DYDX暴漲背后的邏輯：代幣定位升級(jí)，解鎖新收益可能
OKX 行情顯示，去中心化衍生品協(xié)議（現(xiàn)在或許該叫網(wǎng)絡(luò)了） dYdX （DYDX）今日大幅攀升，最高一度突破 4.1 USDT，截至發(fā)文暫報(bào) 3.94 USDT， 24 小時(shí)漲幅 15.66% 。
推動(dòng) DYDX 本輪暴漲的關(guān)鍵性事件并不難找。
11 月 13 日晚間，關(guān)于啟動(dòng)所有交易市場(chǎng)的 dYdX Chain 治理提案 #1 順利通過(guò)，這意味著 dYdX Chain 已過(guò)度至 Beta 階段，交易功能正式于 dYdX Chain 激活。換句話(huà)說(shuō)，dYdX 預(yù)熱了近一年之久的 v4 版本已成功落地，用戶(hù)已可在 v4 市場(chǎng)上自由交易。
作為 dYdX 路線(xiàn)圖中的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，v4 落地?zé)o疑是市場(chǎng)預(yù)期已久的一大利好，不過(guò)，本次升級(jí)究竟能夠?yàn)?DYDX 代幣帶來(lái)多大的新勢(shì)能，市場(chǎng)仍然一個(gè)更為直觀的解析。
今年 6 月，dYdX 官宣了關(guān)于 v4 版本最重要的一則公告 —— 將從以太坊生態(tài)轉(zhuǎn)移至 Cosmos 生態(tài)，基于 Cosmos SDK 開(kāi)發(fā)作為 v4 版本基礎(chǔ)的 dYdX Chain。
這一轉(zhuǎn)型的最大意義在于，DYDX 在定位上實(shí)現(xiàn)了升級(jí)。
原本，以太坊之上 ERC-20 版本的 DYDX（為了區(qū)分，接下來(lái)叫作 ethDYDX ）僅具有對(duì) v3 版本協(xié)議治理效用，但卻無(wú)法分享協(xié)議收入；而隨著 dYdX Chain 的啟動(dòng)，ethDYDX 橋接進(jìn)來(lái)后 1: 1 映射而出的 DYDX 將成為 dYdX Chain 這條 Layer 1 的原生代幣，從而為 DYDX 解鎖了治理之外的更多新效用。
根據(jù) dYdX 基金會(huì)的表述，在 dYdX Chain 上，協(xié)議收取的所有費(fèi)用（包括以 USDC 計(jì)價(jià)的交易手續(xù)費(fèi)，以 DYDX 計(jì)價(jià)或 USDC 計(jì)價(jià)時(shí)交易的 gas 費(fèi)）都將分配給所有參與 DYDX 質(zhì)押的對(duì)象，包括驗(yàn)證者（Validators）和質(zhì)押者（Stakers）。
注意，是 100% 的費(fèi)用收入均會(huì)流向 DYDX 質(zhì)押群體，且收入構(gòu)成除了具有一定波動(dòng)性之外的 DYDX，還包括穩(wěn)定幣 USDC。
值得一提的是，根據(jù) dYdX 創(chuàng)始人 Antonio Juliano 的說(shuō)法，為了保持 dYdX Chain 始終由社區(qū)所控制，dYdX 開(kāi)發(fā)母公司 dYdX Trading 及其員工均不會(huì)參與 DYDX 的質(zhì)押。
大概兩周之前，dYdX Chain 完成了主網(wǎng)創(chuàng)世，隨即也激活了 DYDX 鏈上質(zhì)押。
鏈上數(shù)據(jù)顯示，截至發(fā)文已有約 3.5 億枚 ethDYDX 完成了向 dYdX Chain 的遷移，已質(zhì)押的 DYDX 數(shù)量則已接近 1000 萬(wàn)枚。
不過(guò)，由于 dYdX Chain 上的交易功能剛剛激活，整體交易量暫時(shí)仍然較低，過(guò)去 24 小時(shí)僅有 609 筆交易，未平倉(cāng)合約僅有約 1 萬(wàn)美元，總交易量也只有 3 萬(wàn)美元?；谠摂?shù)據(jù)計(jì)算，當(dāng)前 DYDX 質(zhì)押實(shí)際可分享的收入暫時(shí)可忽略不計(jì)，或許也正是由于這個(gè)原因，目前 dYdX 的官方質(zhì)押界面暫時(shí)并未給出 DYDX 的質(zhì)押預(yù)期收益（APR）。
那么，若 dYdX v4 逐漸跑出規(guī)模，DYDX 預(yù)計(jì)可以獲得多高的收益水平呢？理論上來(lái)看，該數(shù)據(jù)會(huì)與 DYDX 的整體質(zhì)押率，以及 v4 市場(chǎng)的實(shí)際交易量直接掛鉤。Crypto 對(duì)沖基金 Ouroboros Capital 曾通過(guò)計(jì)算給出過(guò) 20% 的 APR 預(yù)測(cè)，但這也僅是一家之言，具體情況如何還需等待后續(xù)的事實(shí)驗(yàn)證。
總而言之，v4 版本的落地讓 DYDX 的代幣定位實(shí)現(xiàn)了升級(jí)，為其解鎖了全新的收益可能性，從而改善了市場(chǎng)對(duì)于該代幣的價(jià)值預(yù)期。
最后想要強(qiáng)調(diào)的是，本文內(nèi)容僅為對(duì) dYdX 近期動(dòng)態(tài)的邏輯分析，并不涉及投資建議。從風(fēng)險(xiǎn)層面，一是 DYDX 即將在 12 月迎來(lái)大額解鎖，二是 dYdX 轉(zhuǎn)向 Cosmos 生態(tài)后也會(huì)面臨一定的流動(dòng)性擴(kuò)充難題（相較于以太坊生態(tài)而言），這或許會(huì)直接影響 v4 版本的市場(chǎng)表現(xiàn)，因此還請(qǐng)大家在操作之前慎重考慮。
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