為什么大家都看好TON幣？TON幣的絕大部分增長(zhǎng)不會(huì)來(lái)自EVM和Rust區(qū)塊鏈的現(xiàn)存鏈上用戶(hù)。TON幣正在開(kāi)辟一個(gè)更加垂直的未來(lái)，開(kāi)辟自己的消費(fèi)者生態(tài)位市場(chǎng)，這些消費(fèi)者重視超級(jí)快速方便的去中心化解決方案，優(yōu)先考慮資本流通自由和抗審查的新區(qū)塊鏈。從長(zhǎng)期來(lái)看，TON的可比價(jià)值上限是900億美元的BNB，考慮到上述投資優(yōu)勢(shì)，這是一個(gè)合理的現(xiàn)實(shí)目標(biāo)，提供了明顯的上行和超出BTC表現(xiàn)的空間。

今天腳本之家小編給大家分享的是為何說(shuō)TON是下一個(gè)增長(zhǎng)最大的公鏈的詳細(xì)解說(shuō)了，希望大家喜歡！

1、摘要

TON是一個(gè)權(quán)益證明區(qū)塊鏈，由Telegram Inc通過(guò)TON基金會(huì)間接提供支持。它通過(guò)一種稱(chēng)為無(wú)限動(dòng)態(tài)分片（infinite dynamic sharding）的模式進(jìn)行水平擴(kuò)展，在測(cè)試環(huán)境下管理，獲得了超過(guò)100k TPS（Solana為60k TPS）。我們認(rèn)為該鏈的原生代幣目前被低估了，原因如下：

· 供應(yīng)集中與價(jià)值稀缺，是一個(gè)相對(duì)持有不足的L1。

· 明確的上市策略和一流的分發(fā)渠道。

· 鑒于當(dāng)前的KPI情況，還有巨大的增長(zhǎng)空間。

· 看得見(jiàn)的Crypto特定催化因素。

2、TON概述

（1）TON鏈歷史

TON以前名為T(mén)elegram Open Network，其根源可以追溯到2018年，當(dāng)時(shí)Telegram的創(chuàng)始人兄弟Pa vel和Nikolai Durov開(kāi)始了Telegram Messenger的區(qū)塊鏈解決方案的探索。那一年，他們通過(guò)TON代幣（之前的Grams）的ICO籌集了總計(jì)17億美元的資金，隨后不久便發(fā)布了TON白皮書(shū)，并于2019年春季發(fā)布了第一個(gè)TON測(cè)試網(wǎng)。在經(jīng)歷了一系列監(jiān)管挑戰(zhàn)（最終結(jié)果是美國(guó)證券交易委員會(huì)于2019年10月起訴Telegram進(jìn)行未經(jīng)注冊(cè)的證券發(fā)行）之后，Telegram同意退還從投資者那里籌集的資金，并于2020年5月之前支付1850萬(wàn)美元的和解金。

雖然Telegram團(tuán)隊(duì)表面上停止了該鏈上的開(kāi)發(fā)活動(dòng)，但以NewTON（后來(lái)更名為T(mén)ON Foundation）為名的一群新的開(kāi)發(fā)人員圍繞該項(xiàng)目聚在了一起，繼續(xù)埋頭開(kāi)發(fā)，專(zhuān)注于忠于白皮書(shū)提出的設(shè)計(jì)原則，即“區(qū)塊鏈的區(qū)塊鏈”結(jié)構(gòu)。與此同時(shí)，截止2020年6月，所有可用的TON代幣都可以通過(guò)使用工作量證明（PoW）系統(tǒng)的“Giver”智能合約進(jìn)行挖礦，CPU挖礦從2020年持續(xù)到2022年。我們注意到，雖然這種分發(fā)方法旨在促進(jìn)去中心化的發(fā)展和公平性的提高，但研究結(jié)構(gòu)清楚地表明，很大一部分供應(yīng)是由內(nèi)部人士或與TON基金會(huì)相關(guān)的地址挖出的，僅248個(gè)密切相關(guān)的地址在2個(gè)月內(nèi)（2020年7月至8月）就挖出了85%的代幣。

