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USDC嚴(yán)重貶值與USTC 暴拉背后的本質(zhì)

2024-02-06 13:28:23 | 來(lái)源： | 作者：蟹老板的進(jìn)擊之路
23.11.26日23:00，原 Terra 生態(tài)穩(wěn)定幣 UST（USTC）突然直線起飛，1 小時(shí)內(nèi)從 0.02 USDT 一度觸及 0.05 USDT，漲幅 250%，截至發(fā)文時(shí)最高在 0.0755 USDT 左右，創(chuàng)一年來(lái)新高

在撰寫本文時(shí)，USDC 的市值下跌了 3%，交易價(jià)格為 0.969 美元，一位 Circle 高管預(yù)計(jì)，如果沒(méi)有聯(lián)邦救助計(jì)劃，它將對(duì)企業(yè)、銀行業(yè)和企業(yè)家產(chǎn)生更廣泛的影響。

在美元硬幣 (USDC) 發(fā)行人 Circle 透露無(wú)法從硅谷銀行 (SVB) 提取其 400 億美元中的 33 億美元之后，由此產(chǎn)生的拋售導(dǎo)致穩(wěn)定幣的價(jià)格跌破 1 美元大關(guān)。

3 月 9 日，由于聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司 (Federal Deposit Insurance Corporation) 承保的銀行即將關(guān)閉運(yùn)營(yíng)， Circle 發(fā)起了一筆電匯，以從 SVB 撤出其資金。然而，兩天后，即 3 月 11 日，Circle 證實(shí)電匯尚未完全處理，33 億美元的 USDC 儲(chǔ)備仍在 SVB 手中。

USDC 價(jià)格在消息披露后立即下跌，如下圖所示。

那么Circle會(huì)暴雷嗎？

儲(chǔ)備資產(chǎn)可以分為三個(gè)部分：

（1）$324億國(guó)債組合

（2）SVB中的$33億

（3）存在SVB以外銀行的$78億

第一部分是國(guó)債組合，可以看到截至今年一月的數(shù)據(jù)，一共有16只證券，投資期限均不超過(guò)3個(gè)月，具備充足的流動(dòng)性，即使被迫貼現(xiàn)也不會(huì)受到太大損失。

需要注意的是官網(wǎng)披露信息目前只到1月，其中有九只證券已經(jīng)到期，合計(jì)超過(guò)180億目前我們不能100%確定Circle是否繼續(xù)購(gòu)買了短期國(guó)債，但從以外信息來(lái)看，Circle會(huì)在到期后繼續(xù)購(gòu)買國(guó)債，并確保到期日分布在未來(lái)1-3個(gè)月以內(nèi)，這顯然是一種非常穩(wěn)妥的做法，$324億國(guó)債組合出問(wèn)題的概率極低。

更加重要的一點(diǎn)是SVB的情況和FTX完全不同，SVB自己的騷操作導(dǎo)致破產(chǎn)和這些貸款沒(méi)有必然的關(guān)聯(lián)，這些貸款中的大部分還是可以收回的，43%是非常極端的情況，發(fā)生的概率很低很低。

第三部分是除了SVB以外的78億，在官網(wǎng)我們也找到了相關(guān)信息披露，Circle的所有現(xiàn)金存放在包括SVB和Silvergate在內(nèi)的7家銀行。雖然我們目前無(wú)法100%確定其它銀行是否安全，但從股票信息中可以獲取一點(diǎn)信息，可以看出，除了SVB和Silvergate以外，Signatures Bank等三家銀行同樣不能讓我們放心。

根據(jù)此前的公開信息，Circle在2022年底就察覺到了Silvergate的危險(xiǎn)，并停止了與其互動(dòng)，因此在Silvergate Bamk的風(fēng)險(xiǎn)敞口可以被視作0。

另外，考慮到BNYM是Circle的首選銀行，理論上來(lái)說(shuō)分配的金額更大。保守估計(jì)一下BAYM資金占35%，剩下四家每家10%，那么有風(fēng)險(xiǎn)的就是三家中風(fēng)險(xiǎn)=111*30%=33億和SVB的33億。悲觀一點(diǎn)的是這三家都出問(wèn)題，回收率按80%計(jì)算，那么Circle的總損失是33*40%+33*20%=$20億左右。

合理一點(diǎn)的估計(jì)是，Circle在SVB中損失33*20%+11（三家中的一家）*10%=$7億左右。而最極端的情況是SVB的33億和剩下三家中有33*50%一共50億無(wú)法收回，但這種估計(jì)發(fā)生的概率太低了。

