Solana ETF之后還有哪些山寨幣ETF緊隨其后？
關(guān)鍵要點(diǎn)
- Solana的ETF進(jìn)展標(biāo)志著更廣泛的監(jiān)管認(rèn)可，為其他大型山寨幣尋求類似批準(zhǔn)打開(kāi)了大門(mén)。
- XRP 具有法律清晰度、強(qiáng)大的流動(dòng)性和機(jī)構(gòu)支持，使其成為下一個(gè)山寨幣 ETF 候選人的領(lǐng)跑者。
- 盡管采用和生態(tài)系統(tǒng)增長(zhǎng)仍然相對(duì)有限，但 Cardano 的去中心化和學(xué)術(shù)嚴(yán)謹(jǐn)性吸引了長(zhǎng)期投資者。
- Avalanche 以企業(yè)為中心的架構(gòu)和 DApp 活動(dòng)使其成為潛在的 ETF 資產(chǎn)，尤其是在多資產(chǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中。
- 如果沒(méi)有 CFTC 監(jiān)管的期貨，山寨幣 ETF 將面臨延遲——多資產(chǎn) ETF 可能會(huì)成為更廣泛市場(chǎng)準(zhǔn)入的符合監(jiān)管要求的橋梁。
REX-Osprey Solana ETF 的成功上市，以及 Solana 現(xiàn)貨 ETF 獲批的可能性不斷上升，加劇了人們對(duì)其下一步發(fā)展的討論。隨著Solana在機(jī)構(gòu)投資者中的影響力不斷提升，人們的注意力轉(zhuǎn)向了其他可能追隨其腳步進(jìn)入 ETF 領(lǐng)域的山寨幣。XRP、Cardano (ADA) 和 Avalanche (AVAX) 都是熱門(mén)的競(jìng)爭(zhēng)者。
漣漪效應(yīng)：Solana 為何打開(kāi)大門(mén)
Solana ETF 的突破不僅為其生態(tài)系統(tǒng)帶來(lái)了勝利，也為其他山寨幣的上市奠定了基礎(chǔ)。繼比特幣和以太坊 ETF 憑借其類似大宗商品的地位和深厚的流動(dòng)性獲得批準(zhǔn)之后，Solana 成為首個(gè)超越“兩大巨頭”、達(dá)到討論門(mén)檻的山寨幣。截至 2025 年 7 月，Solana 的市值排名第六，超過(guò) 670 億美元，各大交易所的日均交易量達(dá) 25 億美元。
此外，Solana 擁有超過(guò) 2,400 名活躍驗(yàn)證者，并且吞吐量高達(dá) 65,000 TPS（據(jù)其聲明），這使得 Solana 在機(jī)構(gòu)投資者眼中成為不錯(cuò)的選擇。美國(guó)證券交易委員會(huì) (SEC) 最近要求修改 Solana 現(xiàn)貨 ETF 的 S-1 文件（軟截止日期為 7 月 31 日），這表明監(jiān)管大門(mén)正在進(jìn)一步敞開(kāi)，有可能建立一個(gè)可供 XRP、ADA 和 AVAX 等山寨幣效仿的框架。
Solana ETF之后還有哪些山寨幣ETF緊隨其后？
一、瑞波幣（XRP）
XRP在提及山寨幣ETF時(shí)，瑞波幣ETF可以說(shuō)是最引人注目的案例。它是山寨幣ETF討論中法律定義最明確的資產(chǎn)。2023年7月，美國(guó)聯(lián)邦法院裁定，XRP在二級(jí)市場(chǎng)的銷售不構(gòu)成證券交易，Ripple Labs借此獲得了部分勝利。雖然該裁決并未完全免除Ripple的監(jiān)管審查，但它有效地消除了基于XRP的機(jī)構(gòu)產(chǎn)品面臨的最大法律障礙之一。
XRP 的流動(dòng)性指標(biāo)強(qiáng)勁。截至 2025 年第二季度，XRP 的日交易量超過(guò) 12 億美元，并在全球 100 多家交易所上市。其在跨境支付領(lǐng)域的應(yīng)用場(chǎng)景持續(xù)得到驗(yàn)證，根據(jù) Ripple 透明度報(bào)告，RippleNet 每年在亞洲和拉丁美洲等地區(qū)處理的匯款額超過(guò) 150 億美元。
憑借其法律上的清晰度、深厚的流動(dòng)性以及現(xiàn)有的機(jī)構(gòu)影響力，XRP 可以說(shuō)是最適合 ETF 的山寨幣——但前提是 SEC 轉(zhuǎn)變態(tài)度，轉(zhuǎn)向 Solana 之后的山寨幣產(chǎn)品。