到目前為止，TON基金會(huì)都深深影響著TON代幣價(jià)格，對(duì)項(xiàng)目的成功與否至關(guān)重要。自該基金會(huì)成立以來(lái)，其資金來(lái)源不僅來(lái)自最初的挖礦活動(dòng)，還來(lái)自最近向?qū)I(yè)投資者鎖定的場(chǎng)外交易。為了穩(wěn)固其戰(zhàn)略方向，TON基金會(huì)于2023年9月宣布與Telegram建立合作伙伴關(guān)系，Telegram由Anatoliy Makosov主導(dǎo)的核心團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)。這一合作關(guān)系的締結(jié)標(biāo)志著TON向著在更廣泛的加密領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)展和市場(chǎng)定位邁出了關(guān)鍵一步，并加強(qiáng)了TON的看漲理由，提供了有效影響和提高代幣價(jià)格的連貫一致的核心驅(qū)動(dòng)力。

（2）當(dāng)前生態(tài)系統(tǒng)狀況

TON目前由四個(gè)主要部分構(gòu)成，分別是：TON Blockchain（區(qū)塊鏈），TON Payments（支付），TON Proxy（代理）和TON Storage（存儲(chǔ)）（去中心化存儲(chǔ)）。TON Blockchain是通用區(qū)塊鏈，包含一個(gè)允許無(wú)許可交易的標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行層。TON Payments是一個(gè)最低費(fèi)用的平臺(tái)微支付渠道，允許同行之間進(jìn)行即時(shí)快速支付。它目前可以通過(guò)Telegram上的wallet bot訪問(wèn)，這要感謝應(yīng)用程序內(nèi)的便捷性。TON Storage支持在TON上存儲(chǔ)并分發(fā)文件，類(lèi)似于一個(gè)去中心化的Dropbox。最后，TON Proxy通過(guò)允許用戶(hù)獨(dú)立于固定IP/集中域名運(yùn)行.ton站點(diǎn)來(lái)確?？箤彶樾?。所有這四個(gè)組件都有一個(gè)內(nèi)容豐富的路線圖，可很好地確保未來(lái)的交叉兼容性和連接性。

最近幾周，由于TON基金會(huì)、Telegram和合作伙伴們共同努力推動(dòng)鏈上生態(tài)系統(tǒng)的發(fā)展，TON鏈見(jiàn)證了寒武紀(jì)式爆發(fā)的鏈上活動(dòng)。最值得注意的是，我們看到Tether在4月份宣布了與TON的內(nèi)部方向性整合，支持代幣的原生贖回，從而允許更深度的DEX流動(dòng)性和更多的資本流入。TON基金會(huì)還在運(yùn)行各種流動(dòng)性挖礦激勵(lì)措施，例如，為DeFi LP指定的1100萬(wàn)枚TON（約合5000萬(wàn)美元）。除了特定于DeFi的激勵(lì)措施之外，該基金會(huì)還在運(yùn)行更廣泛的鏈上激勵(lì)計(jì)劃，總計(jì)超3000萬(wàn)枚TON。結(jié)果就是以TON計(jì)價(jià)的TVL呈爆炸式增長(zhǎng)，2024年4月達(dá)到了3000萬(wàn)，比年初增長(zhǎng)了6倍（見(jiàn)下圖）。我們確實(shí)注意到，DeFi TVL總體上是相當(dāng)逐利的，一旦2024年6月的獎(jiǎng)勵(lì)發(fā)完，可能會(huì)流失一些資本。