那么對(duì)標(biāo)的USDC凈值分別是;0.985(正常情況)、0.954（悲觀情況）、0.885（極端情況）

而2022年的融資中，Circle的估值達(dá)到了90億美元，季度凈收入約4300萬(wàn)美元，7-20億美元的損失對(duì)Circle來(lái)說(shuō)并不是太大的問(wèn)題。Circle在這件事中沒(méi)有任何主觀過(guò)錯(cuò)和作惡的行為，仍不失為一個(gè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，即使損失實(shí)際發(fā)生并且

Circle自己無(wú)法解決，大概率也會(huì)有其它機(jī)構(gòu)愿意收購(gòu)或者投資來(lái)解決問(wèn)題。

USDC真正暴雷需要滿足三個(gè)條件：

（1）存在SVB和三家中風(fēng)險(xiǎn)銀行的資金足夠多 

（2）這些銀行的債務(wù)回收率足夠低

（3）USDC自己無(wú)法承擔(dān)損失或者無(wú)法找到資金支持方來(lái)解決問(wèn)題。

所以看法是出問(wèn)題的概率不大，而且即使出問(wèn)題，也不會(huì)像FTX那么嚴(yán)重。

這里插一句題外話，USDC這種模式即使壞賬不解決，只要有足夠的USDC在流通而不是贖回，都不會(huì)立馬出問(wèn)題。按照最極端的60億也才11%。而Venus11.3億的TVL，有1.475億的連環(huán)債務(wù)和5200萬(wàn)美元的壞賬，加起來(lái)快20%了，但是茍了一年了什么事都沒(méi)有。

文章就到這里了，我會(huì)在交流群做更仔細(xì)的分析，如果想加入我的圈子，請(qǐng)直接聯(lián)系，下方微信！

USDC幣暴漲暴跌是怎么回事

USDC（USD Coin）是一種穩(wěn)定幣，與美元1:1錨定。盡管穩(wěn)定幣的價(jià)格波動(dòng)相對(duì)較小，但在特定情況下，USDC幣也可能出現(xiàn)波動(dòng)。那么，究竟USDC幣暴漲暴跌的原因是什么？如何應(yīng)對(duì)這種波動(dòng)？

一、USDC幣暴漲暴跌的原因

1.市場(chǎng)異常情況：在加密貨幣市場(chǎng)的極端情況下，例如恐慌性拋售、市場(chǎng)恐慌等，USDC幣可能出現(xiàn)短暫的波動(dòng)。這種情況下，市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)定幣的需求增加，導(dǎo)致價(jià)格小幅偏離1美元。

2.市場(chǎng)流動(dòng)性問(wèn)題：當(dāng)市場(chǎng)流動(dòng)性出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，USDC幣價(jià)格也可能波動(dòng)。例如，當(dāng)大量投資者同時(shí)將USDC兌換為其他加密貨幣或法幣時(shí)，可能導(dǎo)致價(jià)格的短暫波動(dòng)。

3.兌換匯率問(wèn)題：兌換USDC幣的交易所匯率可能因各種原因出現(xiàn)波動(dòng)，這會(huì)影響USDC幣的價(jià)格。

二、如何應(yīng)對(duì)USDC幣的價(jià)格波動(dòng)？

為應(yīng)對(duì)USDC幣的價(jià)格波動(dòng)，投資者可以利用幣界網(wǎng)APP實(shí)時(shí)查看市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和專業(yè)分析。幣界網(wǎng)APP為您提供以下功能：

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總之，雖然USDC幣作為穩(wěn)定幣，其價(jià)格波動(dòng)相對(duì)較小，但在特定情況下仍可能出現(xiàn)波動(dòng)。投資者可以通過(guò)幣界網(wǎng)APP實(shí)時(shí)關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，做好風(fēng)險(xiǎn)管理。

下面是其他人的一些補(bǔ)充僅作參考

說(shuō)白了，USDC就是假的數(shù)字貨幣，中心化貨幣。

綁定美元，結(jié)果比美元價(jià)格還要低。

如同當(dāng)年美國(guó)搞的美元綁定黃金，叫美金，結(jié)果為了印鈔，自己解綁，通脹嚴(yán)重（如果不解綁，瘋狂印鈔下，別人用美金可以把黃金全換走，最后沒(méi)有黃金）。

如果以比特幣這種數(shù)字貨幣為基準(zhǔn)，美元實(shí)際貶值非常厲害，這才10多年，就貶值這么多。

USDC背后77%是美國(guó)國(guó)債，是美國(guó)債務(wù)的打包，其他都是像硅谷銀行的這種白條，你真要兌付，根本拿不出來(lái)錢。

USDC本質(zhì)是白條，背包包裝的是美國(guó)的債務(wù)，真正危機(jī)來(lái)時(shí)一文不值。

只有去中心化數(shù)字貨幣本身是可以對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)，在技術(shù)保證下不會(huì)一文不值，因?yàn)榉植际綄?dǎo)致的交易需求是剛需，只要是剛需就有市場(chǎng)價(jià)值。

