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打破代幣發(fā)行"只跌不漲"魔咒：為什么鉆石手不是好選擇？

2024-04-22 14:49:12 | 來源： | 作者：佚名
當(dāng)前代幣發(fā)行結(jié)構(gòu)導(dǎo)致代幣價格只跌不漲，以高FDV發(fā)行代幣，空投接收者和VC解鎖后導(dǎo)致代幣崩潰,FDV可能不準確衡量真實價值，但對VC很重要,當(dāng)前范式是高FDV發(fā)行代幣，少量流通，大規(guī)?？胀逗筒还_銷售,風(fēng)險投資家應(yīng)警惕在最高FDV時購買代幣的建議

當(dāng)前的代幣發(fā)行結(jié)構(gòu)助長了 "只跌不漲 "的模式，代幣的價格將在這種模式下被重挫。

代幣以高FDV發(fā)行，隨著空投接收者出售而慢慢流失，然后隨著VC的解鎖而崩潰。

關(guān)于如何打破當(dāng)前模式的一些想法

Mike Zajko總是將一個團隊的代幣軌跡的最壞情況描述為ICP圖表，如果你的代幣價格看起來像這樣，長期來看你就麻煩了。

反身性對協(xié)議來說可能是美好的事物，價格上漲可以幫助催化一個真正的社區(qū)/開發(fā)者生態(tài)系統(tǒng)

但反過來也是真的，而且可能非常殘酷。

在我進一步講解之前，讓我們快速定義一些事情，代幣供應(yīng)有兩個主要指標：

  • 流通供應(yīng)量：流通中的代幣

  • 完全攤薄供應(yīng)量：代幣的最大數(shù)量

流通供應(yīng)量會隨著時間的推移而增加，直到它等于完全攤薄供應(yīng)量

例如，如果團隊代幣在TGE（代幣生成事件）時被鎖定，當(dāng)它們在第12個月開始歸屬時，它們會被加入到流通供應(yīng)量中。它們始終是完全攤薄供應(yīng)量的一部分。

市值=流通代幣供應(yīng)量 * 價格，完全稀釋估值（FDV）=完全稀釋供應(yīng) * 價格。

市值是衡量需求的指標，而FDV只是衡量供應(yīng)的指標。

市值是公共需求的總價值，它隨著價格的變化而上升和下降，假設(shè)流動性良好，這是一個可靠的指標。

FDV隨著市值的增加而增加，因為這兩個指標都是基于當(dāng)前的市場代幣價格，然而，市值上升并不意味著對這些鎖定代幣的額外需求。

鎖定代幣的持有者實際上可能樂意以低得多的價格出售，因此，F(xiàn)DV 可能不是衡量真實網(wǎng)絡(luò)價值的一個非常準確的指標。

有一個說法認為，實際上FDV（完全攤薄估值）就是一個Meme，因為一些代幣的FDV交易非常瘋狂（例如Worldcoin的FDV為500億美元）

這可能對零售投資者來說是有意義的，因為如果你在這些資產(chǎn)中頻繁交易，除非你在解鎖時被套住，否則FDV可能并不那么重要。

但FDV對VC來說絕對重要，因為他們是持有鎖定代幣的人！目前，絕大多數(shù)來自風(fēng)投的融資協(xié)議都有一年的鎖定期，然后在接下來的18-36個月內(nèi)到期。

VC應(yīng)該在3-4年內(nèi)以預(yù)期的FDV對資產(chǎn)進行估值，因為這是他們可以向LP回報的真實反映，但可惜這不是這個市場的運作方式。

