2月24 日，時(shí)間代幣化平臺(tái)Time.fun 正式登陸Solana 后，Solana 官方團(tuán)隊(duì)迅速給予大力支持，甚至Solana 共同創(chuàng)辦人Toly 高頻在推文提及，給足市場(chǎng)曝光度。這一舉動(dòng)背后，不僅是對(duì)Pump.fun 流動(dòng)性吸血的有力回應(yīng)，也是在名人發(fā)幣亂象重創(chuàng)Solana 生態(tài)后的的又一次增長(zhǎng)探索。

Pump.fun 有意「掀翻牌桌」，Solana 生態(tài)危機(jī)加劇

在經(jīng)歷Libra 等名人幣丑聞后，Solana 流動(dòng)性迅速被抽走，市場(chǎng)情緒持續(xù)低迷。作為Solana 生態(tài)在本輪周期的流量引擎，也是鏈上「印鈔機(jī)」，現(xiàn)階段該協(xié)議已難以持續(xù)提供流動(dòng)性，且自建AMM、發(fā)幣傳聞、持續(xù)代幣拋售以及監(jiān)管訴訟的不確定性等多重因素，也惹得Solana 官方「不滿」。

今年1 月，Pump.fun 業(yè)務(wù)在持續(xù)增長(zhǎng)的背景下卻不幸遭遇訴訟。據(jù)Bloomberg law 當(dāng)時(shí)報(bào)導(dǎo)，Pump.fun 面臨集體訴訟，被指控違反美國(guó)證券法，通過(guò)行銷和發(fā)行未經(jīng)注冊(cè)且波動(dòng)性極高的Meme 幣使投資者面臨巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并從中收取近5 億美元的費(fèi)用。該訴訟已在美國(guó)紐約南區(qū)聯(lián)邦地區(qū)法院提交，原告將其形容為「龐氏騙 局和拉高出貨（pump and dump）的一種新型演變」。

不久后，美國(guó)兩家律師事務(wù)所Burwick Law 和Wolf Popper 也起訴了Pump.fun，要求該平臺(tái)刪除使用其IP 的代幣，指出這些代幣使用了未經(jīng)許可使用智慧財(cái)產(chǎn)權(quán)（包括其徽標(biāo)和名稱）。

更糟糕的是，隨著MEME 「熄火」，作為這一波沖擊的首當(dāng)其沖者，Pump.fun 的畢業(yè)率和交易量也均大幅回落，進(jìn)而導(dǎo)致Solana 生態(tài)的整體活躍度受到影響。

The Block 資料顯示，截至2 月24 日，Pump.fun 代幣轉(zhuǎn)至Raydium 的畢業(yè)率僅為0.96%，較歷史峰值的2.12% 下跌了54.7%。同時(shí)，Pump.fun 的鏈上交易也大降溫，日均交易量從今年1 月的31.3 億美元峰值降至截至2 月24 日的1.9 億美元，跌幅高達(dá)93.9%。

且從協(xié)議費(fèi)用收入來(lái)看，DefiLlama 資料顯示，截至2 月25 日，Pump.fun 的協(xié)議費(fèi)用收入為245 萬(wàn)美元，較歷史峰值（1 月25 日為1538 萬(wàn)美元）減少近84.1%。

業(yè)務(wù)面的大幅回落迫使Pump.fun 開(kāi)始探索更多產(chǎn)品。然而，其中一些舉措對(duì)生態(tài)尚未恢復(fù)的Solana 來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一次沉重的打擊。本月初，加密KOL 何幣（@hebi555）于X 發(fā)文披露，Pump.fun 擬采用荷蘭拍模式在多個(gè)CEX（中心化交易所）公募。

雖然Pump.fun 的共同創(chuàng)辦人Alon 否認(rèn)了這一傳言，并稱潛在代幣的訊息不屬實(shí)，但這一回應(yīng)卻被不少業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑。比如吳說(shuō)區(qū)塊鏈公開(kāi)指出alon 在撒謊，有多家CEX 的上市公司均確認(rèn)Pump.fun 的發(fā)幣計(jì)劃，并表示可以在獲得許可后公開(kāi)相關(guān)準(zhǔn)備檔案。一旦Pump.fun 最終發(fā)幣，必將對(duì)Solana 市場(chǎng)造成巨大沖擊，尤其是在流動(dòng)性本已緊張的情況下，勢(shì)必帶來(lái)更大程度的資本抽離。

更何況，Pump.fun 已通過(guò)交易手續(xù)費(fèi)賺取了可觀的收入，甚至憑借10 億美元的年收入躋身2024 年全球第10 大博`彩`公司。根據(jù)Onchain Lens 監(jiān)測(cè)，Pump.fun 已累計(jì)賺得約299 萬(wàn)枚SOL，目前市值約4.31 億美元，且其持續(xù)的套現(xiàn)行為也對(duì)SOL 代幣帶來(lái)不小的拋售壓力。