從長(zhǎng)期看，所有中心化貨幣最終趨勢(shì)都是歸零，特別是紙幣發(fā)明以來(lái)，印鈔成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于實(shí)物生產(chǎn)成本，少于實(shí)物財(cái)富制造成本，中心化的數(shù)字貨幣更是如此，修改個(gè)數(shù)字成本極低，但可以兌換出大量的財(cái)富，這種一本萬(wàn)利可以持續(xù)的方式會(huì)導(dǎo)致印錢是無(wú)法被中斷的，最后的長(zhǎng)期總趨勢(shì)只能是歸零。

像USDC這種中心化貨幣，背后本質(zhì)是一種騙局，背后都是白條和債務(wù)包裝，關(guān)鍵時(shí)刻兌付不出來(lái)美元，如同硅谷銀行一樣，一夜倒閉拿不出來(lái)錢。

好在當(dāng)前穩(wěn)定很多交易所的中價(jià)格幣usdt略高

USTC 暴拉背后，Mint Cash 將要重建穩(wěn)定幣與 Anchor？

2023年11月??26日23:00，原 Terra 生態(tài)穩(wěn)定幣 UST（USTC）突然直線起飛，1 小時(shí)內(nèi)從 0.02 USDT 一度觸及 0.05 USDT，漲幅 250%，截至發(fā)文時(shí)最高在 0.0755 USDT 左右，創(chuàng)一年來(lái)新高。

作為在不少人心里已經(jīng)是「失敗項(xiàng)目」的 LUNC/USTC，成功憑借著此間的拉盤吸引大眾的注意力，市場(chǎng)解讀也眾說(shuō)紛紜，那 USTC 暴漲背后的原因究竟為何？有哪些值得關(guān)注的新變量發(fā)生？

?USTC 的前世今生

首先我們需要區(qū)分下 LUNC/USTC 與 LUNA 之間的不同。

2022 年 5 月 Terra 生態(tài)崩塌后，原 Terra 網(wǎng)絡(luò)被重命名為 Terra Classic，代幣重命名為 LUNA Classic（LUNC），對(duì)應(yīng)的算穩(wěn) UST 也被重命名為 Terra Classic UST（USTC）。

隨后團(tuán)隊(duì)刨除算穩(wěn)因素，重建了新公鏈 Terra 2.0，代幣被命名為 LUNA（當(dāng)然此 LUNA 已非彼 LUNA，故像幣安合約以「LUNA2」與崩盤前的 LUNA 做區(qū)分）。

簡(jiǎn)言之，LUNC/USTC 才是與 2022 年 5 月崩盤前的 LUNA/UST 一脈相承的代幣。如果類比的話，LUNC/UST 之于新 LUNA，正如 ETC 之于 ETH。

與此同時(shí)，2022 年 5 月崩盤前，UST（也即如今的 USTC）流通量最高達(dá)到約 180 億枚，一度超越 BUSD 位列穩(wěn)定幣第三（僅次于 USDT、USDC）。

不過(guò)隨后 5 月崩盤期間，大量 UST 通過(guò) UST-LUNA 套利機(jī)制被鑄造為 LUNA，導(dǎo)致流通量一路下滑，截至發(fā)文時(shí) USTC 的最新流通供應(yīng)量約 90 億枚。

Mint Cash 的重建計(jì)劃

客觀上，Terra Classic 社區(qū)過(guò)去一年也在積極嘗試自救，提出了一攬子將 USTC 重新錨定 1 美元的重建方案，但都因缺乏切實(shí)可行的操作性與無(wú)人推動(dòng)而擱淺。

直到 10 月 7 日 Mint Cash 成立，可能才成了此次 USTC 暴漲與市場(chǎng)情緒回溫的關(guān)鍵導(dǎo)火索，我們先來(lái)看看 Mint Cash 究竟是什么，以及要做哪些事。

按官網(wǎng)信息，Mint Cash 是一種「無(wú)需許可且價(jià)格穩(wěn)定的支付和儲(chǔ)蓄貨幣系統(tǒng)」，其核心開發(fā)人員來(lái)自前 Anchor 團(tuán)隊(duì)以及 Aleph Research，正計(jì)劃與 CosmWasm 和 Berachain 一起構(gòu)建基于 Cosmos SDK 的 Polaris EVM 鏈。

