Four Pillars：看漲MKR以及為何說Sky將引領(lǐng)DeFi復(fù)興
Sky（前身為MakerDAO）代幣價格已恢復(fù)到早期水平，也就是去年短暫的牛市之前的1100美元至1300美元區(qū)間。這一下跌趨勢主要因為DeFi和以太坊領(lǐng)域最近表現(xiàn)欠佳，其品牌重塑具有不確定性以及強大競爭對手Ethena的出現(xiàn)。
然而，改變的時機已經(jīng)成熟。Sky的戰(zhàn)略舉措正在積聚牽引力，近期催化劑可隨時推動發(fā)展勢頭，主要包括Seal模塊（激活費用開關(guān)）、嚴格通縮代幣經(jīng)濟學(xué)、Sky的Solana發(fā)布以及備受期待的Sky Aave Force集成。
憑借強勁的收入增長和極具吸引力的估值，Sky仍繼續(xù)在去中心化穩(wěn)定幣領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位?，F(xiàn)在是時候注意到這一點了：隨著DeFi復(fù)興的展開，Sky已蓄勢待發(fā)，準備好站在最前沿。
1、簡介
加密市場的吸睛主角仍然是人工智能和meme幣，與此同時，Sky（前身為MakerDAO）似乎已經(jīng)從昔日的神壇跌落。這種轉(zhuǎn)變反映在MKR的價格上，截至2023年11月5日，MKR價格已跌至1100美元至1300美元區(qū)間，也就是去年短暫的牛市之前的水平。這種下跌趨勢突顯了這樣一種觀點，即MKR可能不再能夠吸引投資者的注意力了。
然而，值得重新思考的是，這種看法是否準確地反映了Sky當前及未來潛力。本文將深入探討導(dǎo)致MKR最近表現(xiàn)的根本原因，并提出Sky將重獲關(guān)注這一觀點及其理由。通過研究Sky最近的成就、即將到來的代幣經(jīng)濟學(xué)轉(zhuǎn)變，及其作為歷史最悠久、最值得信賴的去中心化穩(wěn)定幣的持久地位，我們的目標是為Sky理所應(yīng)當?shù)闹匦鹿乐堤岢隽钊诵欧囊罁?jù)。
2、導(dǎo)致MKR近期表現(xiàn)欠佳的因素有哪些？
2.1社區(qū)對品牌重塑的不同反應(yīng)
2023年9月18日，MakerDAO完成了期待已久的Sky品牌重塑，也標志著該項目Endgame路線圖的一個里程碑。Sky的長期路線圖Endgame于2022年8月獲得公司管理層批準，旨在鞏固Sky在DeFi領(lǐng)域的領(lǐng)軍地位，并最終將DAI發(fā)行量擴大到1000億美元。期間，MakerDAO推出了改良前端，優(yōu)化了UI/UX，將MKR重命名為SKY，將DAI重命名為USDs，并在Sky.money上設(shè)置MKR和SKY的兌換率為1:24 000。為了進一步鼓勵DAI到USDs的兌換，該項目還引入了Sky代幣獎勵等激勵措施。
然而，社區(qū)對品牌重塑的反應(yīng)褒貶不一。一些成員重視MakerDAO品牌所獲的既有信任，并選擇保留他們原來的代幣，但MKR和SKY與DAI和USDs共存，導(dǎo)致所有代幣的效用混亂。
“DeFi社區(qū)對Maker品牌有多么熱愛和信任，現(xiàn)在比以往任何時候都更加清楚。它所代表的東西備受人們喜愛——穩(wěn)定性、安全性和DeFi規(guī)模。許多人都堅持繼續(xù)持有MKR，不會升級到SKY。”—— Sky創(chuàng)始人Rune Christensen
更復(fù)雜的情況是，Sky創(chuàng)始人Rune Christensen證實，最初的MKR和DAI代幣仍將繼續(xù)有效，這給新舊代幣的作用和效用帶來了更多的不確定性。雪上加霜的是，Coinbase等中心化交易所宣布，他們將不支持SKY遷移，加劇了對品牌重塑能否被廣泛接受的市場擔憂。
