Grayscale:2025年Q3值得關(guān)注的Top 20加密資產(chǎn)導(dǎo)讀
為了使數(shù)據(jù)條理清晰,Grayscale Research 使用與富時羅素 (FTSE/Russell) 合作開發(fā)的專有分類法和指數(shù)系列,稱為“加密貨幣板塊”(Crypto Sectors,見圖 1)。截至最新一次調(diào)整,加密貨幣板塊框架現(xiàn)已涵蓋六個不同的細分市場,包括下文將要討論的人工智能加密貨幣板塊。它們共包含 261 種代幣,總市值達 3 萬億美元。
- 加密貨幣板塊是我們與富時羅素指數(shù)公司合作開發(fā)的專有框架,用于組織數(shù)字資產(chǎn)市場并衡量回報。2025 年第二季度,各加密貨幣板塊的價格回報和基本面指標的變化均表現(xiàn)不一。
- 我們最近推出了人工智能加密板塊,其中包含 24 項資產(chǎn),總市值達 150 億美元。根據(jù)指數(shù)方法,該板塊在第二季度上漲了 10%。
- 我們更新了Grayscale Research的Top 20代幣榜單。Top 20 榜單涵蓋了加密貨幣領(lǐng)域的多元化資產(chǎn),我們認為這些資產(chǎn)在未來季度具有巨大的潛力。本季度新增的資產(chǎn)包括 Avalanche (AVAX) 和 Morpho (MORPHO)。我們的Top 20代幣榜單中的所有資產(chǎn)價格波動性都較高,應(yīng)被視為高風(fēng)險資產(chǎn)。
圖表 1:Crypto Sectors框架有助于組織數(shù)字資產(chǎn)市場
2025 年第二季度的回報率漲跌互現(xiàn),這個季度既有“解放日”關(guān)稅公告,也有美國在中東的軍事行動。我們的市值加權(quán)綜合富時/灰度加密貨幣行業(yè)總市場指數(shù)在本季度基本保持不變(圖表 2)。由于比特幣價格在此期間上漲了 30%,貨幣加密貨幣行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)出色。富時/灰度金融加密貨幣行業(yè)指數(shù)和富時/灰度人工智能加密貨幣行業(yè)指數(shù)也出現(xiàn)小幅上漲。相比之下,由于某些Meme幣和游戲相關(guān)代幣的疲軟,富時/灰度消費與文化加密貨幣行業(yè)指數(shù)下跌。富時/灰度公用事業(yè)與服務(wù)加密貨幣行業(yè)指數(shù)也下跌,反映出其成分股普遍疲軟。
圖 2:2025年Q2加密貨幣各板塊收益參差不齊
區(qū)塊鏈并非企業(yè),但可以用類似的方式衡量其經(jīng)濟活動和財務(wù)健康狀況。鏈上活動的三個最重要指標是用戶、交易和交易費用。由于區(qū)塊鏈是匿名的,分析師通常使用“活躍地址”(至少有一筆交易的區(qū)塊鏈地址)作為用戶數(shù)量的不完美替代指標。
與代幣價格回報類似,2025 年第二季度區(qū)塊鏈財務(wù)健康狀況的指標也好壞參半。一方面,智能合約平臺處理的平均交易數(shù)量攀升至 1.3 億多筆,即每秒約 1500 筆交易;交易量比去年增長了近 30%(圖表 3)。另一方面,用戶支付的交易費用全面下降。這在一定程度上反映了 Solana 上 memecoin 交易活動的進一步降溫,而 memecoin 交易活動是前幾個季度交易費用的主要來源。根據(jù)本分析中涉及的區(qū)塊鏈,智能合約平臺的實際交易費用約為 0.03 美元(即每筆交易 3 美分)。盡管應(yīng)用層費用環(huán)比下降,但過去四個季度的年化增長率仍達到 50 億至 100 億美元。
圖 3:加密貨幣行業(yè)交易費用下降
上個月,我們推出了人工智能加密貨幣板塊,這一變化已在最新的指數(shù)調(diào)整中正式納入富時/灰度加密貨幣板塊系列指數(shù)。人工智能加密貨幣板塊目前包含 24 種代幣,總市值約為 150 億美元,高于 2023 年的約 50 億美元,但仍不到比特幣市值的 1%(圖表 4)。人工智能加密貨幣板塊中市值最高的資產(chǎn)是 Bittensor,這是一個旨在激勵去中心化人工智能開發(fā)的平臺。
圖 4:人工智能加密領(lǐng)域擁有 24 種資產(chǎn)和 150 億美元的市值
灰度研究Top 20代幣
灰度研究團隊每個季度都會分析數(shù)百種數(shù)字資產(chǎn),為富時/灰度加密貨幣行業(yè)指數(shù)系列的再平衡流程提供參考。根據(jù)這一流程,灰度研究團隊會生成一份加密貨幣行業(yè)前20名的資產(chǎn)清單。這份清單涵蓋了加密貨幣行業(yè)中多元化的資產(chǎn)組合,我們認為這些資產(chǎn)在未來一個季度具有巨大的潛力(圖表5)。我們的方法涵蓋了一系列因素,包括網(wǎng)絡(luò)增長/采用、即將到來的催化劑、基本面的可持續(xù)性、代幣估值、代幣供應(yīng)通脹以及潛在的尾部風(fēng)險。
