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一文詳細(xì)了解無人能阻止的美國財政赤字列車與BTC

2025-06-09 22:55:22 | 來源： | 作者：佚名

我們是在一個比特幣會議上，但在我們周圍和世界各地，存在著一個更為龐大的美元體系,因此，比特幣世界和美元世界之間發(fā)生的相互影響，對于匯率、經(jīng)濟、以及總體的投資都至關(guān)重要,更多詳細(xì)資訊請看下面正文

美國財政赤字現(xiàn)狀：Nothing Stops This Train

在過去幾年里，我普及了一個詞：“這輛列車無人能阻止”（Nothing Stops This Train）。當(dāng)然，這個詞最初出自電視劇《絕命毒師》（Breaking Bad）。

對于沒看過這部劇的人來說，它講述的是一位化學(xué)老師被診斷出癌癥，為了支付自己的治療費用和養(yǎng)家糊口，最終走上了制毒的黑暗道路。但當(dāng)然，這個故事的道德軌跡是，即使在他的癌癥治愈后，他也最終無法停下來，他無法停止自己正在做的事情。到了第五季，他的同事告訴他：“我們真的得慢下來，我們做得太過了。”他卻說：“不，這輛列車無人能阻止。”

我一直用這個詞來描述美國財政赤字的現(xiàn)狀。在這次相當(dāng)簡潔的演講中，我將深入探討這意味著什么，為什么它很重要，以及為什么它如此勢不可擋。

脫鉤現(xiàn)象1：失業(yè)率 Vs 聯(lián)邦赤字占GDP百分比

現(xiàn)在我們開始，我會講解這些相當(dāng)簡潔的幻燈片。有些會很簡單，有些會復(fù)雜一點，但我會帶大家了解那些真正重要的部分。

這張圖表顯示了兩條線，一條是失業(yè)率，另一條是聯(lián)邦赤字占GDP的百分比。這張圖可以追溯到幾十年前。正如你從幻燈片中看到的，這兩者之間一直存在非常好的相關(guān)性。在經(jīng)濟衰退期間，失業(yè)率上升，聯(lián)邦赤字也上升；而在經(jīng)濟好轉(zhuǎn)時期，失業(yè)率低，聯(lián)邦赤字也低。一個短暫的例外是1960年代，如果你能瞇著眼睛在圖上看到的話，那是越南戰(zhàn)爭時期，所以有一點例外。但除此之外，這兩條線幾乎是重合的。

但你會在圖表的右側(cè)看到，我用綠色圈出來了，在過去幾年，大約從2017年開始，我們看到了脫鉤。我們的失業(yè)率在下降，失業(yè)水平很低，然而赤字卻激增到了6%或7%。甚至在疫情前后，這種情況就已經(jīng)在發(fā)生。顯然，在疫情期間，情況變得更加嚴(yán)重，但我們現(xiàn)在可以說處在一個新世界。

我不是第一個談?wù)摮嘧謫栴}的人，但我正試圖讓大家關(guān)注現(xiàn)在正在發(fā)生、而在過去幾十年里沒有發(fā)生過的事情。我們正在進入一個新時代。

這就是赤字的現(xiàn)狀。

脫鉤現(xiàn)象2：實際利率 Vs 黃金價格

但第二個主要問題是，這為什么重要？我們?yōu)槭裁匆诒忍貛艜h上談?wù)撍?？簡短的回答是，因為它對資產(chǎn)價格至關(guān)重要，尤其是任何稀缺資產(chǎn)。

這張圖表顯示，金色的線是黃金價格，黑色的線是實際利率。同樣，我們從歷史上看到，這兩者之間存在非常強的相關(guān)性。對于那些不知道我說的實際利率是什么意思的人，這里特指10年期國債收益率減去CPI通脹率。

之所以將黃金和實際國債利率這兩張圖表進行比較如此有價值，是因為它們是全球兩種最主要的儲備資產(chǎn)，它們在規(guī)模上相互競爭。黃金當(dāng)然是相當(dāng)稀缺的，其供應(yīng)量每年估計增長1%到2%，但你持有它沒有任何收益。如果說有什么的話，你還需要為存儲它而支付費用。而國債，你知道，美元和國債，它們的供應(yīng)增長速度要快得多，但你持有它們可以獲得收益。

