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比特幣牛市周期結(jié)束了

2024-09-06 08:52:13 | 來源： | 作者：佚名
2024年比特幣完成第4次減半，減半后的125天經(jīng)歷最糟糕的價(jià)格表現(xiàn),價(jià)格下跌8%，而前幾個(gè)減半周期漲幅為22%,我們認(rèn)為，2016年是對比特幣產(chǎn)生重大、根本性影響的最后一次減半,自那以后，在加密市場日益成熟和多樣化的背景下，礦工的BTC區(qū)塊獎勵規(guī)模變得微不足道

比特幣牛市周期結(jié)束了！比特幣減半四個(gè)月后，我們見證了迄今為止減半后最糟糕的價(jià)格表現(xiàn)。在這篇文章中，我們解釋了為什么減半不再對BTC和其他數(shù)字資產(chǎn)的價(jià)格產(chǎn)生根本性的影響，最后一次減半可以追溯到2016年。隨著數(shù)字資產(chǎn)市場的成熟，創(chuàng)始人和投資者應(yīng)該擺脫四年周期概念。今天腳本之家小編給大家分享的是比特幣牛市周期結(jié)束了嗎的詳細(xì)介紹了，大家一起看看吧！

概括：

2024年比特幣完成第4次減半，減半后的125天經(jīng)歷最糟糕的價(jià)格表現(xiàn)。價(jià)格下跌8%，而前幾個(gè)減半周期漲幅為22%。

我們認(rèn)為，2016年是對比特幣產(chǎn)生重大、根本性影響的最后一次減半。自那以后，在加密市場日益成熟和多樣化的背景下，礦工的BTC區(qū)塊獎勵規(guī)模變得微不足道。

2020年減半后，BTC和加密市場表現(xiàn)強(qiáng)勁純屬是巧合，因?yàn)?020年減半發(fā)生在后疫情時(shí)期全球資本注入空前的時(shí)期，僅美國當(dāng)年貨幣供應(yīng)量(M2)就增加了25.3%。

認(rèn)為4年周期在2024年仍然有效，但2024年1月BTC ETF的批準(zhǔn)提前了需求，導(dǎo)致BTC在減半前強(qiáng)勁上漲的觀點(diǎn)是錯(cuò)誤的。BTC ETF的批準(zhǔn)是需求驅(qū)動的催化劑，而減半則是供應(yīng)驅(qū)動的催化劑，因此兩者并不相互排斥。

比特幣價(jià)格對更廣泛的市場有著顯著影響，因此也影響著創(chuàng)始人通過股權(quán)、SAFT以及私募或公募代幣銷售籌集資金的能力。鑒于加密貨幣為風(fēng)險(xiǎn)投資帶來流動性，創(chuàng)始人必須了解自上而下的市場驅(qū)動因素，才能更好地預(yù)測融資機(jī)會和運(yùn)營周期。在這篇文章中，我們將打破四年市場周期概念,為探索未來工作中的真正驅(qū)動因素奠定基礎(chǔ)。打破四年周期的概念并不意味著我們對整體市場持悲觀態(tài)度。

讓我們先來看看比特幣價(jià)格在過去幾個(gè)減半周期中的表現(xiàn)。很明顯，在減半后的第五個(gè)周期（2024年)，比特幣的表現(xiàn)是減半以來最差的，也是唯一一個(gè)比特幣價(jià)格下跌的減半周期。

圖表1：比特幣價(jià)格在減半前后各周期的表現(xiàn)

那么，減半為什么會對價(jià)格產(chǎn)生影響呢？簡而言之，主要有兩個(gè)原因。

基本原因：比特幣減半減少了新供應(yīng)，導(dǎo)致稀缺性增加，在需求超過有限供應(yīng)的情況下，價(jià)格就會上漲。這種新的動態(tài)也會改變礦工的經(jīng)濟(jì)狀況。

心理原因：比特幣減半會加劇稀缺感，強(qiáng)化基于歷史模式的價(jià)格飆升預(yù)期，并吸引媒體關(guān)注，從而增加需求并推高價(jià)格。

在這項(xiàng)工作中，我們認(rèn)為比特幣價(jià)格行為背后的根本驅(qū)動力被夸大了，在過去兩個(gè)周期中已經(jīng)無關(guān)緊要。我們將從背景出發(fā)，證明減半的凈效應(yīng)不足以對比特幣價(jià)格或更廣泛的數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域產(chǎn)生重大影響。

每日比特幣獎勵

如果你從這篇文章中只記住一件事，那就是：

比特幣減半對市場影響的最有力論據(jù)是，除了降低比特幣通脹之外，它還會影響礦工的經(jīng)濟(jì)狀況，導(dǎo)致他們的資金管理發(fā)生變化。

那么，讓我們考慮一下所有挖礦獎勵立即在市場上出售的極端情況。銷售壓力會是什么？下面，你可以通過所有礦工獲得的每日區(qū)塊獎勵總額(以美元為單位)除以市場總交易量(以美元為單位)來評估這種影響。

