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為什么比特幣重要？比特幣是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)還是避險(xiǎn)資產(chǎn)？

2024-09-21 15:15:26 | 來(lái)源： | 作者：佚名
貝萊德發(fā)布比特幣白皮書(shū)：比特幣已不是單純的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),盡管之前的分析顯示出比特幣的某些特征，但這并不改變比特幣作為獨(dú)立資產(chǎn)仍然具有很高風(fēng)險(xiǎn)的事實(shí),作為一種新興技術(shù)，比特幣仍處于全面普及使用的早期階段，未來(lái)是否能成為全球支付資產(chǎn)或價(jià)值儲(chǔ)存工具尚未確定

為什么比特幣重要？比特幣是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)還是避險(xiǎn)資產(chǎn)？貝萊德（BlackRock）作為全球最大的資產(chǎn)管理公司之一，對(duì)比特幣及其他加密資產(chǎn)的態(tài)度愈發(fā)積極，從在年初 積極申請(qǐng)推動(dòng)比特幣現(xiàn)貨ETF到占據(jù)比特幣現(xiàn)貨ETF份額的主導(dǎo)地位，其對(duì)加密貨幣市場(chǎng)的認(rèn)可不言而喻。昨日又發(fā)布一份9頁(yè)長(zhǎng)的白皮書(shū)，詳細(xì)闡述了比特幣作為主要加密資產(chǎn)的獨(dú)特地位，闡釋了比特幣在全球范圍內(nèi)的獨(dú)特價(jià)值和意義。下面就和腳本之家小編一起詳細(xì)了解下吧！

以下為精簡(jiǎn)版

比特幣是 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”還是 避險(xiǎn)資產(chǎn)”？這是用戶在首次投資比特幣時(shí)最常提出的問(wèn)題之一。我們認(rèn)為，比特幣的獨(dú)特性質(zhì)使其不適合用傳統(tǒng)金融框架來(lái)評(píng)估，且其長(zhǎng)期回報(bào)驅(qū)動(dòng)因素與其他投資組合的回報(bào)來(lái)源基本無(wú)關(guān)。

盡管比特幣具有波動(dòng)性，并且在短期內(nèi)與股票市場(chǎng)出現(xiàn)過(guò)一定的聯(lián)動(dòng)（尤其是在美國(guó)美元實(shí)際利率或流動(dòng)性發(fā)生劇烈變化時(shí)），但比特幣與股票和債券的長(zhǎng)期相關(guān)性較低，其長(zhǎng)期歷史回報(bào)顯著高于所有主要資產(chǎn)類(lèi)別。

從長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為，比特幣的采納驅(qū)動(dòng)因素可能與大多數(shù)傳統(tǒng)金融資產(chǎn)所受的全球宏觀因素大相徑庭，甚至在某些方面正好相反。本文將對(duì)此進(jìn)行詳細(xì)闡述。

為什么比特幣重要？

首先，我們需要從根本上理解是什么賦予了比特幣其重要性。自2009年誕生以來(lái)，比特幣成為了第一個(gè)被全球廣泛采用的互聯(lián)網(wǎng)原生貨幣工具。它的技術(shù)創(chuàng)新創(chuàng)造了一種數(shù)字原生、全球化、稀缺、去中心化且無(wú)需許可的貨幣形式。正是這些屬性，這些特性使比特幣在貨幣領(lǐng)域取得了突破，它解決了歷史上長(zhǎng)期困擾貨幣的難題：

  • 比特幣通過(guò)硬編碼將供應(yīng)量上限設(shè)定為2100萬(wàn)枚，這意味著它不會(huì)輕易貶值。
  • 它的全球化、數(shù)字原生性質(zhì)意味著它可以以幾乎實(shí)時(shí)、幾乎零成本的方式在全球范圍內(nèi)傳輸，打破了跨越政治邊界轉(zhuǎn)移價(jià)值所固有的屏障。
  • 其去中心化、無(wú)需許可的特性，使其成為世界上第一個(gè)真正開(kāi)放準(zhǔn)入的貨幣體系。

盡管自比特幣取得突破以來(lái)，其他加密資產(chǎn)也相繼創(chuàng)建出來(lái)，且在許多情況下追求更廣泛的應(yīng)用場(chǎng)景，但全球范圍內(nèi)，只有加密頭部資產(chǎn)比特幣達(dá)成了全球共識(shí)。正是這一點(diǎn)，使比特幣在加密資產(chǎn)領(lǐng)域獨(dú)樹(shù)一幟，成為一種全球貨幣替代品和具備可信稀缺性的資產(chǎn)。

