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特朗 普的激進(jìn)提案如何影響穩(wěn)定幣與比特幣？

2025-04-02 16:42:35 | 來(lái)源： | 作者：佚名
華盛 頓正在醞釀一項(xiàng)計(jì)劃，對(duì)外國(guó)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債征收用戶費(fèi)，以壓低美元匯率,但這可能會(huì)擾亂全球經(jīng)濟(jì)，從而強(qiáng)化比特幣的價(jià)值主張,除了關(guān)稅外，特 朗普總統(tǒng)的標(biāo)志性經(jīng)濟(jì)政策之一就是推動(dòng)美元貶值,他認(rèn)為，下文將為大家詳細(xì)介紹

華盛 頓正在醞釀一項(xiàng)計(jì)劃，對(duì)外國(guó)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債征收用戶費(fèi)，以壓低美元匯率。但這可能會(huì)擾亂全球經(jīng)濟(jì)，從而強(qiáng)化比特幣的價(jià)值主張。

除了關(guān)稅外，特朗 普總統(tǒng)的標(biāo)志性經(jīng)濟(jì)政策之一就是推動(dòng)美元貶值。他認(rèn)為，貶值的美元可以通過(guò)降低借貸成本和降低美國(guó)出口價(jià)格來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。然而，與完全屬于總統(tǒng)職權(quán)范圍的關(guān)稅不同，行政部門(mén)對(duì)美元匯率的控制權(quán)有限。

這一權(quán)力主要掌握在美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)手中，其聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC） 每年召開(kāi)八次會(huì)議，調(diào)整聯(lián)邦基金利率，從而影響美元匯率。然而，華盛 頓特區(qū)正在推動(dòng)一項(xiàng)非傳統(tǒng)提案，可能會(huì)改變特 朗普在這一問(wèn)題上的限制。

特朗 普的激進(jìn)提案如何影響穩(wěn)定幣與比特幣？

改變美元定價(jià)權(quán)的提案

白宮經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)主席斯蒂芬·米蘭，即特 朗普政府的首席經(jīng)濟(jì)政策顧問(wèn)，在 2024 年 11 月 撰寫(xiě)了一篇論文，建議美國(guó)政府向外國(guó)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債的投資者收取費(fèi)用，以此壓低美元匯率。這項(xiàng)政策旨在規(guī)避政府對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的依賴。該提案是 “海湖莊園協(xié)議”計(jì)劃的一部分，旨在讓美元相較于其他世界貨幣貶值。

美國(guó)企業(yè)研究所（AEI）高級(jí)研究員、前美聯(lián)儲(chǔ)國(guó)際金融部主任史蒂文·卡明表示：

“海湖莊園協(xié)議” 是一項(xiàng)合作努力，美國(guó)及其貿(mào)易伙伴可利用這一機(jī)制共同干預(yù)外匯市場(chǎng)，壓低美元價(jià)值。

雖然這可能看起來(lái)像是國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的一場(chǎng)學(xué)術(shù)討論，但它對(duì) 2400 億美元的穩(wěn)定幣市場(chǎng) 具有現(xiàn)實(shí)影響。這項(xiàng)激進(jìn)計(jì)劃可能破壞 28 萬(wàn)億美元的美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)，該市場(chǎng)是全球資本市場(chǎng)的核心，同時(shí)也是加密經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的支柱之一。

如果該計(jì)劃得以實(shí)施，可能會(huì)針對(duì)外國(guó)穩(wěn)定幣發(fā)行方（尤其是 Tether），從而使其最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 Circle（USDC 發(fā)行方） 受益。此外，它可能間接推動(dòng)比特幣的采用。

前所未有的提案起源

米蘭的政策建議基于 《國(guó)際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》（IEEPA），該法案由 吉米·卡特總統(tǒng) 于 1977 年 簽署成為法律。IEEPA 賦予總統(tǒng)在 國(guó)家 安全、外交政策或經(jīng)濟(jì)受到威脅時(shí)廣泛監(jiān)管經(jīng)濟(jì)交易的權(quán)力。

米蘭在論文中寫(xiě)道：

“如果美元被高估的根本原因是外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的需求，那么財(cái)政 部可以利用 IEEPA 使這種儲(chǔ)備累積變得不那么有吸引力。一種方法是對(duì)外國(guó)官方持有的美國(guó)國(guó)債征收用戶費(fèi)，例如扣留部分利息支付。”

