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比特幣陰跌的十字路口解讀：走熊還是新高 市場(chǎng)何去何從

2025-03-15 23:43:55 | 來(lái)源： | 作者：佚名
截至 2025 年 3 月 13 日，比特幣（BTC）在過(guò)去 24 小時(shí)內(nèi)下跌 3%，當(dāng)前價(jià)格為 81,148 美元，比特幣市值占比（BTC.D）回落至 61.68%,更多詳細(xì)資訊請(qǐng)看下面正文

市場(chǎng)情緒低迷，中心化交易所交易量上個(gè)月縮減 21% 至 7.2 萬(wàn)億美元，華爾街因「特朗普拋售」而惴惴不安。與此同時(shí)，技術(shù)指標(biāo)顯示「超賣(mài)」?fàn)顟B(tài)，衍生品市場(chǎng)保持韌性，比特幣 ETF 資金流向出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。在這一復(fù)雜局勢(shì)下，比特幣究竟是處于牛市周期內(nèi)的正常調(diào)整，還是正滑向更深的熊市？本文將基于最新數(shù)據(jù)與多方觀點(diǎn)，從短期震蕩、潛在風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)期機(jī)遇三個(gè)維度，系統(tǒng)剖析當(dāng)前市場(chǎng)并展望未來(lái)走勢(shì)。

比特幣是什么東西

比特幣是什么？

比特幣（Bitcoin，簡(jiǎn)稱(chēng)BTC）是一種基于區(qū)塊鏈技術(shù)的去中心化數(shù)字貨幣，由化名為中本聰（Satoshi Nakamoto）的人在2008年提出，并于2009年正式推出。與傳統(tǒng)貨幣不同，比特幣沒(méi)有中央發(fā)行機(jī)構(gòu)，而是通過(guò)計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)生成和交易。‌

‌去中心化特性‌

比特幣不依賴于任何政府或金融機(jī)構(gòu)，其交易通過(guò)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行，無(wú)需中介。這種設(shè)計(jì)使得比特幣具有高度的透明性和安全性。

‌總量有限‌

比特幣的總量被限制在2100萬(wàn)枚，這種稀缺性使其類(lèi)似于黃金等貴金屬，成為一種潛在的價(jià)值儲(chǔ)存工具。‌

‌可分割性‌

比特幣可以被分割到小數(shù)點(diǎn)后八位，最小單位為“聰”（satoshi），1聰=0.00000001 BTC。這種特性使其適用于各種規(guī)模的交易。

一、短期震蕩：牛市調(diào)整的邏輯與支撐

牛市周期中的正常回調(diào)

Bitfinex 分析師指出，牛市周期內(nèi)的價(jià)格調(diào)整是典型現(xiàn)象，當(dāng)前的陰跌可能僅為暫時(shí)震蕩，而非長(zhǎng)期熊市的開(kāi)端。他們強(qiáng)調(diào)，比特幣走勢(shì)與更廣泛的金融市場(chǎng)密切相關(guān)，尤其是股票和債券收益率的表現(xiàn)。若全球流動(dòng)性狀況緩解，機(jī)構(gòu)資金流入持續(xù)，72,000-75,000 美元的支撐位可能成為反彈基石。3 月 12 日，比特幣 ETF 凈流入打破連續(xù)五天的流出趨勢(shì)，其中 ARK Invest 的 ETF 表現(xiàn)尤為強(qiáng)勁，顯示機(jī)構(gòu)需求并未因短期波動(dòng)而消退。分析師認(rèn)為，這可能是基金經(jīng)理為美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向鴿 派而重新調(diào)整倉(cāng)位的信號(hào)。

Cointelegraph 援引分析師 Marcel Pechman 的觀點(diǎn)進(jìn)一步佐證了這一判斷。他認(rèn)為，受衍生品市場(chǎng)穩(wěn)定、美元疲軟及美國(guó)預(yù)算危機(jī)影響，比特幣此次回調(diào)可能已接近尾聲。3 月 11 日，比特幣跌至四個(gè)月低點(diǎn) 76,700 美元，同期標(biāo)普 500 指數(shù)一周下跌 6%，投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂加劇。然而，與 2021 年底的熊市崩盤(pán)（從 69,000 美元跌至 40,560 美元，耗時(shí) 60 天）相比，此次調(diào)整更接近 2024 年 6 月的中期回調(diào)（從 71,940 美元跌 31.5% 至 49,220 美元）。30% 的回調(diào)幅度在比特幣歷史中并不罕見(jiàn)，且未觸發(fā)系統(tǒng)性恐慌。

