Web3 域名統(tǒng)治者：一文全覽 ENS 現(xiàn)狀與前景
如果加密貨幣真正成為主流，Web3 域名將會有一個廣闊的市場。因?yàn)椤该總€人」最終都將擁有一個 Web3 錢包，人類可讀的數(shù)字錢包地址就像電子郵件地址一樣普遍。在這份報告中，我們將從 Web3 域名服務(wù)的商業(yè)模式、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)與財務(wù)狀況、代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)、估值 / 目標(biāo)（addressable）市場、技術(shù)與路線圖、核心團(tuán)隊 / 支持者、DAO 治理 / 社區(qū) / 社交、競爭與風(fēng)險 9 個部分介紹目前市場上最大的 Web3 域名提供商 ENS。
一、商業(yè)模式
早期互聯(lián)網(wǎng)與早期加密行業(yè)之間存在諸多迷人的相似之處。ENS 就是這方面的一個絕佳代表。在 1986 年 Web 域名出現(xiàn)之前，互聯(lián)網(wǎng)用戶會用 IP 地址（一串隨機(jī)數(shù)字）來識別網(wǎng)站。網(wǎng)絡(luò)上的每臺計算機(jī)都會以這種方式相互識別，從而實(shí)現(xiàn)計算機(jī)之間的數(shù)據(jù)共享。
當(dāng)然，這不利于互聯(lián)網(wǎng)的普及。在 IP 地址被映射為人類可讀的域名或 URL 之前，互聯(lián)網(wǎng)不可能成為主流。
今天，互聯(lián)網(wǎng)名稱與數(shù)字地址分配機(jī)構(gòu)（ICANN — 非營利機(jī)構(gòu)）負(fù)責(zé)管理互聯(lián)網(wǎng)域名空間的頂層開發(fā)與架構(gòu)。ICANN 授權(quán)域名注冊商，通過他們可以注冊域名或?qū)⒂蛎匦路峙浣o終端用戶 / 注冊者。過程如下：
如果我們將這一過程映射到 ENS 等 Web3 協(xié)議上，會發(fā)現(xiàn)在某些情況下，ENS 扮演了多重角色：基礎(chǔ)設(shè)施（ICANN）注冊運(yùn)營商與注冊商（GoDaddy、domains.com 等）。
icann.og
今天，加密錢包地址與 1986 年時的網(wǎng)站 IP 地址相似。在以太坊網(wǎng)絡(luò)上，地址是這樣的：0xd85f8858478a054d3ea67e8fb3d088b2ec86edce。
諸如 ENS 等服務(wù)使錢包地址轉(zhuǎn)變成人類可讀的，就像「michael.eth」這樣。
加密地址不僅僅是數(shù)字錢包。它們可以代表網(wǎng)站、身份、信息服務(wù)等等。就網(wǎng)站而言，ENS 目前支持「.com」、「.org」、「.io」、「.app」等，而支持 ENS 的瀏覽器包括 Brave、Opera、Status（移動端）與 MetaMask（移動端）。
今天，人類可讀的網(wǎng)站地址以「.com」、「.org」、「.net」、「.edu」、「.gov」等擴(kuò)展名為代表。ENS 向世界介紹了「.eth」，并試圖成為以太坊網(wǎng)絡(luò)上第一大域名 / 地址注冊機(jī)構(gòu)，旨在使加密用戶能夠通過人類可讀的區(qū)塊鏈地址或錢包輕松識別對方。ENS 不會破壞網(wǎng)站的傳統(tǒng)域名。相反，該協(xié)議的建立是為了直接與傳統(tǒng)的「.com」、「.org」、「.edu」域名集成——將內(nèi)容、區(qū)塊鏈原生支付與數(shù)字商品（NFT）的托管整合在同一個用戶界面上。
ENS 協(xié)議通過出售新的地址注冊與續(xù)費(fèi)來盈利。用戶為其加密域名 / 地址預(yù)付一定年限的費(fèi)用，而續(xù)費(fèi)則推動進(jìn)一步的收入。