為了應(yīng)對這種情況，Rune Christensen于2024年11月4日發(fā)起了一次治理投票，用以決定是否恢復(fù)到MakerDAO品牌。投票于11月8日結(jié)束，決定是支持品牌重塑，一切按計劃進行。因此，Sky仍將是Sky生態(tài)和協(xié)議的核心品牌，從MKR到Sky以及從DAI到USDs的過渡將在沒有進一步品牌相關(guān)調(diào)整的情況下進行。雖然最初的社區(qū)反應(yīng)不一，但社區(qū)支持品牌重塑的決定表明，Sky現(xiàn)已準備好以更大的關(guān)注度和更明確的方向邁入新階段。
2.2強大競爭對手的出現(xiàn)
2024年2月推出的Ethena增加了DAI市場份額壓力，導(dǎo)致最近MKR價格的下跌。Ethena是一個基于以太坊的合成美元資產(chǎn)協(xié)議，在推出短短四個月內(nèi)市值就達到了30億美元。截至2023年11月5日，Ethena的USDe占據(jù)了去中心化穩(wěn)定幣市場22.4%的份額。這一快速增長在很大程度上是受Ethena極具吸引力的利率推動的，而該利率主要由三大收入源維持。
l 質(zhì)押獎勵：Ethena利用以太坊的PoS機制，通過像stETH這樣的質(zhì)押代幣賺取利息。
l 市場策略：通過采用delta中性策略，Ethena在永續(xù)期貨和衍生品市場上利用資金和基差獲利，也就是持有現(xiàn)貨資產(chǎn)的多頭頭寸和永續(xù)期貨的空頭頭寸，將資金費率貨幣化。
l 穩(wěn)定幣利率：Ethena還通過兩項主要的穩(wěn)定幣投資創(chuàng)收——一個是通過Coinbase的版稅計劃從2.95億USDC中賺取收入，還有就是通過借款費用一項賺取Sky 4億USDs的利息。
截至10月底，USDe的收益率為13.3%，遠高于Sky SSR的6.5%。盡管對如此高費率的可持續(xù)性和Ethena的整體穩(wěn)定性仍然存疑，但該協(xié)議迄今為止的運行算是一帆風(fēng)順。
幸運的是，Ethena和Sky之間超越了競爭關(guān)系，因為彼此之間存在著幾個互補面。Ethena對其現(xiàn)貨期貨價差策略的鏈上代幣化取得了巨大的成功，這主要應(yīng)歸功于高收益的ENA獎勵計劃。為了支持這一需求，Sky通過Spark的Morpho Vault建立了信用額度。目前，總共有4億美元DAI被分配給該vault，年收益3500萬美元，Sky從Ethena用戶支付的借款利率中受益。
即使Ethena的獎勵計劃縮水，對Sky貸款的需求也可能依然強勁。隨著DAI將自己塑造為鏈上服務(wù)的重要后端，Sky的市場占有率和使用率預(yù)計將進一步增長。
2.3美聯(lián)儲降息對穩(wěn)定費收入的潛在影響
最后，美聯(lián)儲最近的降息可能是導(dǎo)致MKR表現(xiàn)欠佳的另一個因素，盡管兩者之間的聯(lián)系比較微弱。10月18日，美聯(lián)儲將基準利率下調(diào)0.5個百分點，從5.25%-5.5%下調(diào)至4.75%-5.0%。通常情況下，降息對加密貨幣等風(fēng)險資產(chǎn)來說是利好因素，然而，對于作為DeFi借貸協(xié)議運營的Sky來說，此舉可能會帶來不利影響。這是因為Sky的主要收入來源是當用戶借入DAI或USDs時，通過CDPs（抵押債務(wù)頭寸）收取的穩(wěn)定費（stability fee）。
這筆穩(wěn)定費占Sky收入相當大的一部分，在其3.13億美元的年化收入中占3.09億美元（98%）。為了配合美聯(lián)儲的降息，Sky可能會發(fā)現(xiàn)有必要繼續(xù)下調(diào)其穩(wěn)定費。DeFi領(lǐng)域的基準利率從9月份的5.44%降至4.76%也反應(yīng)了這一趨勢，導(dǎo)致Sky在9月26日將Spark的貸款利率從7%降至6.5%，將DSR（DAI儲蓄利率）從6%降至5.5%。與此同時，SSR（Sky儲蓄利率）提高了0.25%，有可能人們會愿意將DAI兌換為USDs。