技術(shù)指標(biāo)與衍生品市場(chǎng)的韌性

技術(shù)分析顯示積極信號(hào)。CryptoQuant 分析師表示，市場(chǎng)進(jìn)入「超賣(mài)」區(qū)間，拋壓已充分釋放，即使不進(jìn)一步劇烈下跌，也可能為上漲提供有利條件。此外，比特幣衍生品市場(chǎng)表現(xiàn)出韌性。Pechman 指出，盡管價(jià)格下跌，期貨年化溢價(jià)仍維持在 4.5%，遠(yuǎn)高于 2022 年 6 月崩盤(pán)后的 0% 以下水平。永續(xù)期貨融資利率接近零，表明多空杠桿需求平衡，未出現(xiàn)熊市常見(jiàn)的空頭主導(dǎo)。這與 2021 年底的情景形成鮮明對(duì)比，當(dāng)時(shí)美元走強(qiáng)（DXY 從 92.4 升至 96.0）伴隨著投資者轉(zhuǎn)向現(xiàn)金頭寸，而當(dāng)前 DXY 從年初 109.2 回落至 104，削弱了避險(xiǎn)吸引力。

二、潛在風(fēng)險(xiǎn)：宏觀壓力與極端情景

宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性

盡管短期指標(biāo)樂(lè)觀，宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性卻為市場(chǎng)蒙上陰影。Yardeni Research 總裁 Ed Yardeni，這位曾預(yù)測(cè)標(biāo)普 500 指數(shù)將達(dá) 7,000 點(diǎn)的華爾街「大多頭」，近期態(tài)度轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。他警告稱(chēng)，「熊市可能已悄然開(kāi)始」，并指出「特朗普關(guān)稅 2.0」可能引發(fā)類(lèi)似 1962 年或 1987 年的閃電崩盤(pán)?；鹦秦?cái)經(jīng)報(bào)道也顯示，華爾街因「特朗普拋售」而陷入不安，過(guò)去 20 年主導(dǎo)市場(chǎng)的「逢低買(mǎi)入」策略被「鎖定利潤(rùn)」和「觀望」取代。Roundhill Investments 首席執(zhí)行官戴夫·馬扎形容當(dāng)前買(mǎi)入如同「購(gòu)買(mǎi)未知演出的折扣門(mén)票」，充滿高風(fēng)險(xiǎn)與不確定性。

Robert W Baird & Co.董事總經(jīng)理泰德·莫特森則表示，市場(chǎng)已進(jìn)入「保本模式」，尤其是科技和加密領(lǐng)域，正面臨春季常見(jiàn)的周期性逆風(fēng)。中心化交易所交易量下降 21% 至 7.2 萬(wàn)億美元，進(jìn)一步反映出流動(dòng)性壓力。若全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期兌現(xiàn)，或貿(mào)易戰(zhàn)全面升級(jí)，加密市場(chǎng)可能面臨更大沖擊。

關(guān)鍵支撐位的失守風(fēng)險(xiǎn)

盡管 CryptoQuant 將「超賣(mài)」視為買(mǎi)入機(jī)會(huì)，但若投資者情緒轉(zhuǎn)向極度恐慌，技術(shù)性反彈可能被壓制。歷史數(shù)據(jù)顯示，恐慌拋售常伴隨流動(dòng)性危機(jī)和信心崩塌。若比特幣跌破 74,000 美元并引發(fā)連鎖反應(yīng)，短期震蕩可能演變?yōu)楦L(zhǎng)時(shí)間的熊市。Bitfinex 的樂(lè)觀預(yù)測(cè)依賴于全球流動(dòng)性改善，但若這一前提未實(shí)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)將顯著放大。