鑒于DeFi流動(dòng)性挖礦最終是一個(gè)已被解決的游戲，并且在之前的alt-L1中已經(jīng)出現(xiàn)了多次迭代，我們認(rèn)為這些激勵(lì)措施的真正價(jià)值在于Telegram可以激勵(lì)app用戶(hù)與TON交互的其他更正交的利基方式。目前的獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃是獎(jiǎng)勵(lì)那些通過(guò)病毒式游戲機(jī)制吸引用戶(hù)的項(xiàng)目，比如由NotCoin推廣的游戲（一款簡(jiǎn)單但令人上癮的點(diǎn)擊類(lèi)應(yīng)用，日活用戶(hù)超過(guò)350萬(wàn)）。這之后就是完成應(yīng)用內(nèi)任務(wù)（如NFT和DNS域名鑄造）的獎(jiǎng)勵(lì)，最后就是前面提到的TON上那些最大的DEX的流動(dòng)性挖礦。而最終目標(biāo)就是利用TON隨時(shí)可用的分發(fā)渠道，慢慢地、逐步地向鏈上工作流程引入并留存被吸引來(lái)的Telegram受眾。

這一努力導(dǎo)致了所有指標(biāo)上區(qū)塊鏈活動(dòng)的增加，具體如下（見(jiàn)下圖）：

· 交易量增加了10倍：自2024年3月以來(lái)，交易量在每天200萬(wàn)-400萬(wàn)筆之間，高于去年的每天20萬(wàn)筆。

· 鏈上激活的錢(qián)包數(shù)量增加了3.6倍：從2024年1月的60萬(wàn)個(gè)地址增加到2024年4月底的350萬(wàn)個(gè)。

· 日活錢(qián)包（DAW）數(shù)量增加到六位數(shù)：從今年初的3萬(wàn)個(gè)增加到現(xiàn)在的16萬(wàn)個(gè)。

· TON每日費(fèi)用在5萬(wàn)美元到25萬(wàn)美元之間：TON費(fèi)用的一半被burn。

雖然這些數(shù)字上漲本身可能預(yù)示著非有機(jī)和非粘性的鏈上參與，但對(duì)于一個(gè)一直以來(lái)激勵(lì)獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃都不大（與A vax的1.8億美元規(guī)模的2021激勵(lì)計(jì)劃相比）的生態(tài)系統(tǒng)來(lái)說(shuō)，這樣的快速增長(zhǎng)是值得關(guān)注的，無(wú)論是否應(yīng)該對(duì)這種活動(dòng)水平和TVL在獎(jiǎng)勵(lì)期后的可持續(xù)情況進(jìn)行監(jiān)測(cè)。

3、代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)概述

本文觀點(diǎn)的基礎(chǔ)在于健全的代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)特征。雖然估值相對(duì)較高，為240億美元FDV和160億美元流通市值，但目前由TON基金會(huì)和其附屬公司嚴(yán)格管控的大量供應(yīng)、驗(yàn)證網(wǎng)絡(luò)的低通脹率以及用于向投資者分配供應(yīng)的有條不紊的場(chǎng)外銷(xiāo)售都是向好的。

目前的總供應(yīng)量為5,105,734,318（在代幣發(fā)布時(shí)發(fā)行了50億枚），初始分配為85%的代幣面向用戶(hù)，5%分配給驗(yàn)證者。該鏈以每年0.6%的速度膨脹，向驗(yàn)證者支付獎(jiǎng)勵(lì)以維持共識(shí)。再深入來(lái)看，我們注意到約有13億枚代幣鎖定在Locker智能合約（名為Believers Fund）中，鎖定了超過(guò)20%的TON供應(yīng)，直到2025年10月12日，開(kāi)始在懸崖期后的3年內(nèi)進(jìn)行月度分發(fā)。總分發(fā)量包括用戶(hù)鎖定的約10億枚TON以及為激勵(lì)計(jì)劃捐贈(zèng)的2.84億枚。