然而，他并未立即提出直接執(zhí)行該措施，或許是考慮到此舉在美國(guó)史無(wú)前例。他的首要目標(biāo)是說(shuō)服外國(guó)政府（許多已經(jīng)受到美國(guó)關(guān)稅威脅） 自愿合作，通過(guò)共同壓低美元價(jià)值來(lái)減少美國(guó)債務(wù)負(fù)擔(dān)。該計(jì)劃的一個(gè)核心部分是延長(zhǎng)國(guó)債期限，甚至推出 100 年期國(guó)債（“世紀(jì)債券”）。

米蘭的提案靈感來(lái)自 1944 年的“布雷頓森林體系”，當(dāng)時(shí) 44 個(gè)國(guó)家代表在新罕布什爾州會(huì)面，達(dá)成協(xié)議將各自貨幣與美元掛鉤，而美元本身則與黃金掛鉤。該體系持續(xù)到 1971 年，當(dāng)時(shí)理查德·尼 克松總統(tǒng)宣布美國(guó)退出金本位，終結(jié)了該體系。

但是，如果其他國(guó)家拒絕合作，米蘭的提案將促使美國(guó)單方面采取行動(dòng)，例如征收國(guó)債購(gòu)買(mǎi)用戶費(fèi)。

Tether 購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債成本更高？

如果該提案得以實(shí)施，對(duì)外國(guó)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債征收費(fèi)用可能會(huì)直接增加 Tether 的成本。Tether 是總部位于薩爾瓦多的公司，負(fù)責(zé)發(fā)行 1400 億美元的 USDT 穩(wěn)定幣。不過(guò)，目前來(lái)看，這種情況發(fā)生的可能性較小。

該提案的文件建議政府 僅針對(duì)外國(guó)“官方”持有者 的美國(guó)國(guó)債征收費(fèi)用，這意味著私人買(mǎi)家（如 Tether）或許可以豁免。Tether 在 2023 年購(gòu)買(mǎi)了 331 億美元的美債，目前持有總價(jià)值超過(guò) 940 億美元的美債，接近墨西哥的 994 億美元，幾乎躋身全球前 20 國(guó)債持有國(guó)之列。

對(duì)于 Tether 或其他外國(guó)買(mǎi)家來(lái)說(shuō)，直接成本難以估算。接受 Unchained 采訪 的專家都不愿猜測(cè)可能的收費(fèi)金額，凸顯了該計(jì)劃的非傳統(tǒng)性質(zhì)。不過(guò)，米蘭在論文中提出起始費(fèi)用為 1%，并逐步提高，直到美債需求降至可接受水平。

這在實(shí)踐中意味著什么？

• Tether 通過(guò)將 USDT 資產(chǎn)抵押到短期美債等資產(chǎn)上 2023 年獲利 130 億美元。

• 如果 按 5% 的費(fèi)率征收，Tether 的利潤(rùn)將減少 6.5 億美元。

• 10% 的收費(fèi) 將導(dǎo)致 13 億美元損失。

此外，這項(xiàng)限制是否真的僅針對(duì)“官方”買(mǎi)家，仍值得商榷。

史蒂文·卡明直言：“這一表述本身并無(wú)約束力，因?yàn)樗?nbsp;根本不是一個(gè)完整的政策計(jì)劃。”

即便 Tether 成為目標(biāo)，它仍有一張王牌—— 美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)霍華德·魯特尼克。他不僅是 Tether 的投資者，還是該公司的長(zhǎng)期商業(yè)伙伴。因此，特朗 普政府不太可能批準(zhǔn)這一 針對(duì) Tether 的歧視性稅收，否則最大受益者將是 Tether 的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 Circle。

值得注意的是，Circle 沒(méi)有受邀參加 3 月 7 日白宮首次加密峰會(huì)。知情人士透露，Circle CEO 杰里米·阿萊爾被排除在外，是由于魯特尼克的施壓。對(duì)此，白宮和 Circle 拒絕置評(píng)，Tether 也未回應(yīng)采訪請(qǐng)求。

如果美元失去全球儲(chǔ)備貨幣地位？

更廣泛的問(wèn)題在于，用戶費(fèi)或“海湖莊園協(xié)議”可能會(huì)影響美元的全球儲(chǔ)備貨幣地位，甚至改變美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的長(zhǎng)期走勢(shì)。

Academy Securities 宏觀戰(zhàn)略主管彼得·蒂奇爾（Peter Tchir） 在接受 Unchained 采訪 時(shí)表示：

“最糟糕的情況是，這種用戶費(fèi)實(shí)際上會(huì)削弱美元作為儲(chǔ)備貨幣的地位。人們可能會(huì)想，‘這個(gè)費(fèi)用或許不算大事’，但他們接著就會(huì)問(wèn)，‘接下來(lái)還會(huì)發(fā)生什么？’”近年來(lái)，美國(guó)政府在提高債務(wù)上限問(wèn)題上頻頻陷入僵局，往往在最后關(guān)頭才通過(guò)方案避免債務(wù)違約。如果美國(guó)真的無(wú)法支付利息或本金，即出現(xiàn)債務(wù)違約，全球金融市場(chǎng)將陷入災(zāi)難性動(dòng)蕩。