比特幣達(dá)到1萬(wàn)億美元市值的路徑

盡管比特幣迄今取得了顯著的增長(zhǎng)并在全球范圍內(nèi)被廣泛采用，但它是否最終會(huì)發(fā)展成為一種廣泛的價(jià)值儲(chǔ)存手段或全球支付資產(chǎn)仍不確定，其不斷變化的市場(chǎng)價(jià)值也反映了這種不確定性。

在過(guò)去的10年中，比特幣有7年的表現(xiàn)超過(guò)了所有主要資產(chǎn)類(lèi)別，年化回報(bào)率超過(guò)100%。即便如此，比特幣在其他3年里卻是表現(xiàn)最差的資產(chǎn)，并且出現(xiàn)了四次超過(guò)50%的大幅回撤。然而，經(jīng)過(guò)這些歷史周期的考驗(yàn)，比特幣展現(xiàn)了從大幅回撤中恢復(fù)并創(chuàng)下新高的能力，盡管這些周期往往伴隨著長(zhǎng)時(shí)間的熊市。

比特幣價(jià)格的這些波動(dòng)，部分反映了其隨著時(shí)間推移逐步成為全球貨幣替代品的前景。

該數(shù)據(jù)展示了比特幣從2010年7月19日至2024年7月31日的價(jià)格走勢(shì)，其中起始日期標(biāo)志著首個(gè)比特幣交易所Mt. Gox的推出。

來(lái)源：彭博比特幣現(xiàn)貨價(jià)格，截至2024年7月31日。

與宏觀變量無(wú)關(guān)的資產(chǎn)

比特幣與其他宏觀變量的基本關(guān)聯(lián)較少，這也解釋了它與股票及其他 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”長(zhǎng)期平均相關(guān)性較低的原因。盡管在一些短暫的時(shí)期內(nèi)，比特幣的相關(guān)性有所上升——尤其是在美元實(shí)際利率或流動(dòng)性突然變化時(shí)——但這些情況都屬于短期現(xiàn)象，未能形成明確的長(zhǎng)期統(tǒng)計(jì)學(xué)上顯著的相關(guān)性關(guān)系。

1）比特幣與美國(guó)股票的歷史相關(guān)性較低，并且經(jīng)歷了幾個(gè)脫節(jié)期

從上圖可以看出：

A、比特幣與黃金每周回報(bào)率與標(biāo)普500指數(shù)的6個(gè)月滯后相關(guān)性，數(shù)據(jù)覆蓋時(shí)間為2015年1月1日至2024年7月31日。來(lái)源：彭博比特幣現(xiàn)貨價(jià)格、彭博黃金現(xiàn)貨價(jià)格、標(biāo)準(zhǔn)普爾全球及貝萊德計(jì)算，截至2024年7月31日。

B、比特幣與黃金每周回報(bào)率與標(biāo)普500指數(shù)的平均6個(gè)月滯后相關(guān)性，數(shù)據(jù)覆蓋時(shí)間為2015年1月1日至2024年7月31日。

比特幣作為首個(gè)去中心化、非主 權(quán)的貨幣替代品，它沒(méi)有傳統(tǒng)的對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn)，不依賴于任何中心化系統(tǒng)，也不受任何單一國(guó)家的經(jīng)濟(jì)狀況驅(qū)動(dòng)。這些特性使其在根本上與某些關(guān)鍵宏觀風(fēng)險(xiǎn)因素（如銀行系統(tǒng)危機(jī)、主 權(quán)債務(wù)危機(jī)、貨幣貶值、地緣政治動(dòng)蕩以及其他國(guó)家特定的政治和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)）大體上脫離關(guān)系。

從長(zhǎng)期來(lái)看，比特幣的采用路徑可能由全球貨幣不穩(wěn)定性、地緣政治不和諧、美國(guó)財(cái)政可持續(xù)性和美國(guó)政治穩(wěn)定性等擔(dān)憂的波動(dòng)程度驅(qū)動(dòng)。

由于這些屬性，比特幣被一些投資者視為恐慌時(shí)期的一種 避險(xiǎn)資產(chǎn)”，尤其是在過(guò)去五年中一些最具破壞性的全球事件中。值得注意的是，在這些事件中，比特幣在初期表現(xiàn)出短暫的負(fù)面反應(yīng)，然后隨即回升。在我們看來(lái)，這些短期交易反應(yīng)，往往難以從基本面解釋?zhuān)赡軞w因于以下幾個(gè)因素：