除了locker合約外，TON基金會(huì)還鎖定了大型早期礦工錢(qián)包持有的約11億枚TON，這些錢(qián)包在48個(gè)月內(nèi)沒(méi)有進(jìn)行過(guò)一次交易。這兩項(xiàng)舉措的結(jié)果就是，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，將有大約47%（24億枚代幣）的TON供應(yīng)量從流通中消失。因此，有效流通市值約為85億美元。

另一方面，對(duì)已售出的鎖定OTC代幣的數(shù)量進(jìn)行美元估值要困難得多，然而，根據(jù)公告判斷，似乎至少有價(jià)值3000萬(wàn)美元的代幣已出售給風(fēng)險(xiǎn)投資公司和專(zhuān)業(yè)投資人：

· MEXC Ventures在2023年10月對(duì)TON進(jìn)行了“八位數(shù)”的投資。

· 2023年11月，Animoca Brands投資TON Network，成為最大的驗(yàn)證者。

· Mirana Ventures在2024年3月投資800萬(wàn)美元支持TON代幣。

鑒于TON在采用方面仍處于早期階段，因此該代幣的價(jià)值積累敘事還有些薄弱。然而，隨著鏈上活動(dòng)通過(guò)burn機(jī)制（50%的TON費(fèi)用會(huì)被burn）持續(xù)增長(zhǎng)，情況應(yīng)該會(huì)有所好轉(zhuǎn)。

更重要的是，Telegram正在積極開(kāi)發(fā)TON代幣的實(shí)用功能來(lái)提升其價(jià)值。例如，Telegram最近宣布將專(zhuān)門(mén)使用TON代幣進(jìn)行廣告支付。也就是，廣告商需要使用TON資助他們的營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，收入將在Telegram和內(nèi)容創(chuàng)作者之間平分。此外，Telegram已開(kāi)始通過(guò)Fragment Store接受TON進(jìn)行與Telegram Premium相關(guān)的支付（Telegram Premium擁有500萬(wàn)用戶(hù)）。這些舉措表明Telegram團(tuán)隊(duì)的努力經(jīng)過(guò)了深思熟慮，以確保TON仍然是一種具有實(shí)用價(jià)值的代幣，并具有與Telegram服務(wù)直接相關(guān)的明確增值機(jī)制。

4、投資基本原理

（1）供應(yīng)集中和持有不足的L1

每年0.6%的適度的低通脹率（低于比特幣），鑒于約50%的供應(yīng)量被鎖定在Believers Fund和非活躍礦工錢(qián)包中，再加上挖出的代幣中約有86%被TON基金會(huì)所控，或一定程度上附屬于TON基金會(huì)，所以中期浮動(dòng)相對(duì)較低。

此外，大部分關(guān)注以及OTC鎖定代幣投資都是由亞洲參與者完成的，這表明歐盟/美國(guó)參與者都在旁觀（見(jiàn)下圖的累積期貨回報(bào)率）。

過(guò)去兩個(gè)月的大幅上漲主要是亞洲推動(dòng)

從技術(shù)角度來(lái)看，該代幣目前的交易價(jià)格位于今年年初和2023年低點(diǎn)的2-3倍之間。與SOL、A VAX和NEAR等的漲幅相比，該代幣上漲幅度相當(dāng)小，使下行風(fēng)險(xiǎn)更加明顯較小。

（2）明確的上市策略和長(zhǎng)期愿景

一個(gè)宏偉的愿景就是在你自己的手機(jī)上就可以輕松創(chuàng)建或可與微信競(jìng)爭(zhēng)的Web3超級(jí)APP。這一愿景標(biāo)志著大量的加密區(qū)塊鏈和DApp服務(wù)于投機(jī)者和技術(shù)嫻熟者的現(xiàn)狀發(fā)生了根本性的轉(zhuǎn)變，從本質(zhì)上講，它們就是一個(gè)小得多的TAM，因此應(yīng)該估值更低。Tether通過(guò)其整合公告提供了軟支持，當(dāng)然Telegram也提供了切實(shí)的支持，無(wú)論是TON Blockchain、TON Proxy、TON Payments還是TON Storage，都有強(qiáng)大可靠的路線圖的指引。