更令人關(guān)注的是，Pump.fun 近期有意「掀翻牌桌」。 2 月24 日，市場(chǎng)傳聞稱Pump.fun 正內(nèi)部測(cè)試自主研發(fā)的AMM（自動(dòng)做市商）流動(dòng)性池，社群猜測(cè)其或?qū)⑼瞥鲎杂蠸wap 平臺(tái)替代第三方供應(yīng)商Raydium，以提取更多交易費(fèi)用，此舉也被社群普遍認(rèn)為過(guò)于貪婪。

而一旦該訊息屬實(shí)，這無(wú)疑是對(duì)Solana 上的DEX 造成沉重打擊，畢竟Raydium 和Jupiter 等DEX 承載了不少來(lái)自Pump.fun 的流動(dòng)性，而這些DEX 還是Solana 生態(tài)的流動(dòng)性中樞。更雪上加霜的是，Raydium 和Jupiter 等平臺(tái)最近也因Libra 內(nèi)幕發(fā)幣丑聞被牽扯。

此訊息一出，CoinGecko 資料顯示，自Pump.fun 傳出AMM 的訊息傳出后，Raydium 代幣RAY 的價(jià)格已經(jīng)暴跌了40.9%，盡管市場(chǎng)整體下跌也對(duì)此產(chǎn)生了一定影響。

對(duì)于Pump.fun 可能完全拋棄Raydium 的做法，Raydium 核心貢獻(xiàn)者InfraRAY 回應(yīng)稱，這是一個(gè)「戰(zhàn)略誤判」，并質(zhì)疑Pump.fun 能否復(fù)制現(xiàn)有的成功。他還指出，若Pump.fun 轉(zhuǎn)向新的AMM，可能面臨基礎(chǔ)設(shè)施不足、遷移代幣需求低迷、上線初期交易量不足等多重風(fēng)險(xiǎn)。值得注意的是，Solana 基金會(huì)分別在2020 年10 月和2021 年3 月投資了Raydium 和Jupiter，Pump.fun 的「單飛」 舉動(dòng)無(wú)疑觸及了Solana 基金會(huì)的利益，這一系列動(dòng)作無(wú)疑為Solana 生態(tài)帶來(lái)更大的不確定性。

「那些擾亂市場(chǎng)以實(shí)現(xiàn)最大程度榨取利益的混 蛋可以自食惡果了。但那些打造出優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品、收取透明費(fèi)用并為爭(zhēng)取使用者而展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)的公司則很棒。它們的營(yíng)收應(yīng)當(dāng)成為你去競(jìng)爭(zhēng)并奪取其市場(chǎng)份額的動(dòng)力?！箃oly 的最新推文也被社群解讀為是在批評(píng)Pump.fun。

MEME 核心加持，Time.fun 被Solana 官方力挺

MEME 作為Solana 逆風(fēng)翻盤(pán)的重要推手之一，在遭遇Pump.fun 的背刺后，Time.fun 成為Solana 官方開(kāi)始明牌扶持的同類新產(chǎn)品。

作為同樣師出AllianceDAO 的產(chǎn)品，Time.fun 是一個(gè)類似于此前大火的Friend.tech 的時(shí)間代幣化平臺(tái)，允許創(chuàng)作者將時(shí)間代幣化，出售為可交易的代幣。最初，該產(chǎn)品是基于Base 網(wǎng)路，但在2024 年11 月宣布將遷移至Solana。

彼時(shí)，Time.fun 共同創(chuàng)辦人0xKawz 表示，「在過(guò)去一年多的時(shí)間里，Solana 在許多方面都取得了顯著的領(lǐng)先地位。相比之下，以太坊的生態(tài)系統(tǒng)讓人感到疲憊，往往過(guò)于專注于技術(shù)并顯得自負(fù)。以太坊的氛圍就像一群高高在上的哲學(xué)家。如果以太坊不解決其文化問(wèn)題，隨著更多像Time.fun 這樣的開(kāi)發(fā)者選擇遷移，Solana 將逐漸占據(jù)主導(dǎo)地位?！?/p>

今年2 月24 日，Time.fun 正式遷移至Solana 網(wǎng)路后，在X 上首個(gè)公開(kāi)宣傳了名為「toly's minutes」 的MEME 代幣。該推文也獲得了toly 本人的回覆，他還表示，時(shí)間就是樂(lè)趣，商務(wù)通訊是我最喜歡的加密應(yīng)用案例。這一言論一度推動(dòng)代幣toly 市值飆升。

之后，toly 還接連發(fā)布十余條關(guān)于Time.fun 的推文，扶持之心非常明顯。除了toly，Solana 聯(lián)創(chuàng)Raj Gokal、Solana 生態(tài)專案Helius CEO Mert Mumtaz 等也均參與了Time.fun 的推廣。