該協(xié)議在 2022 年產(chǎn)生 5500 萬美元收入，2023 年至今產(chǎn)生 480 萬美元收入。
二、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)
ENS 的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)直接來源于目前市場上最大的智能合約平臺以太坊。作為 Layer1 區(qū)塊鏈，以太坊在開發(fā)者人才、應(yīng)用、鎖定價值、收入、開發(fā)者工具與標(biāo)準(zhǔn)化（代幣標(biāo)準(zhǔn)、編程語言、EVM 等）方面主導(dǎo)著近 80% 的市場。
如果你相信 Web3 將成為主流，而以太坊將成為主要的公鏈之一，那么押注 ENS 實(shí)質(zhì)上就是押注以太坊（沒有杠桿）。
以下是到目前為止與以太坊錢包數(shù)量相關(guān)的 ENS 采用率速覽圖：
Data: Etherscan, Dune @makoto, Glassnode
目前全球有超過 9500 萬個非零以太坊錢包地址。同時，這些地址中只有 280 萬個是使用「.eth」域名，約占 3%，差距非常大。我們認(rèn)為，絕大多數(shù)錢包地址將在未來某個時候有望成為人類可讀的。當(dāng)然，我們的假設(shè)取決于主流采用與使用情況，即人類可讀的錢包成為一種必需品。考慮到已經(jīng)呈現(xiàn)出的增長率，我們認(rèn)為是有機(jī)會的。
在續(xù)費(fèi)方面，鏈上數(shù)據(jù)顯示平均流失率約 50% ——用戶粘性相當(dāng)不錯。在整體注冊增長方面，「.eth」在過去 3 年每年增長 228%。
Data: Dune @makoto
鏈上財務(wù)情況
Data: Arcana, Token Terminal
我們可以看到，該協(xié)議的新注冊用戶與收入正持續(xù)增長。同時，ENS 代幣激勵迄今為止為 0——這是產(chǎn)品 / 市場契合度的一個積極信號。在支出方面，2022 年下半年，DAO 在其核心工作上消耗了 127 萬美元。
此外，ENS 擁有加密領(lǐng)域最大的資產(chǎn)負(fù)債表之一——目前有超過 9 億美元鎖定在 DAO 財庫中。我們注意到，財庫主要持有 ENS 代幣，所以肯定有一些下行風(fēng)險。話雖如此，但項目發(fā)展的資本主要來自于收入，并且有一個健康的資產(chǎn)負(fù)債表，可以承受市場的低迷。根據(jù) Etherscan 上的 DAO 錢包地址，財庫目前持有約 1700 萬美元 USDC、2400 萬美元 ETH 以及 1.32 億美元 ENS。剩余的價值來自未釋放的 ENS 代幣。
三、代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)
ENS 最大供應(yīng)量為 1 億。目前流通供應(yīng)量約占 25.7%。其分布情況如下：
25% 分配給早期「.eth」域名持有人 — 基于一個地址的域名持有時間。這些代幣一次性全部解鎖并予以分配。
25% 分配給 ENS 的早期貢獻(xiàn)者（100 多個個體、團(tuán)體與 450 多個 Discord 活躍用戶）。目前已經(jīng)解鎖 24%，剩余代幣按 4 年時間線性解鎖，每天解鎖 13,369 枚 ENS。核心貢獻(xiàn)者的代幣將在 2025 年底解鎖完畢。
50% 分配給 DAO 社區(qū)財庫。項目啟動時給 DAO 分配了 10%（500 萬枚代幣），其余在 4 年時間內(nèi)解鎖。現(xiàn)已解鎖 24%，剩余代幣每天解鎖 30,801 枚。社區(qū)部分將在 2025 年底解鎖完畢。
目前至少有 6.4 萬個代幣持有者。DAO 之外最大的錢包地址似乎是兩個 Binance 交易所賬戶，共占供應(yīng)量的 5.2%。