二、Cardano（ADA）
Cardano 在本榜單中實(shí)力強(qiáng)勁。它被視為“穩(wěn)扎穩(wěn)打”的競(jìng)爭(zhēng)者。其以研究為先的理念，植根于同行評(píng)審的學(xué)術(shù)論文和形式化驗(yàn)證，對(duì)尋求技術(shù)嚴(yán)謹(jǐn)性的機(jī)構(gòu)投資者頗具吸引力。目前市值 250 億美元，ADA位列前 20 種加密貨幣之列，其權(quán)益生態(tài)系統(tǒng)包括超過(guò) 3,200 個(gè)權(quán)益池，凸顯了強(qiáng)大的去中心化特性。
然而，Cardano 的鏈上活動(dòng)落后于 Solana 和以太坊。根據(jù) Coingecko 的指標(biāo)，2025 年 6 月 ADA 的日交易量約為 26 億美元，與 Solana 的 25 億美元相當(dāng)。其 DeFi 總鎖定價(jià)值 (TVL) 仍然處于中等水平，略高于 4 億美元，與增長(zhǎng)更快的區(qū)塊鏈相比，其金融實(shí)用性受到限制。
然而，在保守的配置者看來(lái)，ADA 對(duì)治理、可擴(kuò)展性（通過(guò) Hydra）和互操作性的長(zhǎng)期愿景可以作為 ETF 可行性的基礎(chǔ)——尤其是在更廣泛的山寨幣法規(guī)日趨成熟的情況下。
三、Avalanche（AVAX）
最終，Avalanche 憑借其模塊化設(shè)計(jì)和企業(yè)級(jí)吸引力脫穎而出。憑借其獨(dú)特的子網(wǎng)架構(gòu)，AVAX使機(jī)構(gòu)能夠創(chuàng)建自定義的、經(jīng)過(guò)許可的區(qū)塊鏈——這在圍繞合規(guī)性區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施的討論中是一個(gè)關(guān)鍵的差異化因素。截至 2025 年 7 月，Avalanche 已支持超過(guò) 120 個(gè)子網(wǎng)，并已與亞馬遜網(wǎng)絡(luò)服務(wù)和摩根大通等公司合作開(kāi)展區(qū)塊鏈試點(diǎn)項(xiàng)目。
從指標(biāo)來(lái)看，AVAX 的市值為 88 億美元，DeFi 總鎖定價(jià)值 (TVL) 為 16 億美元，在 DeFi 領(lǐng)域排名前六。Avalanche 的 C 鏈日均交易量達(dá) 6 億美元。AVAX 專注于現(xiàn)實(shí)世界的資產(chǎn)代幣化，例如與 Intain 和 JPM 合作的舉措，使其在吸引機(jī)構(gòu)投資者方面處于領(lǐng)先地位。
雖然 AVAX 尚未具備 XRP 的法律清晰度或 Solana 的零售崇拜地位，但其企業(yè)優(yōu)先的敘述可能非常適合受監(jiān)管市場(chǎng)中的多資產(chǎn) ETF 產(chǎn)品或定制的機(jī)構(gòu)工具。
SEC 的審查內(nèi)容
SEC 審批 ETF 的方式歷來(lái)以市場(chǎng)成熟度、投資者保護(hù)和監(jiān)督共享協(xié)議為中心。山寨幣要想獲得 ETF 審批資格，必須滿足幾個(gè)不成文的標(biāo)準(zhǔn)：
- 受監(jiān)管的美國(guó)交易所交易量充足
- 可證明的去中心化和安全性
- 明確代幣分類（即不是證券）
- 跨交易場(chǎng)所的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套利潛力
目前，上述提到的山寨幣均未擁有受 CFTC 監(jiān)管的期貨市場(chǎng)，而這正是比特幣和以太坊 ETF 獲得批準(zhǔn)的關(guān)鍵因素。這仍然是最大的障礙。然而，如果 Solana ETF 能夠成功，可能會(huì)重新校準(zhǔn) SEC 的基準(zhǔn)，尤其是如果它包含質(zhì)押、鏈上獎(jiǎng)勵(lì)或 DeFi 互動(dòng)。
據(jù)彭博行業(yè)研究 (Bloomberg Intelligence) 稱，Solana ETF 在 2025 年底前獲得批準(zhǔn)的可能性超過(guò) 90%。如果獲得批準(zhǔn)，幾乎肯定會(huì)引發(fā)發(fā)行人和監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì) XRP、ADA 和 AVAX ETF 提案的重新評(píng)估。