在收益率相對于所測量的通脹水平相當(dāng)高的時期，一些原本可能購買黃金的投資者會被吸引回到美元和國債體系。但當(dāng)收益率相對于通脹不夠高時，許多投資者會涌向黃金。他們基本上會說：“如果我持有國債得不到任何回報，我為什么要持有比黃金豐富得多的國債呢？”從歷史上看，這是一個非常強的相關(guān)性：高實際利率意味著……（更正圖表解釋）……低實際利率意味著更高的黃金價格，在這張圖上，實際利率是反轉(zhuǎn)的，所以向下的線意味著更高的實際利率。

同樣，正如你在過去幾年所看到的，特別是從2022年左右開始，黃金價格和實際利率完全脫鉤了。所以在這個財政主導(dǎo)的環(huán)境中，一些新的事情正在發(fā)生。

當(dāng)然，這對我們討論比特幣也很重要。如果你在5年前說，如果利率是4%或5%，比特幣還會在拉斯維加斯舉辦座無虛席的大型會議嗎？它的價格會超過每枚10萬美元嗎？大多數(shù)人會說不。事實上，許多批評者一直說，比特幣只是一個零利率現(xiàn)象，一旦美聯(lián)儲采取任何鷹派措施，這個泡沫就會消失。但我們在過去幾年看到的是，美聯(lián)儲采取了他們所能采取的最鷹派的措施，他們甚至在這個過程中導(dǎo)致了一些銀行破產(chǎn)，然而黃金和比特幣都依然飆升，因為有些東西改變了。

轉(zhuǎn)折點：聯(lián)邦債務(wù)增長持續(xù)快于私營部門

這些圖表有點雜亂，但我會引導(dǎo)你關(guān)注重要的部分，因為這是真正顯示出拐點的地方。這些圖表中的藍線是私營部門債務(wù)的同比增長，包括銀行貸款和公司債券之類的。紅線是聯(lián)邦債務(wù)的增長。所以你有私人市場和公共市場。左邊的圖是1955年到1990年，右邊的圖是1990年到現(xiàn)在。這是一段70年的歷史。

如果你看左邊，在大部分時間里，藍線也就是私營部門的債務(wù)增長，在任何一年都比公共部門的債務(wù)增長要快。少數(shù)例外發(fā)生在經(jīng)濟衰退時期，我在圖表上用黃色標(biāo)出了，這些情況相當(dāng)少見。在衰退期間，赤字會上升，銀行貸款會下降，然后我們就度過了那個時期。你在右邊的圖表中看到的是，自2008年全球金融危機以來，尤其是在最近幾年，我們一直處于一個聯(lián)邦債務(wù)增長持續(xù)快于私營部門債務(wù)增長的時期。我在右邊用那些綠色小框再次強調(diào)了，即使在非衰退時期，情況依然如此。這種情況在疫情之前就已經(jīng)發(fā)生，在所有印鈔的塵埃落定之后，現(xiàn)在仍然在發(fā)生。

這個轉(zhuǎn)折點之所以如此重要，是因為當(dāng)我們審視美聯(lián)儲控制信貸增長的工具時，主要是利率。如果他們想減緩經(jīng)濟，減緩信貸增長，并試圖減緩?fù)ㄘ浥蛎?，他們就會提高利率，試圖讓借貸變得不那么有吸引力。另一方面，如果他們想加速，他們就降低利率。

問題是，幾十年前，當(dāng)聯(lián)邦債務(wù)很低，大部分貨幣創(chuàng)造來自私營部門時，每當(dāng)他們提高利率，他們就能減緩信貸增長，他們減緩私營部門的速度會快于他們擴大財政赤字的速度。現(xiàn)在的問題是，聯(lián)邦債務(wù)占GDP的比重已經(jīng)超過100%，這只在最近幾年才發(fā)生，當(dāng)他們提高利率時，具有諷刺意味的是，他們增加聯(lián)邦赤字的速度比他們減緩私營部門信貸增長的速度還要快。這基本上意味著，他們再也沒有剎車了。這輛列車無人能阻止，因為它再也沒有剎車了?；蛘邠Q一種說法，剎車已經(jīng)嚴(yán)重受損。我們仿佛穿過了鏡子，現(xiàn)在身處仙境之中，那些在大部分時間里行之有效的規(guī)則現(xiàn)在反向起作用了。