對(duì)于Solana 來(lái)說(shuō)，Time.fun 與Pump.fun 玩法類似，均具備MEME 核心，對(duì)該產(chǎn)品的支援或有望延續(xù)這一潮流。同時(shí)，Time.fun 采取了具有驗(yàn)證機(jī)制的名人發(fā)幣模式，這在一定程度上降低了之前名人MEME 幣亂象中常見(jiàn)的RUG 風(fēng)險(xiǎn)。

而據(jù)The Block 報(bào)導(dǎo)，Time.fun 創(chuàng)辦人Kawz 表示，未來(lái)會(huì)考慮發(fā)行平臺(tái)自己的代幣，如果其他平臺(tái)是在代幣化時(shí)間基礎(chǔ)上構(gòu)建，那么一個(gè)基于平臺(tái)的代幣可以將它們?nèi)窟B線在一起。但Kawz 也坦言，現(xiàn)階段討論發(fā)現(xiàn)Time.fun 代幣還為時(shí)過(guò)早，因?yàn)樵撈脚_(tái)必須首先找到產(chǎn)品的市場(chǎng)契合度，而平臺(tái)的關(guān)鍵目標(biāo)是使得代幣化時(shí)間具備可組合性，以便可以在Time.fun 上構(gòu)建的其他平臺(tái)使用。他指出，Time.fun 的真正長(zhǎng)期目標(biāo)是創(chuàng)造一種新的資產(chǎn)類別，讓人們能夠擁有他人的時(shí)間，交易它，并將其用于各種產(chǎn)品和服務(wù)。

生態(tài)遭遇滑坡，但多項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)仍強(qiáng)勁

近期Solana 生態(tài)面臨了不少挑戰(zhàn)，市場(chǎng)FUD 聲音不斷。

一方面，Solana 上的MEME 降溫后市值遭遇腰斬。 CoinGecko 資料顯示，截至2 月26 日，Solana 上的MEME 市值為86.4 億美元，而在1 月最高接近150 億美元。

同時(shí)，巨額SOL 解鎖在即也帶來(lái)了流動(dòng)性壓力。有1120 萬(wàn)枚SOL 將在3 月1 日解鎖流通，這是史上最大規(guī)模的代幣解鎖（價(jià)值20 億美元）。

據(jù)加密分析師Artchick.eth 表示，未來(lái)三個(gè)月將有超1500 萬(wàn)枚SOL（約25 億美元）進(jìn)入流通，其中大部分由Galaxy Digital、Pantera Capital 及Figure 等機(jī)構(gòu)通過(guò)FTX 拍賣以64 美元每枚SOL 購(gòu)入，多家VC 仍有豐厚利潤(rùn)。 」

交易員RunnerXBT 指出，Galaxy Digital、Pantera 與Figure 在SOL 上分別持有30 億、10 億及1.5 億美元未實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。市場(chǎng)推測(cè)這些機(jī)構(gòu)可能拋售持倉(cāng)，近期阿根廷總統(tǒng)米萊背書(shū)的MEME 幣LIBRA 騙 局加劇了市場(chǎng)恐慌。

資料也直觀地體現(xiàn)了Solana 生態(tài)面臨的壓力。 Artemis 資料顯示，截至2 月24 日，Solana 日活躍地址數(shù)也為530 萬(wàn)個(gè)，較今年峰值下降了超過(guò)34.5%；日交易量也從年內(nèi)高點(diǎn)的277 億美元大幅下跌，跌幅達(dá)到62.1%，目前剩105 億美元。其中，DEX 交易量的下滑尤為顯著，雖然依舊位列所有鏈的第二名，但相較1 月的峰值已經(jīng)下跌了89.9%；此外，SOL 代幣價(jià)格也在從今年峰值262.6 美元下跌了46.2%。

這些資料反應(yīng)出Solana 生態(tài)的活躍度和市場(chǎng)熱度出現(xiàn)了明顯的下降。不過(guò)，Solana 仍然在許多關(guān)鍵指標(biāo)上表現(xiàn)突出。 Artemis 資料顯示，截至2 月24 日，從每日活躍地址來(lái)看，Solana 以530 萬(wàn)個(gè)排名第一，超過(guò)以太坊、NEAR、SUI 和Aptos 等。

從交易筆數(shù)來(lái)看，Solana 的日交易數(shù)更是以5650 萬(wàn)次遙遙領(lǐng)先，相比之下其他鏈僅為數(shù)百萬(wàn)次甚至更少。從TVL 來(lái)看，Solana 的TVL 達(dá)73 億美元，僅次于以太坊，超過(guò)Sui、Avalanche 和Aptos 等。

此外，Solana 還有多個(gè)潛在利好，比如SOL 現(xiàn)貨ETF 申請(qǐng)預(yù)期和Solana 通膨模型修改提案SIMD-0228 的開(kāi)放等，或?qū)镾olana 注入更多的信心和流動(dòng)性。

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