過去一個季度,加密貨幣市場關(guān)注的焦點包括滯脹和其他宏觀經(jīng)濟風(fēng)險(這可能利好比特幣),以及美國在穩(wěn)定幣和市場結(jié)構(gòu)監(jiān)管方面的進展(這似乎也支撐了以太坊和DeFi相關(guān)資產(chǎn))。這些主題以及去中心化人工智能的進步,在 Top 20 榜單中已有充分體現(xiàn)。
因此,本季度我們僅進行兩項變更,這些變更與特定協(xié)議的基本原理更相關(guān),而非新增主題。具體而言,我們將添加:
1、Avalanche (AVAX): Avalanche是一個著名的智能合約平臺區(qū)塊鏈——目前按市值計算在其加密領(lǐng)域排名第六。這是一個競爭激烈的細分市場,許多高質(zhì)量項目都在努力為用戶和開發(fā)者打造最佳平臺。實際上,僅基于技術(shù)很難確定哪個平臺將獲得最持久的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。因此,Grayscale Research 非常重視事實上的采用趨勢。最近,Avalanche 的交易量有所增加(用戶和費用也有所增長),這與其生態(tài)系統(tǒng)格格不入(這可能與視頻游戲MapleStory的加入以及相關(guān)的穩(wěn)定幣交易量有關(guān))。 雖然我們不知道活動的增長是否會持續(xù),但這種有機采用的增長對 Avalanche 在智能合約平臺加密領(lǐng)域的競爭地位來說是一個好兆頭,并且可能支持其原生AVAX代幣。
2、Morpho (MORPHO): Morpho是一種超額抵押的去中心化借貸協(xié)議,其特點是獨立的借貸池,將一項抵押資產(chǎn)與一項貸款資產(chǎn)配對。Morpho 主要建立在以太坊和Base上,結(jié)構(gòu)簡單,允許用戶將資產(chǎn)鎖定在可自定義的金庫中。Morpho在過去一年中發(fā)展迅速,年手續(xù)費收入增至約 1 億美元,總鎖定價值 (TVL) 增長了一倍多,超過 40 億美元,按此指標計算,它成為第二大借貸應(yīng)用。上個月,Morpho 宣布推出 Morpho V2,旨在將 DeFi 引入傳統(tǒng)金融機構(gòu)。Grayscale Research 對鏈上借貸活動的未來持樂觀態(tài)度,Morpho 似乎處于有利地位,有可能從這一增長中分得一杯羹(以及前 20 名榜單上的其他借貸相關(guān)協(xié)議 Aave 和 Maple Finance)。
圖 5:AVAX和MORPHO躋身2025年Q3 Top 20代幣
為了給 Avalanche 和 Morpho 騰出空間,本季度我們將移除 Lido DAO (LDO) 和 Optimism (OP)。
這兩個項目都是各自領(lǐng)域(分別是質(zhì)押和 Layer 2)的領(lǐng)導(dǎo)者,并且是以太坊生態(tài)系統(tǒng)的核心。如果美國監(jiān)管變化允許更廣泛地使用質(zhì)押服務(wù)(例如,在ETP中),Lido 可能會面臨來自中心化質(zhì)押提供商的費用競爭。
Optimism 的技術(shù)被以太坊 Layer 2 網(wǎng)絡(luò)廣泛使用,包括 Coinbase 的 Base 鏈、Uniswap 的 Unichain 和 OP 主網(wǎng)本身。
但 OP 代幣產(chǎn)生的費用收入有限。此外,我們不確定 Optimism“超級鏈”的愿景將如何與以太坊基金會自身改善互操作性的努力相協(xié)調(diào),可能通過替代的 rollup 設(shè)計(即“based”和“原生”的 rollup)。
LDO 和 OP 的長期投資主題保持不變:Lido 提供核心流動性質(zhì)押服務(wù),而 Optimism 則引領(lǐng)以太坊的擴容之路。然而,我們對近期前景不太確定,因此將在下一季度移除這兩項資產(chǎn)。
投資加密資產(chǎn)類別涉及風(fēng)險,其中一些風(fēng)險是加密資產(chǎn)類別所特有的,包括智能合約漏洞和監(jiān)管不確定性。
我們排名前 20 的資產(chǎn)均具有高波動性,應(yīng)被視為高風(fēng)險,因此并不適合所有投資者。鑒于該資產(chǎn)類別的風(fēng)險,任何數(shù)字資產(chǎn)投資都應(yīng)在投資組合的背景下進行考量,并考慮投資者的財務(wù)目標。
哪些加密資產(chǎn)最有潛力?