他們基本上沒有辦法減緩系統(tǒng)中的總信貸增長，這是一個新現(xiàn)象。

什么美國財政赤字勢不可擋

因此，在接下來的演講中，我將用幾張幻燈片來解釋為什么美國財政赤字如此勢不可擋。為什么不能僅僅幾個人聚在一起就解決這個問題？為什么它如此根深蒂固？為什么我如此自信地說，無論選舉結(jié)果如何，都無法阻止這輛財政列車？我在選舉前這樣說，選舉后也這樣說，因為它真的不重要。沒有什么能阻止它。

1、利息支出

在這張圖表上，我們有一張很簡單的圖。藍線是10年期國債利率，紅線是聯(lián)邦債務(wù)與GDP之比。你知道，在1980年代，債務(wù)水平非常低，而利率非常高。我們經(jīng)歷了一段長達四五十年的旅程，債務(wù)水平越來越高，但這被結(jié)構(gòu)性下降的利率所抵消。這意味著，例如，如果你的債務(wù)翻倍，但你的利率減半，你的利息支出仍然是可控的。因此，在這整個40多年的時間里，利息支出實際上是相當(dāng)可控的。但最終我們觸及了零利率，數(shù)學(xué)規(guī)律重新發(fā)揮了作用。所以現(xiàn)在我們處于一個幾十年來利率第一次不再結(jié)構(gòu)性下降的環(huán)境中，而債務(wù)水平仍然非常非常高，是自1940年代以來最高的。因此，利息支出實際上正史無前例地成為聯(lián)邦支出的一個非常重要的部分。而且沒有簡單的方法來控制它。如果他們把利率降得超低，那么每個人都想涌入稀缺資產(chǎn)。但如果他們保持高利率，他們就會不斷擴大聯(lián)邦赤字，因為就像我說的，我們現(xiàn)在仿佛身處仙境。這是一個非常大的組成部分。

2、人口結(jié)構(gòu)與社保基金

另一個非常大的組成部分是社會保障。這張圖表顯示了社會保障信托基金。如你所見，它從零增長到圖表上的大約3萬億美元。這種隨時間變化的原因在于人口結(jié)構(gòu)。嬰兒潮一代是在1940年代末到1960年代出生的一代異常龐大的人口，二戰(zhàn)后的一代非常龐大。當(dāng)他們進入勞動力市場時，他們向社會保障體系繳費，所以我們看到投入的資金量大幅增加。現(xiàn)在不幸的是，他們沒有很好地投資社會保障金，他們基本上把它持有在美國國債中，而國債并不是最好的長期投資。

根據(jù)社會保障局自己的數(shù)據(jù)，到大約2035年，他們將耗盡那個信托基金。這在實踐中意味著，他們將把這3萬億美元花在經(jīng)濟中。這是隨著嬰兒潮一代進入退休年齡而發(fā)生的，他們已經(jīng)在這樣做了，并且將繼續(xù)這樣做。這種情況會持續(xù)下去。如果你注意到，這在2010年代末達到了一個高峰，2017-2018年左右達到了頂峰，并開始了非常早期的下降過程。就在那時，赤字與失業(yè)率脫鉤了，聯(lián)邦債務(wù)增長開始超過私營部門信貸增長。很多這些時機上的巧合，是因為大約在同一時間，利率停止下降，而資助了這一切增長的嬰兒潮一代現(xiàn)在進入了支取模式。所以這些錢正通過醫(yī)療、旅行、住房，基本上是人們必須花錢的所有方面，被花費到經(jīng)濟中。這是一個背景性的支出，將在未來10年內(nèi)回到系統(tǒng)中。

有時，那個確切的耗盡日期可能會提前或推后一年，但這主要是精算學(xué)，基本上是不可避免的。重要的是，這些人會投票。年輕人會抗議，但他們會忘記投票。而老年人口群體真的會投票?，F(xiàn)在，任何觸及這個基金支出的事情都是政治上的高壓線。美國的兩大主要政黨都發(fā)誓在這段時間內(nèi)基本上不觸碰社會保障。所以這基本上是板上釘釘?shù)氖?，即使在一個高度政治化的環(huán)境中，這也是兩黨基本同意的少數(shù)幾件事之一。