隨著市場利率下降，整個行業(yè)的借貸成本下降，如果Sky不相應(yīng)調(diào)整收費，借款人可能會轉(zhuǎn)向利率更具競爭力的服務(wù)，這就加大了風(fēng)險。這可能會直接影響Sky的盈利能力，因為穩(wěn)定費占其收入的一大塊。因此，穩(wěn)定費的減少可能會有損Sky的收入，進而削弱Sky的投資吸引力。目前，Sky的大多數(shù)借貸池的穩(wěn)定費范圍為4.5%-8%。
3、為何說Sky準備好引領(lǐng)DeFi復(fù)興？
3.1穩(wěn)健的盈利能力和具有吸引力的估值
Sky過去30天的年化收入約為3.12億美元，使其成為整個區(qū)塊鏈和dApp生態(tài)前十大協(xié)議之一。在以太坊的DeFi格局下，Sky是僅次于Uniswap和Aave的收入第三高的協(xié)議。值得注意的是，Sky 2024年年初至今的凈收入約為1.25億美元。扣除8200萬美元的運營費之后，凈利潤估計為4400萬美元。鑒于大多數(shù)加密項目都難以實現(xiàn)盈利，Sky驚人的財務(wù)表現(xiàn)使其穩(wěn)居業(yè)內(nèi)表現(xiàn)最佳協(xié)議之列。
自2022年以來，Sky的收入和凈收入指標一直保持穩(wěn)定增長，收入從2022年的7600萬美元增長到2024年的2.4億美元，兩年內(nèi)增長了213%，同期凈收入從1900萬美元飆升至4400萬美元，增長了131%。更重要的是，這些2024年的數(shù)據(jù)只覆蓋了10個月，也就是說實際的年增長率有可能更高。此外，有很大一部分凈收入專用于通過MKR代幣燃燒機制和Seal引擎直接分配給代幣持有者，這部分內(nèi)容將在下文詳述。
截至11月6日，Sky的營收增長約為3.3倍，明顯低于Uniswap、Aave和Ethena。這一估值反映了市場對之前討論過的不確定性和偏見仍有擔憂，這便創(chuàng)造了一個極具吸引力的估值機會。然而，我們認為這種低估不太可能持續(xù)下去，因為下文探討的因素預(yù)計將促使Sky迎來加密市場的重新估值。
3.2. 短期發(fā)展勢頭的強勁催化劑
如上所述，Endgame是Sky雄心勃勃的長期路線圖，即將DAI發(fā)行規(guī)模擴大到1000億美元。Endgame橫跨四個階段，包括品牌和代幣重塑，引入Seal模塊（收費開關(guān)），擴展SubDAO生態(tài)系統(tǒng)，推出獨立的L1區(qū)塊鏈，最后建立完全去中心化的自治治理系統(tǒng)。每個階段都有如下概述的關(guān)鍵舉措。
雖然Endgame對Sky來說具有變革潛力，但其長期時間表使得立即進行市場重估具有挑戰(zhàn)性，尤其鑒于僅第一階段就花了兩年多的時間實施。然而，在最近的品牌重塑和主產(chǎn)品發(fā)布后，一些正在進行中的舉措提供了強勁的短期催化劑。
3.2.1通過Seal模塊引入收益分配機制
Seal模塊是SKY和MKR持有者的費用轉(zhuǎn)換模塊，類似于股東股息。參與者可以質(zhì)押SKY和MKR來賺取USDs獎勵，并使用質(zhì)押資產(chǎn)作為抵押品來產(chǎn)生額外的USDs。隨著Sky即將推出首個SubDAO和借貸平臺Spark，持有者也可以選擇收取SPK獎勵而非USDs獎勵。
Seal模塊將Sky凈收入的25%分配給持有者，并為該模塊預(yù)留15%用于SPK發(fā)行。這將MKR/SKY從僅具有模糊效用的治理代幣轉(zhuǎn)變?yōu)橹苯臃窒韰f(xié)議收益的創(chuàng)收資產(chǎn)。2024年年初至今，這可能意味著向MKR持有者發(fā)放約1000萬至1500萬美元。
