BTC需跌80%資產(chǎn)才低于負(fù)債！微策略未充分利用杠桿
微策略(MicroStrategy)自2020年9月起采用比特幣儲(chǔ)備戰(zhàn)略，迄今累計(jì)投入234.27億美元，購(gòu)入402,100枚比特幣，目前價(jià)值約387.5億美元，報(bào)酬率高達(dá)65%。同時(shí)，這一策略使公司股價(jià)在過去4年內(nèi)暴漲超過26倍，目前約為373.43美元。
隨著比特幣近期沖擊10萬美元的背景下，市場(chǎng)研究者紛紛聚焦于微策略這套被稱為「資本永動(dòng)機(jī)」的策略，試圖解析其資金來源以及杠桿規(guī)模究竟有多大。
專家：微策略未充分利用杠桿
昨日，資本顧問Jeff Walton以下圖分析指出，微策略的杠桿比率目前僅約20%，截至去年底到現(xiàn)在，平均是24%，這相比以下公司都還要低：
FTX：110%(即杠桿過高)
蘋果(Apple)：85%
摩根大通(JPMorgan Chase)：92%
波克夏海瑟威(Berkshire Hathaway)：45%
特斯拉(Tesla)：41%
好事達(dá)(Allstate Corporation)：81%
Jeff Walton表示，截至今年12月2日，微策略的資產(chǎn)是其負(fù)債的5倍。這可以類比于以20%的抵押貸款購(gòu)買一棟房子。隨著近期比特幣價(jià)格上漲和ATM(股票增發(fā))活動(dòng)，微策略的杠桿比率顯著改善，從2023年底的31%降到了現(xiàn)在的20%，資產(chǎn)負(fù)債表因此能有更多空間增加債務(wù)。
Jeff Walton進(jìn)一步指出，ATM的使用優(yōu)先于可轉(zhuǎn)換債務(wù)，這讓公司可以在保持杠桿比率穩(wěn)定的同時(shí)，有額外的空間發(fā)行新債務(wù)。他總結(jié)道：對(duì)那些質(zhì)疑微策略是「龐氏騙 局」或「金字塔計(jì)劃」的看空者，可以算一算數(shù)據(jù)。從杠桿使用的角度看，微策略的資產(chǎn)負(fù)債表顯然未被充分利用。
BTC需跌80%資產(chǎn)才低于負(fù)債
此外，JeffWalton計(jì)算了比特幣價(jià)格需跌至何種程度，微策略的比特幣資產(chǎn)價(jià)值才會(huì)低于其負(fù)債。結(jié)果顯示，價(jià)格需跌至18,826美元，相較于現(xiàn)價(jià)下跌80%，才會(huì)出現(xiàn)這一情況。
Jeff Walton補(bǔ)充道：如果微策略的債務(wù)是用比特幣作為擔(dān)保的(但實(shí)際上并不是)，那么債務(wù)相當(dāng)于公司持有約79,000枚比特幣，而剩下高達(dá)322,800枚比特幣將被視為「自由比特幣」，也就是不受擔(dān)保限制的比特幣。
但他也強(qiáng)調(diào)這只是模擬情境，實(shí)際上：
這些債務(wù)并沒有EBITDA(息稅折舊攤銷前利潤(rùn))的限制條款
債務(wù)并未以比特幣作為擔(dān)保物。
所有債務(wù)都可以轉(zhuǎn)換成公司股票，而不是直接與比特幣掛鉤。
這段話只是分析師用來間接突出微策略的比特幣資產(chǎn)價(jià)值目前遠(yuǎn)超負(fù)債。
以上就是BTC需跌80%資產(chǎn)才低于負(fù)債！微策略未充分利用杠桿的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于試圖解析其資金來源以及杠桿規(guī)模究竟有多大的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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