3、債務(wù)龐氏騙局

我最后幾張幻燈片之一是為了強調(diào)這個體系的龐氏騙局性質(zhì)。所以即使撇開與人口結(jié)構(gòu)和債務(wù)水平相關(guān)的當(dāng)前問題不談，基本上，這個體系的構(gòu)建方式——我說的體系是指中央銀行制度以及在其之上建立的部分準(zhǔn)備金銀行制度，我們已經(jīng)運作了一個多世紀(jì)的整個法幣體系——它依賴于持續(xù)的增長。它就像一條必須不停游動否則就會淹死的鯊魚。具有諷刺意味的是，這是一個必須持續(xù)增長的體系。

在這張圖表上，頂部的線是美國系統(tǒng)中的總債務(wù)，包括公共債務(wù)和私人債務(wù)，它實際上首次超過了100萬億美元。底部的線是貨幣基礎(chǔ)。我們看到的是，在這張圖表的整個時期——我相信是從1966年到2025年——總債務(wù)從未下降，只有一個非常短暫的例外，那就是2008年，當(dāng)時系統(tǒng)中的總債務(wù)下降了約1%。他們所做的是迅速增加貨幣基礎(chǔ)，從1萬億美元增加到現(xiàn)在的約6萬億美元。他們?nèi)绱藷o法容忍哪怕是微小的去杠桿化發(fā)生，以至于他們讓這場派對繼續(xù)下去。具體來說，在那個時候，如果我們做一點數(shù)學(xué)計算，2008年系統(tǒng)中的總債務(wù)大約是50萬億美元，大約是現(xiàn)在的一半，而他們的貨幣基礎(chǔ)大約是1萬億美元。所以這個系統(tǒng)的杠桿是50比1。這是你在加密貨幣的“Degen”衍生品合約中看到的那種杠桿。整個經(jīng)濟的杠桿是50比1。具體來說，他們觸及了零利率，所以他們無法繼續(xù)支撐私營部門的債務(wù)泡沫，于是他們轉(zhuǎn)向了聯(lián)邦層面。這顯示了系統(tǒng)的敏感性。隨著時間的推移，我們現(xiàn)在更多地處于公共部門債務(wù)增長的階段。

我實際上查看了比這張圖表更早的數(shù)據(jù)，可以追溯到大約110年前，只有另外四個年份的總債務(wù)名義上下降過，那是在大蕭條期間。所以1930年到1934年是圖表上除了2008年之外唯一下降的時期。所以超過110年的數(shù)據(jù)中，只有5年，是他們對這個龐氏騙局解體的容忍度。這就是我們所處的系統(tǒng)，我們發(fā)現(xiàn)自己運作其中的數(shù)學(xué)規(guī)律。這也是其與比特幣的巨大反差。

4、長期不間斷的7%的赤字增長

所以對于我最后一張幻燈片，我們不必關(guān)注細(xì)節(jié)，但只要看看這些圖表的形狀，這些是長達一個世紀(jì)的圖表。我用這些圖表的主要觀點是，我們實際上以前見過這個故事。我們已經(jīng)經(jīng)歷過一次類似我們現(xiàn)在在美國正在經(jīng)歷的事情，那是在1940年代左右。歷史上債務(wù)增長之所以如此平穩(wěn)，是因為當(dāng)他們最終遇到真正挑戰(zhàn)它的東西時，他們會把整個系統(tǒng)都轉(zhuǎn)個方向，而我們正在經(jīng)歷第二次。

基本上，你會有一個私人債務(wù)泡沫的積累，然后你觸及零利率，所以你無法繼續(xù)給加速增長的私人債務(wù)加碼。然后發(fā)生的是，你發(fā)現(xiàn)自己的杠桿是50比1，你開始解體。你如何解體一個杠桿50比1的系統(tǒng)？簡短的回答是，你不解體。你只是印更多單位的貨幣，這是他們總是處理它的方式。所以發(fā)生的情況是，他們轉(zhuǎn)向聯(lián)邦債務(wù)增長，他們轉(zhuǎn)向運行巨額聯(lián)邦赤字。所以即使私營部門的債務(wù)水平最終會有一段時間的平緩，它在公共部門方面仍在繼續(xù)增長。這往往更具通脹性，也更具持續(xù)性。因為當(dāng)我們達到我之前提到的那一點時，當(dāng)美聯(lián)儲提高利率試圖減緩這一切時，他們擴大聯(lián)邦赤字的速度比他們減緩銀行增長的速度還要快。