由于 ENS 從以太坊基金會中分離而出并作為非營利組織運(yùn)作，所以沒有外部投資者或 VC 參與。這有助于減少與大量內(nèi)部人拋售有關(guān)的風(fēng)險，但我們應(yīng)該意識到，早期貢獻(xiàn)者持有大量正在線性解鎖的代幣。而且，雖然每天都有大量的代幣解鎖，但未經(jīng)社區(qū)批準(zhǔn)，DAO 不能花費(fèi)這些代幣。事實(shí)上，社區(qū)最近投票決定出售一些 ETH 以支付未來幾年的運(yùn)營成本。
四、估值與目標(biāo)市場
當(dāng)前代幣價格：12.63 美元
當(dāng)前市值：2.56 億美元
完全稀釋估值：12.6 億美元
近一年收入：5098 萬美元
近一年市盈率：24.71（完全稀釋）
目前有 9500 萬個以太坊非零地址 — 這個數(shù)字在過去 3 年以平均每年 39% 的速度增長，其中約有 3%（279 萬，3 年平均增長率為 228%）擁有「.eth」域名。
（一）基礎(chǔ)
基礎(chǔ)情況可以假設(shè)在未來 3 年內(nèi)以太坊非零地址的增長率為 30%，2025 年全球?qū)⒊^ 2 億個非零地址。如果我們假設(shè)在同一時期內(nèi)，ENS 域名的增長率為 30%（3 年平均增長率為 228%），那么將有至少 1350 萬個 ENS 域名，占所有以太坊非零地址的 6.6%。每個地址按照每年 15 美元（去年平均為 19.71 美元）計費(fèi)，協(xié)議也將產(chǎn)生 2 億美元的年度經(jīng)常性收入（ARR）。
（二）熊市
熊市可以假設(shè)以太坊非零錢包的增長率為 15%，ENS 地址的增長率為 15%，每年注冊費(fèi)為 10 美元，大約產(chǎn)生 6400 萬美元的年度經(jīng)常性收入。
（三）牛市
如果以太坊非零地址的增長與 ENS 地址在未來 3 年內(nèi)以每年 45% 的速度增長，每個 ENS 地址以 15 美元計算，網(wǎng)絡(luò)年度經(jīng)常性收入可以達(dá)到近 4 億美元。在這種情況下，到 2025 年，我們將有超過 2.8 億個非零地址，其中超過 9 % 將擁有「.eth」擴(kuò)展名。2.8 億個以太坊地址僅占全球互聯(lián)網(wǎng)用戶的 5%。
如果以太坊非零地址達(dá)到 5 億（占目前互聯(lián)網(wǎng)用戶的 8.9%），15% 的人采用「.eth」域名地址，平均注冊成本為 10 美元，這將相當(dāng)于 7.5 億美元的收入。
相對估值。ENS 的 Web2 對標(biāo)公司是威瑞信（Verisign），現(xiàn)在的市盈率為 31.7，市值為 200 億美元。我們認(rèn)為 ENS 有潛力比威瑞信商業(yè)規(guī)模更大，因?yàn)槿绻蕴怀蔀橹髁鳎^大多數(shù) Web3 用戶將擁有 Web3 域名——而不是今天擁有 Web 域名的比例相對較小的互聯(lián)網(wǎng)用戶。
五、技術(shù)與路線圖
ENS 的技術(shù)是相當(dāng)簡單易懂的。域名注冊由單一的智能合約組成，它維護(hù)所有域名與子域名，同時存儲每個域名的三個關(guān)鍵信息：
域名的所有者（區(qū)塊鏈原生地址）
域名的解析器（將域名轉(zhuǎn)化為地址）
該域名下所有記錄的緩存生存時間值（TTL）
域名的所有者可以是外部賬戶（用戶）或智能合約。注冊商（registrar）只是一個智能合約，該合約擁有一個域名，并發(fā)行遵循合約定義規(guī)則的子域名。「thedefireport.eth」的子域名可能像這樣：「pay.thedefireport.eth」。
該團(tuán)隊目前專注于業(yè)務(wù)整合、公關(guān)與營銷。Coinbase 正與 ENS 合作，為其 1.1 億個驗(yàn)證賬戶提供 Coinbase 管理的 Web3 用戶名。在這種情況下，「cb.id」是 ENS 上的注冊商，而子域名是用戶地址——譬如，「mike.cb.id」。這樣一來，Coinbase 用戶就可以在人類可讀的賬戶之間進(jìn)行轉(zhuǎn)賬，而不是用與 Coinbase 賬戶綁定的隨機(jī)數(shù)字和字母串。
