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Circle 上市后會如何影響穩(wěn)定幣市場？ USDT,USDC,DAI 優(yōu)缺點比較

2025-04-07 11:45:16 | 來源： | 作者：佚名
穩(wěn)定幣USDC 發(fā)行商Circle 又在沖刺IPO 了,市場從監(jiān)管、從加密生態(tài)、從金融創(chuàng)新的角度可能有各種不同的解讀，其必然會影響穩(wěn)定幣的競爭格局，甚至整個加密業(yè)務發(fā)展,Circle 發(fā)行USDC 的盈利模式，主要圍繞儲備金收益、生態(tài)合作及企業(yè)服務展開，下文詳細介紹

穩(wěn)定幣USDC 發(fā)行商Circle 又在沖刺IPO 了。市場從監(jiān)管、從加密生態(tài)、從金融創(chuàng)新的角度可能有各種不同的解讀，其必然會影響穩(wěn)定幣的競爭格局，甚至整個加密業(yè)務發(fā)展。

Circle 業(yè)務模式

Circle 發(fā)行USDC 的盈利模式，主要圍繞儲備金收益、生態(tài)合作及企業(yè)服務展開，而USDC 持有者的權益則集中于資產安全、流動性和增值機會。

（一）Circle 的盈利模式

儲備金收益方面，Circle 將使用者存入的美元儲備投資于短期美國國債、回購協(xié)議等低風險資產，通過利息差實現盈利。例如，截至2025 年3 月，USDC 儲備中約58% 為美國國債回購協(xié)議，42% 為美國國債，由貝萊德（BlackRock）管理并每日公開審計。這部分利息收入是Circle 的核心利潤來源，2024 年Circle 通過儲備資產獲得17 億美元收入，其中50% 與Coinbase 共享。

生態(tài)合作方面，機構使用者通過Circle Mint 鑄造或贖回USDC 時需支付手續(xù)費，費率通常為0.1%-0.5%。 USDC 支援16 條區(qū)塊鏈（如以太坊、Solana），Circle 通過跨鏈協(xié)議（如CCTP）收取轉帳費用，2024 年跨鏈交易量超200 億美元。 USDC 在Compound、Aave 等平臺的借貸和流動性挖礦場景中，Circle 可能與協(xié)議方分成交易費用。

企業(yè)服務方面，Circle 為銀行、支付公司提供USDC 托管、結算等服務，例如與摩根大通合作開發(fā)數位資產基礎設施。 Circle 的合規(guī)工具（如鏈上監(jiān)控、KYC/AML 系統(tǒng)）可授權給交易所或企業(yè)，收取技術服務費。 2025 年Circle 收購Hashnote 后推出USYC（代幣化貨幣市場基金），為機構提供3.8% 的年化收益，同時通過管理費盈利。 Circle 通過投資或合作擴大USDC 的應用場景，例如與紐約證券交易所母公司ICE 合作，將USDC 整合到傳統(tǒng)金融市場的衍生品交易和清算中，探索新的收入來源。

（二）USDC 持有者權益

  • 資產安全方面，USDC 承諾每枚代幣對應1 美元儲備，使用者可隨時通過Circle 或合作交易所（如Coinbase、Binance）贖回法幣，且儲備金每月公開審計，確保透明度。
  • 流動性方面，USDC 被全球90% 以上交易所（如Coinbase、幣安）列為主要交易對，日均交易量超50 億美元。 USDC 在Uniswap、Curve 等平臺的流動性池鎖倉量長期居前，支援借貸、流動性挖礦等場景，使用者可通過參與DeFi 協(xié)議獲得收益。 USDC 可用于跨境支付（如MoneyGram）、供應鏈金融（如Stripe），甚至被納入銀行的數位資產托管服務。
  • 增值機會方面，使用者可將USDC 存入Circle Earn、BlockFi 等平臺，賺取年化1%-4% 的利息。 USDC 支援多鏈并行，使用者可通過跨鏈橋（如Hop Protocol）在不同區(qū)塊鏈間低成本轉帳。機構使用者可通過Circle API 整合USDC 支付功能，簡化跨境結算流程。