Mint Cash 目前公開披露的核心產(chǎn)品主要有兩個(gè)：新穩(wěn)定幣 CASH，以及新 Anchor「Anchor Sail」。

新穩(wěn)定幣 CASH

首先，Mint Cash 計(jì)劃推出「完全由 BTC 支持的與各種現(xiàn)實(shí)世界貨幣掛鉤的數(shù)字貨幣」CASH。


其中任何人都可以通過(guò)持有和質(zhì)押比特幣（Nomic 的封裝比特幣 nBTC，以適用于 Cosmos IBC）來(lái)進(jìn)行鑄造。

它有一個(gè)單一的 nBTC 抵押品池，可以主動(dòng)與 CASH 進(jìn)行交易，就像「央行」一樣可以主動(dòng)在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行套利（Swap 模塊），只不過(guò) Mint Cash 也強(qiáng)調(diào)，「CASH 并未與抵押品掛鉤，因此始終存在抵押品貶值并導(dǎo)致脫鉤事件的風(fēng)險(xiǎn)」 。

簡(jiǎn)言之，CASH 的設(shè)想，其實(shí)就是在鏈上發(fā)行「金本位制」的全新貨幣，而這個(gè)金本位制里的「黃金」儲(chǔ)備，就是「數(shù)字黃金」比特幣。

新 Anchor「Anchor Sail」

在此基礎(chǔ)上，Mint Cash 計(jì)劃重建原先的固定儲(chǔ)蓄收益協(xié)議 Anchor，推出 Anchor Sail。

用戶在上一步鑄造 CASH 后，可以將其放在 Anchor Sail 上獲得儲(chǔ)蓄收益，也可以質(zhì)押給驗(yàn)證者以獲得一部分交易費(fèi)用和稅收現(xiàn)金流。

USTC 暴漲邏輯何在？

那為什么 USTC 會(huì)迎來(lái)暴漲？

原因就在于 Mint Cash 核心開發(fā)者 Shin Hyojin 此前透露的空投規(guī)則（Terra 崩盤前持有 UST 的用戶也有資格獲得空投）：「我們將以 1 USTC = 1 美元的估值空投等量代幣（具體情況可能有所不同），這是高達(dá) 99% 的折扣優(yōu)惠」。

且按照核心開發(fā)者 Minjae Yang 的推文，Mint Cash 空投「實(shí)際上就是 Blast 形式，USTC 具有重要影響力，結(jié)果實(shí)時(shí)可視化」。

這也就意味著將來(lái)應(yīng)該是以鎖定 USTC 的形式來(lái)計(jì)算空投，且 USTC 將以 1 美元的估值來(lái)進(jìn)行計(jì)算——用戶持有 100 USTC ，就等于持有 100 美元鎖定計(jì)算份額。


而在絕大部分用戶眼里，USTC 在此輪暴漲前也不過(guò) 0.015 美元，暴漲后最高也才 0.05 美元，所以不啻于 20 倍以上的估值放大器。

雖然 Shin Hyojin 今早發(fā)推澄清，稱「這是一個(gè)初始估值報(bào)價(jià)，意味著所得到的代幣將不會(huì)始終以 1USTC = 1 美元的比率進(jìn)行兌換」，但市場(chǎng)情緒已經(jīng)被點(diǎn)燃。

注意風(fēng)險(xiǎn)

不過(guò)如果仔細(xì)思量，這個(gè)估值放大器似乎只是團(tuán)隊(duì)玩弄的一個(gè)「障眼法」，因?yàn)榭胀稊?shù)量按 USTC 的鎖定份額進(jìn)行計(jì)算，那大家的 USTC 無(wú)論按 1 美元還是 100 美元估值，都沒(méi)有差別：

每個(gè)人的 USTC 都是 1 美元，那還是看誰(shuí)鎖入的 USTC 多，和按幾美元的估值進(jìn)行計(jì)算無(wú)關(guān)。正所謂「大家的 USTC 都按 1 美元估值，那 1 美元估值也就沒(méi)有意義」。

說(shuō)到底，這次 Mint Cash 空投「本質(zhì)是開一個(gè)新項(xiàng)目，可以用 USTC 參與 IDO」（@0xLoki 老師語(yǔ)），只是為 USTC 找到了一個(gè)使用銷毀場(chǎng)景——刺激用戶積極鎖定 USTC 參與空投，并將對(duì)應(yīng)的 USTC 銷毀。

值得注意的是，今年 9 月份 Terra Classic 社區(qū)就已投票決定停止鑄造 USTC ，以保護(hù)「正在銷毀 USTC 從而幫助恢復(fù)錨定的社區(qū)和外部投資者」。

因此從某種程度上講，Mint Cash 此番也確實(shí)在推動(dòng) USTC 通過(guò)拓展使用場(chǎng)景走向銷毀通縮的路上做了一個(gè)有益的嘗試。

但至少目前透露的信息來(lái)看，USTC 和后續(xù) CASH 和新 Anchor 的場(chǎng)景用例都關(guān)聯(lián)不大，用戶參與需保持謹(jǐn)慎。

聲明：文章內(nèi)容不代表本站觀點(diǎn)及立場(chǎng)，不構(gòu)成本平臺(tái)任何投資建議。本文內(nèi)容僅供參考，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)！

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