在 2023 年債務(wù)上限談判異常激烈時(shí)，Tether 和 Circle 都不得不將部分資金轉(zhuǎn)移到“隔夜回購(gòu)協(xié)議”中，以降低持有壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。畢竟，如果它們的抵押品貶值或流動(dòng)性枯竭，兩家公司將無(wú)法贖回用戶的穩(wěn)定幣，導(dǎo)致 USDT 和 USDC 脫鉤。事實(shí)上，如果該提案實(shí)施，美國(guó)債務(wù)可能會(huì)遭遇“部分違約”。

卡明指出，如果費(fèi)用追溯適用于已購(gòu)買(mǎi)的美債，那么持有者將無(wú)法收到最初承諾的全部利息，這在經(jīng)濟(jì)學(xué)上等同于違約。

如果某個(gè)國(guó)家已經(jīng)購(gòu)買(mǎi)了美國(guó)國(guó)債，并預(yù)計(jì)獲得某個(gè)固定回報(bào)，然而之后政府突然增加用戶費(fèi)，這在我看來(lái)就是債務(wù)違約。相反，如果該費(fèi)用僅適用于未來(lái)購(gòu)買(mǎi)的國(guó)債，那么市場(chǎng)會(huì)調(diào)整收益率以補(bǔ)償這筆費(fèi)用，這就不會(huì)有什么大影響。

此外，該政策可能會(huì)嚴(yán)重?cái)_亂“收益率曲線”。收益率曲線反映了美國(guó)政府在不同期限借款的成本。如果各國(guó)拒絕配合，可能會(huì)造成長(zhǎng)期國(guó)債收益率下降，而短期國(guó)債成本上升，導(dǎo)致短期持有者面臨資本損失。

這不僅可能同時(shí)沖擊 Tether 和 Circle，還可能削弱整個(gè)穩(wěn)定幣市場(chǎng)的抵押策略，因?yàn)?strong>美國(guó)國(guó)債將被視為更不安全的資產(chǎn)。

比特幣的潛在受益

在分析師們思考這一激進(jìn)提案的各種可能性和影響時(shí)，貝萊德 CEO 拉里·芬克在周一的年度股東信中警告稱，美元正面臨失去全球儲(chǔ)備貨幣地位的風(fēng)險(xiǎn)，而比特幣可能成為替代者。

“如果美國(guó)無(wú)法控制債務(wù)，如果財(cái)政赤字繼續(xù)膨脹，美國(guó)可能會(huì)失去這一地位，數(shù)字資產(chǎn)如比特幣可能取而代之。”

— 拉里·芬克

這一警告顯得尤為及時(shí)，尤其是在政府試圖人為操縱本應(yīng)是 全球最安全、流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)——美國(guó)國(guó)債之際。相比之下，比特幣提供了截然不同的選擇。實(shí)際上，比特幣的誕生正是為了對(duì)抗 2007-2008 年次貸危機(jī)時(shí)期的過(guò)度放貸行為。

目前來(lái)看，其他穩(wěn)定幣或法幣（如英鎊、歐元、日元或人民幣）幾乎不可能取代美元的主導(dǎo)地位。人民幣可能是最接近的競(jìng)爭(zhēng)者，但由于中國(guó)的資本管制，人民幣無(wú)法自由兌換，限制了其全球化的潛力。

因此，從長(zhǎng)期來(lái)看，比特幣可能成為這一混亂局面的最大贏家。

在過(guò)去的不確定時(shí)期，比特幣的短期表現(xiàn)與其他資產(chǎn)類似，都會(huì)下跌，因?yàn)橥顿Y者 涌入美元尋求避險(xiǎn)。但在當(dāng)前這種 政策混亂且不可預(yù)測(cè)的時(shí)期，投資者可能終于受夠了。

彼得·蒂奇爾認(rèn)為：一開(kāi)始，市場(chǎng)可能會(huì)忍受這些政策的影響，就像默認(rèn)接受一記耳光后說(shuō)‘再來(lái)一巴掌吧’。但在幕后，人們會(huì)開(kāi)始尋找繞過(guò)它的方法。如果政府繼續(xù)沿著這條路走下去，真正的風(fēng)險(xiǎn)就在這里。

到此這篇關(guān)于特 朗普的激進(jìn)提案如何影響穩(wěn)定幣與比特幣？的文章就介紹到這了,更多相關(guān)比特幣相關(guān)資訊內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！

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