（三）安全與合規(guī)

安全性與合規(guī)保障。 USDC 智慧合約經第三方審計（如OpenZeppelin），歷史上未發(fā)生重大安全漏洞。 Circle 受紐約DFS、歐盟MiCA 等監(jiān)管，確保USDC 符合反洗錢（AML）和投資者保護要求，降低政策風險。 USDC 儲備存于紐約梅隆銀行等機構，部分資金投保商業(yè)保險，進一步保障資產安全。

USDC 的合規(guī)性和儲備透明度使其成為連線傳統(tǒng)金融與加密市場的橋梁。高盛、富達等傳統(tǒng)資管公司支援USDC 托管，吸引機構投資者參與加密市場。 Circle 與多國央行合作，研究USDC 在CBDC 試點中的應用，例如與泰國央行合作跨境支付專案。 USDC 可作為證券代幣的計價單位，例如ICE 計劃將USDC 用于債券和衍生品交易，提升結算效率。

二、如何看待Circle 上市

有觀點認為，Circle 上市是加密行業(yè)從「邊緣投機品」向「主流基礎設施」轉型的縮影，這種轉型受多種因素交織影響，包括監(jiān)管確定性，即美國穩(wěn)定幣立法和全球合規(guī)框架的落地進度；技術迭代，即跨鏈互操作性、隱私保護和擴展套件性的突破；生態(tài)協(xié)同，即與傳統(tǒng)金融機構、DeFi 協(xié)議和企業(yè)使用者的深度整合。

Circle 雖被視為「加密行業(yè)合規(guī)化」的風向標，但其對USDC 的過度依賴、監(jiān)管政策突變和市場波動風險蘊含隱憂。長期來看，若其穩(wěn)健經營，則穩(wěn)定幣成為全球金融體系的基礎設施，Circle 有望復制Visa 的市值增長路徑；反之，若監(jiān)管趨嚴或技術路線受阻，其估值可能進一步承壓，可謂戰(zhàn)略機遇與多重挑戰(zhàn)并存。

（一）USDC 市場地位與戰(zhàn)略調整

Circle 核心資產是與美元1:1 掛鉤的穩(wěn)定幣USDC，截至2025 年3 月流通量達600 億美元，占全球穩(wěn)定幣市場約35%，僅次于Tether 的USDT（約45%）。與USDT 相比，USDC 相對優(yōu)勢在于合規(guī)性和儲備透明度，即其儲備由80% 短期美債和20% 全球系統(tǒng)重要性銀行現金構成，并通過第三方審計即時披露，這使其成為傳統(tǒng)機構投資者的首選，例如Stripe、貝萊德等企業(yè)均將USDC 用于跨境支付和資產托管。

Circle 近年逐步交剝離交易所業(yè)務和社交支付業(yè)務等非核心資產，專注于USDC 發(fā)行和區(qū)塊鏈基礎設施（如跨鏈協(xié)議CCTP），雖強化了穩(wěn)定幣主業(yè)，但也導致收入結構單一——USDC 貢獻了公司約80% 的收入，而利息收入（儲備金投資收益）占比超90%。

Circle 是繼Coinbase 后第二家上市的加密原生企業(yè)，但其業(yè)務更聚焦于基礎設施層，而非交易平臺。這可能吸引更多穩(wěn)定幣發(fā)行商（如Tether、Paxos）和DeFi 協(xié)議（如Aave、Uniswap）開發(fā)商尋求上市，推動行業(yè)從「投機驅動」轉向「合規(guī)價值驅動」。

（二）Circle 機遇與挑戰(zhàn)并存

Circle 在IPO 檔案中明確提示，若USDC 被歸類為證券，可能面臨證券法下的注冊和披露義務，甚至被禁止交易。這一風險源于SEC 對加密資產的「豪威測試」，若USDC 被認定為「投資合約」，將對其業(yè)務模式造成顛覆性影響。

未來作為上市公司，Circle 需遵守SEC 的嚴格披露要求，包括儲備金構成、智慧合約審計、反洗錢（AML）措施等。此外，歐盟MiCA 法案要求穩(wěn)定幣發(fā)行商將30%-60% 的儲備以現金形式存放于歐盟銀行，這可能降低其利息收入（預計減少約15% 的利潤率），并增加對銀行體系的依賴風險。