Seal模塊的初始退出費為5%，每6個月增加1%，5年后達到15%。這種結(jié)構(gòu)激勵早期參與者以較低費用承諾長期投資。
3.2.2將MKR轉(zhuǎn)換為嚴格通縮代幣
10月31日，Rune Christensen提議將MKR轉(zhuǎn)換為通縮代幣。如果實施的話，MKR代幣將停止額外發(fā)行，代幣將通過2023年7月推出的智能燃燒引擎（SBE）不斷燃燒銷毀，逐漸減少總供應(yīng)量。只有當流動性短缺威脅到DAI和USDs的穩(wěn)定性時，才會進行調(diào)整。這種向通縮模式的轉(zhuǎn)變預(yù)計將創(chuàng)造出長期稀缺性，提高MKR/SKY的價值。
3.2.3擴展到Solana生態(tài)
Sky計劃通過Wormhole橋向Solana輸送USDs和Sky，最初通過LP激勵計劃每周分發(fā)高達200萬Sky。此舉使基于Solana的DeFi協(xié)議（如Kamino Finance和Solend）能夠采用由Aave首創(chuàng)的SSR集成計劃（參見第3.2.4節(jié)內(nèi)容），從而有可能將USDs定位為Solana生態(tài)中的領(lǐng)先穩(wěn)定幣。此外，這一舉措預(yù)計也將支持未來SkyLink的發(fā)布。
3.2.4啟動Sky Aave Force旗艦計劃
Sky將與Aave合作推出“Sky Aave Force”旗艦計劃。憑借這一計劃，Sky將在Aave上推出一個USDs市場，將Sky的USDs儲蓄利率（SSR）和Aave的市場利率疊加在一起。這種整合使存款人從這兩個協(xié)議的獎勵機制中受益，一旦Spark上線，Aave和SPK空投就會增強激勵。Sky Aave Force計劃預(yù)計將顯著提高USDs的發(fā)行量和流動性，并可能在DeFi生態(tài)中發(fā)揮關(guān)鍵作用。
3.3不可分叉的護城河
Sky憑借多年的成熟經(jīng)驗，在加密行業(yè)建立了一個強大品牌，贏得了投資者和市場參與者的強烈信任。正如Syncracy Capital聯(lián)合創(chuàng)始人Ryan Watkins所說，DAI擁有貨幣溢價作為其網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和價值獲取潛力的核心指標。這種貨幣價值是至關(guān)重要的資產(chǎn)，只有通過多年的持續(xù)使用和穩(wěn)定表現(xiàn)才能實現(xiàn)。
議定的可持續(xù)性不是通過理論設(shè)計來評估的，而是通過在實際市場中經(jīng)驗證的性能來評估的。在過去八年里，Sky經(jīng)受住了各種經(jīng)濟沖擊和波動，不斷展示出韌性，并建立了可信度。DAI仍然是運行時間最長的去中心化穩(wěn)定幣，創(chuàng)造了一個護城河，沒有其他項目可以在該開源生態(tài)中進行輕松分叉或復(fù)制。得益于這種持久的穩(wěn)定性，Sky在去中心化穩(wěn)定幣領(lǐng)域長期處于領(lǐng)先地位，DAI和SKY的總市值現(xiàn)已超過56億美元。
Sky的市場領(lǐng)頭羊地位隨著其廣泛的采用和深度市場滲透而進一步加強。DAI不僅是最廣泛上市的去中心化穩(wěn)定幣，而且還深度集成了無數(shù)DeFi協(xié)議和dApp。它較低的資本成本得到了謹慎的風(fēng)險管理和跨不同用例的貨幣功能的支持。最后，Sky在不依賴激勵計劃的情況下產(chǎn)生實際需求的能力更是突顯了其可持續(xù)的競爭優(yōu)勢。
以上就是Four Pillars：看漲MKR以及為何說Sky將引領(lǐng)DeFi復(fù)興的詳細內(nèi)容，更多關(guān)于為何說Sky準備好引領(lǐng)DeFi復(fù)興？的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