根據(jù)Grayscale等主流機構(gòu)研究及市場最新動態(tài),2025年值得重點關(guān)注的潛力加密資產(chǎn)可分為以下核心賽道及標的,結(jié)合政策與技術(shù)趨勢綜合分析:
一、機構(gòu)重點布局的賽道與標的
1. Grayscale 2025Q1 Top 20 新增資產(chǎn)
- 聚焦三大主題:美國大選監(jiān)管影響、去中心化AI突破及Solana生態(tài)增長
- Hyperliquid (HYPE):永續(xù)期貨DEX鏈上訂單簿協(xié)議,支持高頻交易生態(tài)
- Ethena (ENA):創(chuàng)新穩(wěn)定幣USDe協(xié)議,通過現(xiàn)貨與期貨價差提供質(zhì)押收益
- Virtual Protocol (VIRTUAL):Base網(wǎng)絡(luò)的AI代理平臺,實現(xiàn)代幣化AI自主執(zhí)行任務(wù)
- Jupiter (JUP) & Jito (JTO):Solana生態(tài)龍頭,分別占據(jù)DEX聚合器與流動性質(zhì)押主導(dǎo)地位
- Grass (GRASS):去中心化數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò),獎勵用戶共享帶寬用于AI訓(xùn)練
2. Grayscale 2025Q2 Top 20 新增資產(chǎn)
- 轉(zhuǎn)向現(xiàn)實世界應(yīng)用:RWA(真實世界資產(chǎn))、DePIN(去中心化物理設(shè)施)、IP(知識產(chǎn)權(quán))
- Maple (SYRUP):RWA賽道的鏈上信貸協(xié)議,連接傳統(tǒng)金融與加密資產(chǎn)
- Geodnet (GEOD):DePIN領(lǐng)域去中心化地理定位網(wǎng)絡(luò),支撐自動駕駛等場景
- Story Protocol (IP):IP代幣化平臺,重構(gòu)數(shù)字內(nèi)容所有權(quán)與分發(fā)邏輯
注:機構(gòu)持倉變動反映賽道輪動,Q1聚焦鏈上原生創(chuàng)新(DeFi/AI),Q2轉(zhuǎn)向?qū)嶓w資產(chǎn)映射(RWA/DePIN)。
二、獨立賽道高潛力標的
1. 公鏈基礎(chǔ)設(shè)施
Solana (SOL):
- 性能突破:Firedancer升級后吞吐量達65,000 TPS,單筆成本0.0001美元,解決歷史宕機問題
- 生態(tài)爆發(fā):TVL突破800億美元,摩根士丹利、Visa接入私有子鏈,SOL現(xiàn)貨ETF管理規(guī)模超300億美元
Toncoin (TON):
- 雖退出Grayscale Q1 Top 20,但維持高活躍度(日交易量1.75億美元),Telegram生態(tài)支撐長期價值
2. 合規(guī)突破型資產(chǎn)
- 巴西批準全球首只XRP現(xiàn)貨ETF,美國SEC審核加速,跨境結(jié)算成本降低78%
- 鏈上活躍地址同比增215%,市值重返前三
3. 去中心化AI與數(shù)據(jù)
Render Network (RNDR):
AI代幣牛市領(lǐng)跑者,獲機構(gòu)持續(xù)增持(未列入Grayscale名單但技術(shù)面強勢)
三、風(fēng)險預(yù)警與市場動態(tài)
政策風(fēng)險
- 美國《穩(wěn)定幣立法草案》可能禁止算法穩(wěn)定幣,沖擊USDT等資產(chǎn)流動性
- 渣打銀行預(yù)警:ETH或因SEC證券定性暴跌70%,建議對沖策略
市場波動
- 2025Q1總市值縮水18.6%(3.8萬億→2.8萬億美元),BTC市占率逆勢升至59.1%
- Grayscale Q1新增代幣普遍下跌(如VIRTUAL跌幅80%),需警惕短期回調(diào)
解鎖拋壓
- 2025年4月SUI、ZETA等大規(guī)模代幣解鎖或引發(fā)價格回調(diào)(歷史跌幅15%-20%)
以上就是Grayscale:2025年Q3值得關(guān)注的Top 20加密資產(chǎn)導(dǎo)讀的詳細內(nèi)容,更多關(guān)于哪些加密資產(chǎn)最有潛力?的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章!
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