但Circle 對美國《支付穩(wěn)定幣法案》的通過持樂觀態(tài)度，認為立法將為銀行、資管公司等傳統(tǒng)機構進入加密領域掃清障礙。若法案落地，USDC 可能成為首批獲得聯(lián)邦許可的穩(wěn)定幣，進一步鞏固其市場地位。

（三）投資者需關注的關鍵維度

Circle 上市后，穩(wěn)定幣市場的格局可能因監(jiān)管合規(guī)性、資本實力和生態(tài)協(xié)同性發(fā)生變化。有利方面來看，Circle 可能與富達、高盛合作推出USDC 托管服務，吸引傳統(tǒng)資金入場，并通過并購（如收購DeFi，協(xié)議）提升USDC 在鏈上的使用場景。不利方面來看，上市后需向股東承諾利潤增長，可能導致USDC 鑄幣手續(xù)費上升或儲備金配置更激進（如增加商業(yè)票據比例）；SEC 可能要求Circle 披露更多儲備金細節(jié)，若發(fā)現儲備金不足，可能引發(fā)信任危機。

未來市場需要關注Circle 財報中美國國債占比是否持續(xù)> 40%；監(jiān)測USDC 在Uniswap 等平臺的日交易量排名情況（目前僅次于USDT）；紐約DFS 對Circle 的年度審查結果（如2024 年評級為「A」級）。

三、幾種主要穩(wěn)定幣USDC、USDT、DAI 比較

穩(wěn)定幣是一種通過演算法或抵押資產（如法定貨幣資產、加密貨幣資產等）錨定特定價值（如美元）的加密貨幣，旨在降低傳統(tǒng)加密貨幣的價格波動性。

對加密業(yè)務而言，作為加密市場的「穩(wěn)定錨」，穩(wěn)定幣幫助投資者快速完成資產兌換，減少交易滑點；同時為去中心化借貸、衍生品等金融應用提供穩(wěn)定價值基礎，促進復雜金融產品的創(chuàng)新；在加密貨幣劇烈波動時，使用者可將資產轉換為穩(wěn)定幣避險，增強市場韌性。

對傳統(tǒng)金融而言，一可基于區(qū)塊鏈的穩(wěn)定幣可實現低成本、即時跨境轉帳，挑戰(zhàn)傳統(tǒng)銀行電匯模式；二可通過數位錢包覆蓋無銀行帳戶群體，降低金融服務門檻；三是其中心化與去中心化并存的特性，促使監(jiān)管機構完善數位貨幣合規(guī)框架，平衡創(chuàng)新與風險。

穩(wěn)定幣通過連線加密與傳統(tǒng)金融，既解決了加密市場的波動性痛點，也為傳統(tǒng)金融體系提供了數位化轉型的試驗場。前文已經介紹了USDC，這里再介紹另外兩種穩(wěn)定幣USDT 和DAI。

（一）USDT

USDT（Tether）可能是全球發(fā)行最早、目前流通量最大的美元穩(wěn)定幣，由Tether Limited 于2014 年推出，錨定美元匯率（1:1），主要用于加密貨幣市場資金結算和價值儲存。

USDT 通過Tether 公司發(fā)行和贖回，早期因儲備金透明度不足引發(fā)質疑。盡管Tether 聲稱每枚USDT 均有100% 美元儲備支援，但2021 年紐約總檢察長辦公室調查發(fā)現其儲備中包含商業(yè)票據等非現金資產，最終達成罰款協(xié)議。目前USDT 逐步提高透明度，定期公布儲備報告。

USDT 最初基于比特幣Omni Layer 協(xié)議發(fā)行，后擴展套件至以太坊、TRON、Solana 等主流公鏈，支援多鏈并行。其智慧合約未強制要求第三方審計，技術安全性依賴Tether 公司風控能力，歷史上曾因私鑰泄露導致資產損失。 USDT 早期游離于嚴格監(jiān)管之外，近年逐步加強合規(guī)建設，與紐約DFS 等機構合作，但仍面臨多國監(jiān)管審查。其中心化運營模式與傳統(tǒng)金融體系存在摩擦，部分機構因合規(guī)風險限制USDT 使用。