審計。我們不能忘記審計。ENS 智能合約已經(jīng)通過 Consensys 與 ChainSecurity 的審計。
六、核心團(tuán)隊 / 支持者
ENS 最初由以太坊基金會資助，并由一個在新加坡注冊的非營利組織正式運(yùn)作，ENS 基金會有三位董事：Nick Johnson、Brantly Millegan 與 Kevin Gaspar。以太坊創(chuàng)始人 Vitalik Buterin 是 ENS 團(tuán)隊的支持者，并在最近一篇題為「以太坊生態(tài)系統(tǒng)中令人興奮的方向」文章中強(qiáng)調(diào)了該項目。
為了方便升級與維護(hù)，ENS 根域合約 Root 由 4/7 多簽控制，私鑰持有者為核心團(tuán)隊和相關(guān)項目的成員。長遠(yuǎn)來看，該協(xié)議計劃隨著系統(tǒng)的出現(xiàn)，用去中心化決策的形式取代根域多簽（root multisig）。多簽成員包括：
Nick Johnson - ENS
Dan Finlay - MetaMask
Aron Fischer - Colony
Martin Swende - Ethereum Foundation
Sergey Nazarov - Chainlink
Taylor Monahan - MyCrypto
Jason Carver - Ethereum Foundation
七、DAO 治理 / 社區(qū) / 社交
ENS 是一個非營利組織，通過 ENS Labs 運(yùn)行 Web3 域名的基礎(chǔ)設(shè)施。我們認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)域名是基本的互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，它不應(yīng)該被單一的中心化實(shí)體所擁有——就像 SMTP（電子郵件）等基礎(chǔ)層互聯(lián)網(wǎng)協(xié)議不被任何人所擁有一樣。ENS 章程為 DAO 采取合法治理行動提供了一套有約束力的規(guī)則。
就「加密存在感」而言，ENS 是相當(dāng)強(qiáng)的。ENS 的 Twitter 賬戶有超過 24 萬關(guān)注者。Discord 頻道有超過 4.3 萬成員，LinkedIn 賬戶有超過 1.7 萬關(guān)注者。
我們注意到，許多 Twitter 用戶在面向公眾的個人資料中展示其「.eth」地址——這是一種證明用戶是「加密原生用戶」的「社交證明」方式，可以作為該協(xié)議的一種強(qiáng)有力的有機(jī)營銷形式。
八、競爭
目前，Unstoppable Domains 是 ENS 最大的競爭者。不幸的是，他們采用的是 Web2 商業(yè)模式。因此，除了其內(nèi)部報告外，它們的財務(wù)或增長并不透明。
Unstoppable Domain 的注冊是終身有效的，所以沒有經(jīng)常性收入。用戶永遠(yuǎn)不必考慮續(xù)費(fèi)或域名到期后被搶走的問題。 相比之下，ENS 域名是每年注冊一次或一次注冊幾年。這兩種解決方案都是 ERC-721 代幣（NFT）。Unstoppable 域名提供各種不同鏈的擴(kuò)展名：「.zil」、「.888」、「.dao」、「.blockchain」、「.x」、「.nft」、「.wallet」、「.crypto」、「.bitcoin」。同時，ENS 在以太坊網(wǎng)絡(luò)上只提供一個擴(kuò)展名：「.eth」。