A、比特幣作為一種全天候交易且?guī)缀跫磿r(shí)結(jié)算的資產(chǎn)，在傳統(tǒng)市場(chǎng)流動(dòng)性緊張，特別是在周末期間，表現(xiàn)出高度的可出售性。

B、比特幣及加密資產(chǎn)市場(chǎng)仍處于相對(duì)不成熟階段，投資者對(duì)比特幣的理解也在不斷發(fā)展。

在大多數(shù)情況下，包括最近2024年8月5日的全球市場(chǎng)拋售，比特幣在幾天或幾周內(nèi)回升至之前的水平，并且在許多情況下進(jìn)一步上漲，因?yàn)槭袌?chǎng)開(kāi)始認(rèn)可這些破壞性 事件對(duì)比特幣基本面的積極潛在影響。

2）S&P 500、黃金和比特幣在重大地緣政治事件中的表現(xiàn)

3）美國(guó)債務(wù)動(dòng)態(tài)再次引起關(guān)注

在這種背景下，美國(guó)及全球?qū)γ绹?guó)聯(lián)邦赤字和債務(wù)狀況的擔(dān)憂，加大了對(duì)比特幣作為潛在替代儲(chǔ)備資產(chǎn)的興趣，以對(duì)沖可能影響美元的未來(lái)事件。這種趨勢(shì)似乎也在其他債務(wù)累積顯著的國(guó)家中顯現(xiàn)出來(lái)。根據(jù)我們的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，這解釋了近期機(jī)構(gòu)對(duì)比特幣興趣廣泛增加的一個(gè)重要原因。

黃色部分：美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)總額/萬(wàn)億美元

紅線：美國(guó)赤字(-)/盈余(+)占GDP的百分比

比特幣仍然是一種高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)

盡管之前的分析顯示出比特幣的某些特征，但這并不改變比特幣作為獨(dú)立資產(chǎn)仍然具有很高風(fēng)險(xiǎn)的事實(shí)。作為一種新興技術(shù)，比特幣仍處于全面普及使用的早期階段，未來(lái)是否能成為全球支付資產(chǎn)或價(jià)值儲(chǔ)存工具尚未確定。此外，比特幣還經(jīng)歷了劇烈的波動(dòng)，并面臨諸如監(jiān)管挑戰(zhàn)、普及路徑的不確定性以及生態(tài)系統(tǒng)仍不成熟等多種風(fēng)險(xiǎn)。

然而，關(guān)鍵在于這些風(fēng)險(xiǎn)是比特幣特有的，而非傳統(tǒng)投資資產(chǎn)普遍存在。因此，單純的 風(fēng)險(xiǎn)偏好”與 風(fēng)險(xiǎn)厭惡”框架對(duì)比特幣來(lái)說(shuō)可能不適用。

從投資組合的角度來(lái)看，這就是為什么比特幣在適度配置時(shí)能起到多樣化的作用，而當(dāng)持倉(cāng)規(guī)模較大時(shí)，其高波動(dòng)性會(huì)顯著增加投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)語(yǔ)

盡管比特幣在短期內(nèi)曾與股票和其他 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”出現(xiàn)過(guò)聯(lián)動(dòng)，但從長(zhǎng)期來(lái)看，其基本驅(qū)動(dòng)因素與大多數(shù)傳統(tǒng)投資資產(chǎn)存在明顯的差異，在許多情況下甚至是相反的。

隨著全球投資界面臨日益加劇的地緣政治緊張局勢(shì)、對(duì)美國(guó)債務(wù)和赤字狀況的擔(dān)憂以及全球范圍內(nèi)的政治不穩(wěn)定，比特幣可能被視為一種獨(dú)特的資產(chǎn)，可以對(duì)沖投資組合中其他資產(chǎn)可能面臨的一些財(cái)政、貨幣和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。

以上就是腳本之家小編給大家分享的為什么比特幣重要？比特幣是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)還是避險(xiǎn)資產(chǎn)的詳細(xì)介紹了，希望大家喜歡！

聲明：文章內(nèi)容不代表本站觀點(diǎn)及立場(chǎng)，不構(gòu)成本平臺(tái)任何投資建議。本文內(nèi)容僅供參考，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)！

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