多資產(chǎn)加密貨幣ETF的作用
Solana 之后的另一個(gè)可能發(fā)展是批準(zhǔn)包含多種山寨幣的多元化加密貨幣 ETF。這些 ETF 可以提供對(duì)一籃子數(shù)字資產(chǎn)的敞口，并根據(jù)市值或生態(tài)系統(tǒng)實(shí)力進(jìn)行加權(quán)。富達(dá) (Fidelity) 和 Bitwise 等公司已經(jīng)探索了此類概念，并提出了指數(shù)型 ETF，以降低單一資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)符合美國(guó)證券交易委員會(huì) (SEC) 的要求。
對(duì)于那些尚未準(zhǔn)備好獨(dú)立發(fā)行ETF的山寨幣來(lái)說(shuō)，這種結(jié)構(gòu)或許是一種解決方案。這也反映出投資者對(duì)廣泛投資加密貨幣的興趣日益濃厚，他們無(wú)需管理多個(gè)錢(qián)包和交易所。
ETF 潛力最終排名（截至 2025 年中）
根據(jù)現(xiàn)有數(shù)據(jù)和監(jiān)管考量，繼 Solana 之后，XRP 目前似乎最有可能獲得 ETF 批準(zhǔn)。2023 年的部分法院裁決認(rèn)定，XRP 在二級(jí)市場(chǎng)交易時(shí)不被視為證券，這賦予了其大多數(shù)其他山寨幣所缺乏的法律清晰度。XRP 還受益于其強(qiáng)大的流動(dòng)性、持續(xù)的交易所支持以及在跨境支付領(lǐng)域成熟的用例。
Avalanche (AVAX) 是另一個(gè)強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)者，它提供模塊化架構(gòu)、開(kāi)發(fā)者活躍度高，并且在企業(yè)用戶中日益普及。盡管 AVAX 缺乏與 XRP 相同的法律清晰度，但其現(xiàn)實(shí)世界的集成和強(qiáng)大的生態(tài)系統(tǒng)使其對(duì)多元化或主題 ETF 產(chǎn)品具有吸引力。
卡爾達(dá)諾 (ADA) 雖然高度去中心化且學(xué)術(shù)嚴(yán)謹(jǐn)，但在每日交易量、DeFi 活躍度和網(wǎng)絡(luò)使用率方面面臨挑戰(zhàn)，而這些指標(biāo)通常受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格審查。因此，ADA 或許可以被視為一個(gè)長(zhǎng)期候選方案。總而言之，XRP 在法律清晰度和基礎(chǔ)設(shè)施方面領(lǐng)先，AVAX 在創(chuàng)新和企業(yè)就緒性方面脫穎而出，而 ADA 的基本面依然強(qiáng)勁，但在被考慮納入 ETF 之前，可能需要進(jìn)一步的市場(chǎng)成熟度。
ETF 潛力的最終排名（截至 2025 年中）：
| 秩 | 山寨幣 | ETF可行性 | 主要強(qiáng)度 | 主要障礙 |
| 1 | XRP | 高的 | 法律清晰度和流動(dòng)性 | 歷史監(jiān)管包袱 |
| 2 | AVAX | 中等的 | 企業(yè)采用和 TVL | 缺乏法律明確性或未來(lái) |
| 3 | ADA | 低至中 | 權(quán)力下放與治理 | 低活動(dòng)和 TVL |
總結(jié)
Solana 在 ETF 領(lǐng)域的突破在整個(gè)山寨幣市場(chǎng)引發(fā)了連鎖反應(yīng)。XRP、ADA 和 AVAX 都提供了令人信服但又各具特色的案例，有望成為下一個(gè)獲得 ETF 批準(zhǔn)的資產(chǎn)。盡管監(jiān)管和結(jié)構(gòu)性障礙依然存在，但發(fā)展勢(shì)頭顯然正在增強(qiáng)。無(wú)論是通過(guò)單一資產(chǎn)投資工具還是多資產(chǎn)加密貨幣 ETF，后 Solana 時(shí)代或許最終會(huì)為機(jī)構(gòu)投資者和散戶投資者開(kāi)啟一個(gè)全新的山寨幣可及性階段。
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