USDT 是加密貨幣市場流動性最高的穩(wěn)定幣，日均交易量長期居首，被全球90% 以上交易所支援。其深度嵌入現貨、衍生品交易場景，尤其在新興市場中承擔法幣通道功能。 USDT 在DeFi 領域應用廣泛，支援借貸、流動性挖礦等場景，但去中心化程度低于DAI。其與中心化交易所深度系結，成為加密市場事實上的「美元替代品」。

（二）DAI

DAI 是由去中心化自治組織（DAO）MakerDAO 于2017 年推出的演算法穩(wěn)定幣，錨定美元匯率（1:1），基于以太坊區(qū)塊鏈執(zhí)行，核心目標是通過完全去中心化機制實現穩(wěn)定價值。

DAI 采用超額抵押模式，使用者需存入ETH、WBTC 等加密資產（抵押率通常≥150%）生成DAI。穩(wěn)定性通過演算法調節(jié)「穩(wěn)定費」和抵押率實現，治理由MakerDAO 社群通過智慧合約投票決策，無中心化機構控制。 DAI 通過跨鏈技術（如Polygon、Arbitrum）逐步擴展套件應用場景，但因抵押品依賴加密資產且缺乏法幣儲備，難以直接對接傳統(tǒng)金融機構的托管、結算需求。

DAI 依賴以太坊智慧合約，程式碼開源且經過第三方審計（如OpenZeppelin），但歷史上曾因閃電貸攻擊、預言機漏洞等引發(fā)風險事件。其完全鏈上執(zhí)行特性使其免受私鑰泄露等中心化風險影響。 DAI 深度融入DeFi 生態(tài)，支援借貸（Compound、Aave）、去中心化交易（Uniswap）、跨鏈橋（Hop Protocol）等場景，在DeFi 協(xié)議中鎖倉量長期居穩(wěn)定幣前列。但在中心化交易所流動性較弱，交易量顯著低于USDC 和USDT。

DAI 作為去中心化穩(wěn)定幣，未受傳統(tǒng)金融監(jiān)管機構直接管轄，但面臨潛在合規(guī)風險。部分國家將其視為加密資產，需遵守反洗錢（AML）和投資者適當性要求，與傳統(tǒng)金融體系的相容性較低。

DAI 以「無需信任」為核心優(yōu)勢，通過演算法和社群治理實現穩(wěn)定，成為去中心化金融的基礎設施。但加密抵押品價格波動、治理決策效率及監(jiān)管不確定性仍是其主要挑戰(zhàn)。對于傳統(tǒng)金融機構而言，DAI 的去中心化特性可能限制其合規(guī)使用，但在探索區(qū)塊鏈原生金融服務時具備獨特價值。

四、Circle 上市后，應如何選擇穩(wěn)定幣？

綜合來看，若使用者對去中心化有強需求，DAI 仍是首選；若追求極致流動性，USDT 可作為補充，但需控制持倉比例（建議< 20%）。

針對跨境支付、托管等機構級合規(guī)業(yè)，首選USDC，因其儲備務透明、監(jiān)管認可，且Circle 上市后與傳統(tǒng)金融基礎設施深度整合。

針對加密貨幣交易所等高頻交易與套利，USDT 仍是首選，但其合規(guī)風險需通過分散持有（如搭配USDC）對沖。針對借貸、流動性挖礦等DeFi 原生需求，DAI 成為首選，但需控制倉位并關注抵押品風險。

針對東南亞、中東等新興市場，USDT 與USDC 雙軌并行，利用USDT 的流動性覆蓋灰色市場，USDC 切入合規(guī)場景。

到此這篇關于Circle 上市后會如何影響穩(wěn)定幣市場？ USDT,USDC,DAI 優(yōu)缺點比較的文章就介紹到這了,更多相關 USDT,USDC,DAI 優(yōu)缺點比較內容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關文章，希望大家以后多多支持腳本之家！

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