那我現(xiàn)在談?wù)摰倪@個當(dāng)前范式是什么？

  • 以高FDV（完全攤薄估值）發(fā)行代幣

  • <20%的代幣供應(yīng)量在流通

  • 沒有公開的代幣銷售

  • 大規(guī)?？胀?/p>

Dymension就是一個例子，推出時高達80億美元的FDV，16%的流通量，不公開銷售，價值高達9位數(shù)的空投。

為什么會發(fā)生這種情況？

我認為一旦空投范式開始，這就成了一種可以在不增加更多代幣的情況下提升空投的美元價值的方式。

而且這會增強團隊和風(fēng)險投資者的自尊。

是的，VC和團隊可以出售鎖定代幣，但我不確定對鎖定代幣的需求有多大，所以不確定這種情況有多普遍。

但以上的方式并不總是這些項目啟動的方式！今天大多數(shù)主導(dǎo)的L1（第一層區(qū)塊鏈）

  • 發(fā)行時是不到10億美元FDV

  • 解鎖方式大體相似，但通常歸屬期更短

  • 散戶可以以相對較低的價格購買（<5億美元FDV）

  • 沒有空投

以NEAR為例子，發(fā)布時流通量為20%，但社區(qū)銷售立即開始解鎖，50%在1年內(nèi)流通，發(fā)布時的FDV是5-8億美元。

SOL一開始大約有20%在流通，但一年后約有75%在流通。初始的FDV在3億到5億美元之間

你可以在很多很多個月里以低于5美元的價格購買$SOL。

$LINK 以數(shù)億FDV的價格發(fā)行，在前18個月的交易中，F(xiàn)DV通常低于10億美元。

這些代幣都有強大的社區(qū)和堅實的代幣持有者基礎(chǔ)，他們的成本相對較低。我們總是談?wù)摰倪@些傳說中的加密社區(qū)是什么？

恕我直言：社區(qū)意味著和你的網(wǎng)友一起賺錢。在加密貨幣領(lǐng)域，很少有強大的社區(qū)沒有賺錢。

回想一下ICP圖表，你真的認為存在一個強大的ICP社區(qū)嗎？絕無可能。

接下來會發(fā)生什么？

代幣的價格只有在買家多于賣家的情況下才會上漲。

那么今天市場的買家是誰？絕對不是機構(gòu)投資者！

是的，有一些流動性基金，也有一些加密貨幣風(fēng)險投資基金購買代幣，但真的沒有多少資本流入流動性市場

只要拋開ETH/BTC不談，其每年的絕對最大流入資金也就100億到150億美元。

僅本周我們就看到了三個代幣的發(fā)行，總供應(yīng)量超過50億美元，沒有機會有足夠的機構(gòu)出價來吃掉市場上的供應(yīng)。

最終，所有這些代幣的終端買家都是零售投資者。

但問題是，零售投資者對高估值、低流通量代幣的興趣極為有限。有兩個存在的問題：

  • 首先，這些代幣價格昂貴。沒有人會覺得用十位數(shù)的 FDV 買東西是劃算的

  • 第二，通過這些大型空投，零售投資者可以免費獲得代幣！那他們?yōu)槭裁催€要買更多呢？

今年最令人期待的代幣發(fā)布

EigenLayer可能會以100億美元以上的FDV的價格發(fā)行。我敢打賭，至少大多數(shù)有一定知識水平的ETH持有者已經(jīng)在耕種Eigenlayer了

超過3%的ETH已經(jīng)存入，一個超過50億美元的生態(tài)系統(tǒng)已經(jīng)圍繞空投敘事形成了。

從邏輯上考慮，如果你想要Eigenlayer的空投，你很可能已經(jīng)擁有ETH。

如果你有ETH，你現(xiàn)在很可能正在使用這些ETH來賺取Eigen代幣！所以一大部分潛在買家將免費獲得代幣

當(dāng)然，人們可以去購買更多，顯然會有一些非零的購買行為，但我對它是一個巨大市場持懷疑態(tài)度

我個人在各種LRT或Eigen上有相當(dāng)一部分ETH，希望能得到一個可觀的空投。

如果是200億美元FDV，我會去買更多嗎？答案顯然是不會的。

那么另一個買家市場是什么？

零售投資者們想接觸 Eigenlayer，但由于種種原因無法購買代幣。顯然，買家的數(shù)量并非為零，但我不相信有大批散戶想以 250 億美元的 FDV 購買$EIGEN。

那么，我們已經(jīng)確定買方的受眾有限。

賣方呢？

如果你的FDV足夠高，VC顯然會出售！

如果你已經(jīng)從1億美元的種子輪到200億美元的FDV，那么把錢從桌子上拿走是非常合理的！

零售投資者意識到了這一動態(tài)，并跟蹤這一點！代幣解鎖有據(jù)可查，點擊這里深入了解。

空投參與者在賣嗎？我還沒有看到關(guān)于本輪空投中銷售比例的大量數(shù)據(jù)，但有一個明顯的心理概念，即你對免費獲得的東西的重視程度低于你購買的東西。

大多數(shù)空投也是基于您存入/抵押的資產(chǎn)的名義價值，因此在您的投資組合中所占比例不大，例如，如果您在 Eigen 中存入 1 eth，您可能會獲得價值 0.05-0.01 eth 的積分，因此對大多數(shù)擼空投的人來說意義不大。

所以這就是為什么我們處于一個只向下的范式中，我不是想挑這些項目的毛病。我不知道他們在做什么，我認為他們都是善意的，Eigen是一種新穎的產(chǎn)品。

該如何擺脫這種模式？

我認為需要以下三種方式才可以擺脫現(xiàn)在的模式：

  • 線性解鎖

  • 公開代幣銷售

  • 創(chuàng)造酷炫的東西

6MV做了一些很棒的研究，通常發(fā)現(xiàn)較小的解鎖事件對價格的影響小于大型事件。

我認為正確的方向應(yīng)該是像在TGE時有20-25%的代幣在流通，采用36個月線性解鎖的方式。

此外，應(yīng)該采用公開代幣銷售。讓零售投資者大規(guī)模購買你的項目，Near的代幣銷售需求如此之大，以至于兩次使CoinList網(wǎng)站崩潰。

很明顯，在TGE之前就有很大的需求！允許社區(qū)在空投之外積累5-25K美元的代幣，將會購買到更多的忠誠度。

最后，便是創(chuàng)造酷炫的東西。本周期表現(xiàn)較好的項目往往是超級新穎的，比如Ethena或Jito。不知道這是否適用于周期的其余部分，但直觀地看，可能是這樣的。

也許零售投資者已經(jīng)厭倦了被強推第十個并行的DA（數(shù)據(jù)可用性）模塊化解決方案。

風(fēng)險投資家可以抱怨Meme幣給他們帶來麻煩，但如果他們認為先前周期的市場結(jié)構(gòu)會永遠持續(xù)，那么實際上問題在于他們自己。

我仍然高度看漲，我們正在積極部署。這不是對市場的宏觀看法。

這是一個警告，購買到目前的代幣發(fā)行結(jié)構(gòu)顯然不會讓你長期成功。

在過去的十年中，我一直在將這些協(xié)議推向市場，并數(shù)十次見證了哪些協(xié)議有效，哪些協(xié)議無效。

不要再聽風(fēng)投、顧問或任何人的壞建議了，他們試圖告訴你，在最高的FDV時，買入是明智的。

聲明：文章內(nèi)容不代表本站觀點及立場，不構(gòu)成本平臺任何投資建議。本文內(nèi)容僅供參考，風(fēng)險自擔(dān)！
Tag：代幣   發(fā)行  

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