（3）巨大的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)

鑒于目前約有350萬(wàn)個(gè)鏈上激活錢(qián)包，而Telegram的月活用戶(hù)（MAU）數(shù)量為8億，預(yù)計(jì)未來(lái)五年將達(dá)到15億，可以說(shuō)TON增長(zhǎng)潛力相當(dāng)大。這代表了一個(gè)巨大的總可尋址市場(chǎng)（TAM）的自然上限。TON基金會(huì)的戰(zhàn)略目標(biāo)是在未來(lái)3-5年將Telegram的月活用戶(hù)轉(zhuǎn)化30%。如果Telegram能夠?qū)⑵?億日活用戶(hù)中的0.2%成功轉(zhuǎn)化，就將超過(guò)以太坊目前約40萬(wàn)的日活用戶(hù)數(shù)。顯然，這是一個(gè)擴(kuò)大用戶(hù)群的巨大機(jī)會(huì)。

（4）Crypto特定向好因素

近幾個(gè)月，TON每日交易量超過(guò)1.7億美元，幣安現(xiàn)貨上市可能會(huì)大大降低投資風(fēng)險(xiǎn)，并在流動(dòng)性增加的情況下提供一定上行動(dòng)力和更多的下行保護(hù)。

（5）風(fēng)險(xiǎn)及降低風(fēng)險(xiǎn)的措施

· 該項(xiàng)目能否維持目前的估值？這是一個(gè)雄心勃勃的項(xiàng)目，幾乎可以說(shuō)得到了充分的重視。在這樣的情況下，該鏈和原生gas代幣應(yīng)該發(fā)揮貨幣作用，而不是技術(shù)投機(jī)的工具。貨幣溢價(jià)比技術(shù)溢價(jià)更難獲得，因?yàn)楸举|(zhì)上更短暫。

· 有關(guān)TON場(chǎng)外交易的細(xì)節(jié)需要進(jìn)一步探討，因?yàn)榭赡艹蔀檫呺H價(jià)格制定者的資本會(huì)選擇購(gòu)買(mǎi)打折的OTC代幣，降低公開(kāi)市場(chǎng)的購(gòu)買(mǎi)壓力。

· 供應(yīng)量解鎖，Believers Fund將于2025年10月開(kāi)始解鎖，分發(fā)期為三年。

· 監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)仍是一個(gè)因素。然而，我們認(rèn)為，鑒于之前與美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）的多番較量與磨合，監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)已大大降低。Telegram顯然希望將代幣整合到平臺(tái)中，我們有理由認(rèn)為T(mén)elegram已經(jīng)進(jìn)行了徹底的法律盡職調(diào)查，以確保他們目前和未來(lái)的TON業(yè)務(wù)遵守必要的法律法規(guī)。

5、總結(jié)

我們相信，TON的絕大部分增長(zhǎng)不會(huì)來(lái)自EVM和Rust區(qū)塊鏈的現(xiàn)存鏈上用戶(hù)。TON正在開(kāi)辟一個(gè)更加垂直的未來(lái)，開(kāi)辟自己的消費(fèi)者生態(tài)位市場(chǎng)，這些消費(fèi)者重視超級(jí)快速方便的去中心化解決方案，優(yōu)先考慮資本流通自由和抗審查的新區(qū)塊鏈。從長(zhǎng)期來(lái)看，TON的可比價(jià)值上限是900億美元的BNB，考慮到上述投資優(yōu)勢(shì)，這是一個(gè)合理的現(xiàn)實(shí)目標(biāo)，提供了明顯的上行和超出BTC表現(xiàn)的空間。

以上就是腳本之家小編給大家分享的TON幣能投資嗎？為何說(shuō)TON是下一個(gè)增長(zhǎng)最大的公鏈的詳細(xì)介紹解讀了，希望此篇教程能夠幫助大家更好的了解TON幣。

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