你可能感興趣的文章
-
a16z：穩(wěn)定幣的崛起的原因解讀
如果你最近沒有關(guān)注過穩(wěn)定幣的最新數(shù)據(jù)，可能會感到驚訝,在過去12個月里，穩(wěn)定幣的交易量達到了33萬億美元，持續(xù)創(chuàng)下歷史新高,更多詳細資訊請看下面正文…
2025-06-06 -
瑞士首次批準與74個國家共享加密貨幣稅 務(wù)信息
瑞士聯(lián)邦委員會預(yù)計將在2026年底前實施與74個國家自動交換加密貨幣信息的法案，首次交換預(yù)計在2027年進行,更多詳細資訊請看下面正文 …
2025-06-06 -
巴黎圣日耳曼歐冠奪冠！但官方球迷代幣PSG反而下跌解讀
巴黎圣日耳曼歐冠奪冠，官方球迷代幣$PSG反而下跌，揭示加密市場「賣事實」現(xiàn)象與球迷代幣波動特性?！?/p> 2025-06-06
-
一文了解歐盟MiCA目光轉(zhuǎn)向DeFi的原因！但去中心化定義成難題
全球首部針對加密資產(chǎn)市場的全面性法規(guī)——歐盟的《加密資產(chǎn)市場監(jiān)管規(guī)范》(Marketsin Crypto-Assets Regulation,MiCA)，已于2024年底正式生效，為快速發(fā)展的加密產(chǎn)業(yè)帶來…
2025-06-06 -
SharpLink囤以太坊有風(fēng)險嗎？SharpLink為何效仿微策略買以太坊？
今天我們來講下以太坊，最近有個重大 事件，就是美國上市公司SharpLink Gaming（納斯達克代碼：SBET）宣布計劃通過私募融資（PIPE）方式，以每股6.15美元的價格發(fā)行6910萬…
2025-06-06 -
比特幣（BTC）挖礦難度創(chuàng)歷史新高，成功斬獲33萬美元區(qū)塊獎勵
一位獨立比特幣礦工成功挖出了第899,826個區(qū)塊，獲得了價值330,386美元的獎勵，在當前創(chuàng)紀錄高網(wǎng)絡(luò)難度下實屬罕見壯舉,根據(jù)mempool.space數(shù)據(jù)顯示，該區(qū)塊于6月5日世界標準…
2025-06-06 -
Pi Network 的 GCV 是什么？為什么大家都在談?wù)撍?/h3>
Pi Network 的 GCV 是什么？為什么大家都在談?wù)撍?？?Pi Network 社區(qū)中，GCV 代表“全球共識價值”，這是 Pi 愛好者提出的一個概念，旨在為 Pi 幣設(shè)定一個固定價值,一些…
2025-06-06 -
山寨幣持續(xù)疲軟?或許正醞釀結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)折
市場正在做它最擅長的事:考驗?zāi)愕男拍?山寨幣對 BTC 持續(xù)下跌，BTC 主導(dǎo)率接近周期高點,市場情緒分 裂，一部分人冷眼旁觀，另一部分人在低市值幣上激進做多,下面我們就來簡…
2025-06-06 -
Pi幣跌破0.6美元，究竟是金坑還是陷阱？一文分析
Pi幣跌破0.6美元，究竟是金坑還是陷阱？最近加密圈又熱鬧了一陣，不是因為比特幣，也不是哪個新項目融資破億，而是一個“沉默已久”的熟面孔：$Pi，又跌破0.6美元了,這不是…
2025-06-06 -
Layer1公鏈Stable橫空出世！背靠Tether及Bitfinex交易所 USDT是原生代
日前一條Layer1公鏈Stable橫空出世，該公鏈表示背靠Bitfinex交易所及全球最大穩(wěn)定幣USDT,Tether執(zhí)行長兼Bitfinex技術(shù)長Paolo Ardoino為該鏈提供幫助,Stable主打USDT就是原…
2025-06-06