Eugene Ng Ah Sio 從技術(shù)層面提出了更具體的下行情景。他預(yù)測(cè)，若 MicroStrategy 大規(guī)模拋售，比特幣可能跌至 52,000 美元，甚至 25,000 美元，跌幅分別達(dá) 36% 和 70%。對(duì)于 Solana（SOL），他認(rèn)為 80 美元是關(guān)鍵支撐位，若跌破則可能下探 25 美元，跌幅超 80%。這些極端底部雖屬低概率，但在宏觀惡化（如機(jī)構(gòu)資金撤離或流動(dòng)性枯竭）下并非不可能。25,000 美元的假設(shè)雖驚人，但與 2022 年熊市低點(diǎn) 16,000 美元相比，仍屬合理范圍。

BTC.D 的誤區(qū)與 ETH 的影響

BTC.D（比特幣市值占比）常被誤讀為市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)。當(dāng)前 BTC.D 回落至 61.68%，一些人期待「山寨季」開(kāi)啟。然而，BTC.D 下降往往是「BTC 漲勢(shì)放緩 + 山寨幣上漲」的結(jié)果，而非原因。其走勢(shì)很大程度上受以太坊（ETH）牽引，與 ETH/BTC 匯率高度相關(guān)。Eugene 已將 ETH 移出投資組合，顯示對(duì) ETH 短期前景的謹(jǐn)慎，這可能進(jìn)一步拖累 BTC.D，但未必預(yù)示山寨幣繁榮。投資者若僅依賴 BTC.D 判斷趨勢(shì)，可能忽視 ETH 的主導(dǎo)作用和市場(chǎng)真實(shí)動(dòng)態(tài)。

三、長(zhǎng)期機(jī)遇：政策轉(zhuǎn)向與市場(chǎng)潛力

美國(guó)政策轉(zhuǎn)向：從監(jiān)管敵視到戰(zhàn)略儲(chǔ)備

美國(guó)政府對(duì)數(shù)字資產(chǎn)的態(tài)度正在發(fā)生歷史性轉(zhuǎn)變，為比特幣的長(zhǎng)期前景注入新動(dòng)能。3 月 7 日，特朗普總統(tǒng)簽署行政命令，正式建立「戰(zhàn)略比特幣儲(chǔ)備」（Strategic Bitcoin Reserve）和「數(shù)字資產(chǎn)儲(chǔ)備」（Digital Asset Stockpile），標(biāo)志著美國(guó)首次將比特幣視為戰(zhàn)略資產(chǎn)，類(lèi)比于傳統(tǒng)儲(chǔ)備如黃金。白宮官員將其稱(chēng)為「數(shù)字時(shí)代的諾克斯堡」，強(qiáng)調(diào)比特幣的稀缺性和安全性，認(rèn)為其固定供應(yīng)量（2100 萬(wàn)枚）賦予了戰(zhàn)略價(jià)值。行政命令規(guī)定，儲(chǔ)備中的比特幣將來(lái)源于刑事和民事沒(méi)收資產(chǎn)，且不得出售，旨在作為長(zhǎng)期價(jià)值儲(chǔ)存手段。這一政策扭轉(zhuǎn)了拜登政府時(shí)期對(duì)加密行業(yè)的監(jiān)管敵視態(tài)度，體現(xiàn)了特朗普兌現(xiàn)競(jìng)選承諾的決心——他曾承諾將美國(guó)打造為「加密之都」。

3 月 11 日，參議員 Cynthia Lummis（共和黨 - 懷俄明州）重新引入《比特幣法案》（BITCOIN Act），提議美國(guó)政府在未來(lái) 5 年內(nèi)購(gòu)買(mǎi) 100 萬(wàn)枚比特幣（按當(dāng)前價(jià)格約 800 億美元），并將特朗普的比特幣儲(chǔ)備計(jì)劃寫(xiě)入法律。該法案還將通過(guò)聯(lián)邦儲(chǔ)備的凈收益和財(cái) 政部發(fā)行新金證書(shū)（基于當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格）籌資。Lummis 表示，這一法案旨在「利用數(shù)字創(chuàng)新的全部潛力，解決國(guó)家債務(wù)問(wèn)題，同時(shí)保持全球經(jīng)濟(jì)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)」。這一立法動(dòng)向表明，美國(guó)可能進(jìn)一步擴(kuò)大比特幣持有量，鞏固其在全球數(shù)字資產(chǎn)競(jìng)賽中的領(lǐng)先地位。