所以基本上，我們現(xiàn)在完全脫軌了。注意，我說的任何話都與魏瑪共和國無關(guān)，與惡性通貨膨脹無關(guān)。這完全是關(guān)于長期的、不間斷的7%的赤字增長。我們不是在談?wù)撜糋DP 70%的赤字，我們談?wù)摰氖?%，但它是每一年都像時鐘一樣精準(zhǔn)地發(fā)生。重要的是它的無情性。

無人能阻止的美國債務(wù) Vs 比特幣

所以當(dāng)我們向前看時，這就是比特幣將要存在的系統(tǒng)。如果你總結(jié)一下整個演講，所有這些圖表，所有這些觀點，有兩個主要原因?qū)е旅绹斦嘧诌@輛列車無人能阻止。

第一是數(shù)學(xué)。就是我之前談到的他們構(gòu)建的龐氏騙局體系的方式，它必須永遠持續(xù)增長，以免以瘋狂的方式開始去杠桿化。那是他們建立的系統(tǒng)。

第二個原因是人性。我們沒有人想付更高的稅。那些處于赤字接收端的人永遠不想削減赤字。幾乎沒有任何政客有足夠的激勵去真正在他們的任期內(nèi)削減赤字?；旧希@代表了一個靈活的賬本。這是我們所有人在美國和全球都在使用的賬本。因為這是一個靈活的賬本，他們總是可以創(chuàng)造更多的單位，因此，這是他們一次又一次依賴的糾錯機制。

這與比特幣形成了對比。你知道，比特幣在很多方面都是這個體系的完全對立面。它是這個體系的鏡子。不是不斷增加的供應(yīng)，而且是甚至無法減速的不斷增加的供應(yīng)，比特幣是絕對的稀缺性。不是不透明，而是透明。錯誤修正不是能夠簡單地印更多的供應(yīng)，比特幣中發(fā)生的錯誤修正是，去杠桿化可以發(fā)生，但你永遠不能動搖供應(yīng)本身。

所以基本上，在未來10年，這輛列車無人能阻止。美國將運行非常大的財政赤字，無論發(fā)生什么其他事情。有些事情可以大大加速它，有些事情可能可以稍微減速一點，但沒有什么是能產(chǎn)生有意義的影響。

因此，保護自己免受這種情況影響的一種方法是擁有最高質(zhì)量的稀缺資產(chǎn)。當(dāng)然，我們都喜歡的那一個，是比特幣。

美國財政赤字是什么意思

財政支出超過財政收入的差額

‌美國財政赤字是指在特定財政年度內(nèi)，美國政府支出超過財政收入的部分。‌以2024財年為例，聯(lián) 邦政府財政赤字達到1.83萬億美元，各級政府合計赤字則達2.27萬億美元。‌‌‌‌

‌基本概念與定義‌

‌財政赤字‌：指政府在一定財政年度內(nèi)（通常指一個自然年或財政年度）的總支出超過總收入形成的差額，在財務(wù)核算中通常用紅字標(biāo)記。‌‌‌‌

‌范圍劃分‌：美國的財政赤字可分為聯(lián) 邦政府赤字與地方政府赤字。例如2024財年，聯(lián) 邦政府赤字占大頭（1.83萬億美元），州及地方政府合計赤字0.44萬億美元。‌‌

‌現(xiàn)狀與規(guī)模‌

‌聯(lián)邦赤字‌：2024財年聯(lián) 邦政府財政收入為4.918萬億美元，支出6.75萬億美元，赤字1.83萬億美元，位居歷史第三高。‌‌‌‌

‌總赤字規(guī)模‌：包含所有地方政府后，美國2024財年總財政赤字達2.27萬億美元，相當(dāng)于每日超支約62億美元。‌‌

‌構(gòu)成與原因分析‌

‌支出結(jié)構(gòu)‌（以2024財年為例）：

社會保障與醫(yī)療福利：占比34%。

國防開支：15%。

債務(wù)利息：首次突破1萬億美元，占支出8%。‌‌

‌核心矛盾‌：老齡化推高社保支出、兩黨政治博弈導(dǎo)致財政政策失衡、高利率環(huán)境加劇債務(wù)負(fù)擔(dān)。‌‌

以上就是一文詳細(xì)了解無人能阻止的美國財政赤字列車與BTC的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于長期不間斷的7%的赤字增長的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

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