直到2017年中期，礦工對市場的影響超過1%。如今，如果礦工們出售全部的BTC區(qū)塊獎勵，僅占市場總量的0.17%。雖然這并不包括BTC礦工之前積累的份額，但它表明隨著區(qū)塊獎勵的減少和市場成熟，BTC區(qū)塊獎勵對市場的影響已經(jīng)變得微不足道。

圖2：如果所有礦工出售每日BTC區(qū)塊獎勵，對市場的影響

減半影響

我們先來回顧一下。比特幣減半大約每四年發(fā)生一次，礦工的區(qū)塊獎勵減半。這降低了新BTC的產(chǎn)生速度，減少了進(jìn)入市場的新供應(yīng)。

BTC的總供應(yīng)量上限為2100萬，每減半一次，達(dá)到上限的速度就會減慢。每次減半之間的時(shí)期稱為一個(gè)「周期」，從歷史上看，每次減半都會影響比特幣的價(jià)格，因?yàn)楣?yīng)減少而稀缺性增加。詳見圖3。

圖3：比特幣減半動態(tài)、區(qū)塊獎勵、總供應(yīng)量和周期

比特幣減半后的表現(xiàn)

首先，從對我們大多數(shù)人來說最重要的價(jià)格表現(xiàn)來看，我們看到減半后的表現(xiàn)是比特幣誕生以來最差的。截至今天(2024年9月2日)，比特幣的交易價(jià)格比今年4月20日減半當(dāng)天開盤價(jià)63800美元低約8%。

圖表4：各減半后BTC的價(jià)格表現(xiàn)

「減半前的表現(xiàn)如何？」減半前的表現(xiàn)確實(shí)非常強(qiáng)勁?；仡?00天前的表現(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)BTC的價(jià)格幾乎翻了2.5倍。這與第2個(gè)周期時(shí)BTC占數(shù)字資產(chǎn)市值的99%的情況幾乎相當(dāng)，減半在當(dāng)時(shí)仍然意義重大。

圖表5：各減半周期前200天的BTC價(jià)格表現(xiàn)

話雖如此，記住那段時(shí)期發(fā)生的事情也很重要。在2024年初，我們獲得了BTC ETF的批準(zhǔn)，自2024年1月11日以來，BTC凈流入量達(dá)到29.9萬，大大推動了價(jià)格上漲。所以，價(jià)格上漲并不是因?yàn)槿藗冾A(yù)期減半。

圖6顯示了BTC在BTC ETF獲批和減半之間的表現(xiàn)。2024年1月BTC ETF獲批后，BTC的需求增加，導(dǎo)致第5個(gè)周期的100天上漲幅度超過平均周期上漲幅度17%。

圖6：各周期減半前BTC價(jià)格200天的上漲表現(xiàn)

圖7顯示了比特幣ETF獲批和減半后的100天表現(xiàn)。很明顯,對比特幣ETF獲批和減半，前者對價(jià)格的影響更大，兩者100天表現(xiàn)之間的價(jià)差約為29%。

圖7：減半和ETF獲批后的100天比特幣表現(xiàn)

「因此，比特幣ETF提前引發(fā)了我們通常在減半時(shí)看到的需求和價(jià)格行為!」

這是為4年周期辯護(hù)的無力論據(jù)。現(xiàn)實(shí)情況是，這兩種催化劑是相互獨(dú)立的。ETF是需求驅(qū)動的催化劑，而減半則是供應(yīng)驅(qū)動的催化劑。它們并不相互排斥，如果減半仍然重要，我們應(yīng)該看到雙重催化劑帶來的重大價(jià)格變動。

2016年是最后一次減半

我認(rèn)為2016年和進(jìn)入第3個(gè)周期是減半對市場產(chǎn)生真正有意義的影響的最后一次。正如圖表2中討論的那樣，下圖顯示了如果所有礦工在獲得區(qū)塊獎勵的當(dāng)天將其出售，對市場的影響。正如你所看到的，在2017年中期左右，它下降到1%以下，而今天它勉強(qiáng)達(dá)到0.20%以上，這表明它的重要性微乎其微。

圖8：如果所有礦工都出售每日BTC區(qū)塊獎勵，對市場可能產(chǎn)生的影響

為了理解礦工資金決策影響力的下降，讓我們仔細(xì)研究一下起作用的各個(gè)變量。

變量：

每日BTC區(qū)塊總獎勵——每個(gè)周期下降

每日BTC交易總量——隨著市場成熟而上升

隨著時(shí)間的推移，區(qū)塊獎勵下降，市場成熟，礦工影響力的相關(guān)性降低。

圖9展示了BTC的交易量和礦工的BTC區(qū)塊獎勵的累積情況。正是由于交易量的急劇上升，礦工的區(qū)塊獎勵才變得微不足道。

圖9：BTC礦工每日獎勵和每日交易量

對于當(dāng)時(shí)的人來說，很明顯是什么推動了這一時(shí)期交易量的增長。回顧一下：在以太坊于2015年推出并解鎖智能合約功能后，ICO熱潮隨之而來，導(dǎo)致以太坊平臺上出現(xiàn)了許多新的代幣。新代幣激增，導(dǎo)致BTC的主導(dǎo)地位下降。新資產(chǎn)的涌入(i)推動了包括BTC在內(nèi)的數(shù)字資產(chǎn)市場各個(gè)角落的交易量，(ii)激勵交易所更快地發(fā)展成熟，使其能夠更輕松地吸引用戶并處理更大的交易量。

圖表10：第3階段ETH新代幣的推出和BTC的主導(dǎo)地位

但是……但是2020年呢?