宏觀流動(dòng)性寬松：全球央行的潛在催化劑

宏觀流動(dòng)性的改善可能是比特幣長(zhǎng)期上漲的另一大推動(dòng)力。Arthur Hayes 在 X 平臺(tái)發(fā)文表示，當(dāng)前市場(chǎng)調(diào)整是牛市中的正?，F(xiàn)象，他預(yù)測(cè)比特幣可能在 70,000 美元附近見(jiàn)底，從歷史高點(diǎn) 110,000 美元下跌 36%，這在牛市周期中并不罕見(jiàn)。他進(jìn)一步指出，股市（尤其是標(biāo)普 500 指數(shù) SPX 和納斯達(dá)克指數(shù) NDX）可能進(jìn)入「自由下跌」階段，觸發(fā)全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩。然而，這種壓力可能促使主要央行采取行動(dòng)。Hayes 預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行和日本央行將陸續(xù)推出寬松政策，以刺激各自經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

Hayes 的分析為比特幣的長(zhǎng)期潛力提供了宏觀視角。寬松政策的實(shí)施通常意味著降息、資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)或量化寬松，這些措施將增加市場(chǎng)流動(dòng)性，降低無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，從而推高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格。比特幣作為一種抗通脹資產(chǎn)，在流動(dòng)性寬松環(huán)境中往往表現(xiàn)強(qiáng)勁。例如，2020-2021 年美聯(lián)儲(chǔ)的超寬松政策推動(dòng)比特幣從 10,000 美元飆升至 69,000 美元的歷史高點(diǎn)。Hayes 建議投資者在這一階段「大舉進(jìn)場(chǎng)」，盡管可能錯(cuò)過(guò)絕對(duì)底部，但能避免長(zhǎng)期震蕩和潛在的未實(shí)現(xiàn)損失。對(duì)于更謹(jǐn)慎的投資者，他推薦等待各大央行寬松政策落地后再加大資本投入，以降低風(fēng)險(xiǎn)。

機(jī)構(gòu)化進(jìn)程加速：銀行與區(qū)塊鏈的融合

美國(guó)政策轉(zhuǎn)向不僅限于政府儲(chǔ)備，還可能推動(dòng)更廣泛的機(jī)構(gòu)化進(jìn)程。3 月 12 日，福布斯刊文指出，數(shù)字資產(chǎn)已從金融體系的邊緣走向核心，傳統(tǒng)銀行對(duì)加密市場(chǎng)的興趣日益濃厚。文章提出，美國(guó)銀行應(yīng)被允許持有比特幣、以太坊等成熟數(shù)字資產(chǎn)，并通過(guò)多元化、對(duì)沖策略和嚴(yán)格的曝光限制來(lái)管理風(fēng)險(xiǎn)。銀行已在外匯和商品市場(chǎng)中應(yīng)對(duì)波動(dòng)，類(lèi)似工具完全適用于加密資產(chǎn)。此外，區(qū)塊鏈技術(shù)可優(yōu)化跨境支付、降低交易成本，并推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)向真正的 24/7 運(yùn)營(yíng)邁進(jìn)。這種現(xiàn)代化潛力可能吸引更多銀行入場(chǎng)，進(jìn)一步提升比特幣的市場(chǎng)合法性和流動(dòng)性。

白宮 3 月 7 日舉辦的首屆加密峰會(huì)也傳遞了積極信號(hào)。特朗普在峰會(huì)上表示支持國(guó)會(huì)通過(guò)穩(wěn)定幣和加密市場(chǎng)的立法，稱(chēng)其為「經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融創(chuàng)新的巨大機(jī)會(huì)」。與會(huì)者包括 MicroStrategy 的 Michael Saylor、Coinbase 的 Brian Armstrong 等行業(yè)領(lǐng)袖，顯示出政府與加密行業(yè)合作的意愿。Coinbase CEO Brian Armstrong 表示，「美國(guó)政府現(xiàn)在是比特幣的持有者，甚至可能是購(gòu)買(mǎi)者，這將促使 G20 其他國(guó)家將比特幣視為黃金標(biāo)準(zhǔn)的繼承者?！惯@一趨勢(shì)可能引發(fā)全球范圍內(nèi)的「比特幣儲(chǔ)備競(jìng)賽」，進(jìn)一步推高其長(zhǎng)期價(jià)值。

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Tag：比特幣  

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