這兩種產(chǎn)品都可以與其他網(wǎng)絡(luò) / 錢包集成，而且都提供子域名。例如，用戶可以注冊「thedefireport.eth」，子域名可以是「pay.thedefireport.eth」。
目前，ENS 是以太坊網(wǎng)絡(luò)上更受用戶歡迎的域名提供商。如前所述，「.eth」域名在 Twitter 上被當(dāng)作一種社交信號，表明你是「加密老炮兒」。我們認(rèn)為這是相當(dāng)強(qiáng)大的，并可能使 ENS 在以太坊網(wǎng)絡(luò)中占據(jù)主導(dǎo)地位，以捕獲大部分的加密域名市場（80% 的市場份額）。我們預(yù)計 Unstoppable Domains 將在更多 Layer1 生態(tài)系統(tǒng)的橫向市場上競爭。
最后，我們認(rèn)為 ENS 的立場是「Web3 域名是公共基礎(chǔ)設(shè)施」，這是加密原生的一個強(qiáng)大的商業(yè)策略。我們已經(jīng)看到開源項目與閉源項目相比所具有的力量。ENS 與 Unstoppable Domains 的競爭有點(diǎn)像（貨幣化的）維基百科與 Encarta（譯者注：Encarta 是微軟曾推出的一款數(shù)字多媒體百科全書）之間的競爭。正如喬伊法則（Joy's law）所言：「不管有多少聰明人為你工作，都會有更多的聰明人為別人工作」。開源往往是長期的勝利。由 VC 支持的競爭性中心化解決方案如果沒有提出明確的差異化，就很難超越開源的敘事與力量。
九、風(fēng)險
ENS 在以太坊區(qū)塊鏈上構(gòu)建，因此與以太坊的采用和增長息息相關(guān)。以太坊在智能合約方面 80% 的主導(dǎo)地位在中短期是難以撼動的。然而，隨著時間的推移，競爭對手可能會削減其市場份額。每個區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)可能都會有自己的域名擴(kuò)展。譬如，ENS 在 Solana 生態(tài)系統(tǒng)中的對手方是 Bonfida——它為 Web3 域名引入了「.sol」擴(kuò)展名。
還有智能合約風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險——因?yàn)?DAO 財庫的資產(chǎn)主要是原生代幣 ENS。
諸如 DNS 域名服務(wù)這樣的垂直領(lǐng)域通常傾向于讓贏家主導(dǎo)多數(shù)市場。「.com」擴(kuò)展極具啟發(fā)性，至少一半的互聯(lián)網(wǎng)域名以它作為擴(kuò)展。今天，在 Web3 中有兩個域名巨頭：ENS 與 Unstoppable Domains。兩者的商業(yè)模式截然不同，因此，用戶更傾向于 Unstoppable Domains 的「終身域名」模式還是「.eth」的經(jīng)常性收入模式，仍然有待觀察。
ENS 仍然是一個非常年輕的項目。今天的很多決定都是由控制多重簽名錢包的 7 個「ENS 董事會」 成員做出的。為了項目的長期成功，我們需要以下 5 個方面：不斷增長的開發(fā)者基礎(chǔ)、與生態(tài)系統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施的集成、對智能合約的持續(xù)維護(hù)、有效的營銷以及對 DAO 財庫的負(fù)責(zé)任管理。我們已經(jīng)看到這些方面的執(zhí)行情況，并將繼續(xù)監(jiān)督該項目。
以上就是Web3 域名統(tǒng)治者：一文全覽 ENS 現(xiàn)狀與前景的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于多角度解析ENS:邁向Web3時代的鑰匙的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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