在第三個(gè)周期發(fā)生了很多事情，這從邏輯上降低了挖礦資金管理的影響，并進(jìn)一步降低了比特幣減半本身作為催化劑的影響。那么2020年呢？在減半后的第一年，比特幣上漲約6.6倍。這不是因?yàn)闇p半，而是因?yàn)闉閼?yīng)對新冠疫情而印制的數(shù)量空前的貨幣。

雖然不是根本因素，但從心理學(xué)的角度來看，減半可能會影響比特幣的價(jià)格走勢。在比特幣減半成為頭條新聞時(shí)，它為人們提供了一個(gè)將多余資金用于投資的目標(biāo)，而當(dāng)時(shí)幾乎沒有其他消費(fèi)選擇。

圖11顯示了比特幣反彈的真正原因。就在2020年5月減半之前的幾個(gè)月，美國貨幣供應(yīng)量(M2)以現(xiàn)代西方歷史上前所未有的速度激增，推動了包括房地產(chǎn)、股票、私募股權(quán)和數(shù)字資產(chǎn)在內(nèi)的各種資產(chǎn)類別的投機(jī)和通貨膨脹。

圖11：2020年減半前后美國貨幣供應(yīng)量(M2)和比特幣價(jià)格

除了流入BTC的資金外，重要的是要認(rèn)識到，貨幣印刷發(fā)生在DeFi春季之后，隨后DeFi進(jìn)入了DeFi Summer。許多投資者被鏈上誘人的收益機(jī)會所吸引，將資金投入加密貨幣和實(shí)用型代幣，以捕獲價(jià)值。由于所有數(shù)字資產(chǎn)之間存在很強(qiáng)的相關(guān)性，BTC自然也從中受益。

圖12：美國貨幣供應(yīng)量(M2)和DeFi TVL

在減半發(fā)生時(shí)，全球直升機(jī)撒錢政策推動了一系列因素，引發(fā)迄今為止最大的加密貨幣反彈，似乎區(qū)塊獎勵的變化對價(jià)格行為產(chǎn)生根本性的影響。

礦工剩余供應(yīng)

「礦工在他們的金庫里持有的剩余BTC供應(yīng)量呢？這些供應(yīng)是在哈希率較低且區(qū)塊獎勵較高的前幾個(gè)周期積累起來的？」

圖13考察了礦工供應(yīng)比率，即礦工持有的BTC總量除以BTC總供應(yīng)量，有效顯示了礦工控制了多少供應(yīng)量。礦工的庫存決策對BTC價(jià)格的影響很大程度上取決于他們在早期積累的區(qū)塊獎勵。

如圖所示，礦工供應(yīng)比例一直在穩(wěn)步下降，目前約為9.2%。最近，礦工出售BTC的場外交易活動有所增加，這可能是為了避免對市場價(jià)格造成太大影響。造成這一趨勢的原因可能是區(qū)塊獎勵減少、硬件和能源等投入成本增加以及BTC價(jià)格沒有大幅上漲，迫使礦工更快地出售BTC以保持盈利。

我們理解減半對采礦業(yè)盈利的影響，以及他們需要調(diào)整資金管理以保持盈利。然而，長期發(fā)展方向是明確的。減半對BTC價(jià)格的影響只會隨著時(shí)間的推移而繼續(xù)降低。

圖表13：礦工供應(yīng)比例和環(huán)比變化

結(jié)論

雖然減半可能會產(chǎn)生一些心理影響，提醒Holder注意他們滿是灰塵的比特幣錢包，但很明顯，其根本影響已經(jīng)變得無關(guān)緊要。上一次有意義的減半影響發(fā)生在2016年。2020年，引發(fā)牛市上漲的不是減半，而是對COVID-19的應(yīng)對措施以及隨后的印鈔?，F(xiàn)在是時(shí)候讓試圖把握市場時(shí)機(jī)的創(chuàng)始人和投資者關(guān)注更重要的宏觀經(jīng)濟(jì)驅(qū)動因素，而不是依賴四年周期了?？紤]到這一點(diǎn)，我們將在未來的《代幣趨勢線》中探討市場周期背后的真正宏觀驅(qū)動因素。

以上就是腳本之家小編給大家分享的是比特幣牛市周期結(jié)束了的詳細(xì)介紹了，希望大家喜歡！

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Tag：比特幣   牛市   結(jié)束  

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