京東為什么可以發(fā)行穩(wěn)定幣?一文剖析哪些企業(yè)可以合規(guī)發(fā)行穩(wěn)定幣
2025 年 5 月 21 日，香港立法會通過《穩(wěn)定幣條例草案》，為香港穩(wěn)定幣的合規(guī)發(fā)行鋪平道路。隨之，Web3 市場，尤其是中國（華語）市場將目光投向正在參與沙盒計劃的互聯(lián)網(wǎng)巨頭。
6 月以來，以京東為首的穩(wěn)定幣相關消息點燃國內討論。6 月 17 日，據(jù)新浪財經(jīng)報道，京東劉強東表示，京東希望在全球所有主要的貨幣國家申請穩(wěn)定幣牌照，實現(xiàn)全球企業(yè)之間的匯兌。18 日，京東幣鏈科技 CEO 劉鵬在接受《彭博商業(yè)周刊》專訪時表示，港元及多幣種穩(wěn)定幣已在香港金管局「沙盒」測試順利推進，期望于今年 Q4 初正式獲牌上線。
一如既往，每當香港有利好信息，國內總會有不少「國內開放信號」的聲音，此次顯然也不例外。然而，期望可以有，但作為從業(yè)者，Portal Labs 依然認為，應當拋去表象，看底層邏輯。
那么，為什么京東作為中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭，可以發(fā)行穩(wěn)定幣？那必然是其底層架構符合香港穩(wěn)定幣發(fā)行的條件。（沒錯，不是中國，僅是香港）
從該項目本身的構成來看，其合規(guī)路徑、發(fā)起主體與業(yè)務定位都極為明確。
京東穩(wěn)定幣項目主體
京東之所以能夠在香港推進穩(wěn)定幣項目，前提是其底層架構必須滿足香港穩(wěn)定幣條例對「發(fā)行人主體」的基本要求。根據(jù)香港《穩(wěn)定幣條例草案》，發(fā)行人必須：
- 在香港注冊成立；
- 具備 2500 萬港元以上實繳股本；
- 具備穩(wěn)定的財務與風險控制能力；
- 能維持 100% 優(yōu)質、高流動性的資產(chǎn)儲備；
- 接受審計監(jiān)管，并設立清晰的贖回機制。
而京東幣鏈科技有限公司（JINGDONG Coinlink Technology Hong Kong Limited）的設立，正是為了滿足這一監(jiān)管容器的制度要求。該公司注冊地為香港，股東為京東科技集團，具備獨立法人地位，能夠與母公司在財務、資產(chǎn)與業(yè)務上進行隔離。這一結構安排，不僅讓其滿足發(fā)行人基本資格，也確保其業(yè)務運營可在沙盒測試、風險評估與正式發(fā)牌流程中獨立展開合規(guī)響應。
從合規(guī)視角來看，為何不直接由京東集團出面申請牌照？原因正是在于京東作為大陸大型集團，無法直接成為香港穩(wěn)定幣條例下的「本地注冊發(fā)行主體」。而通過設立全資子公司，既可以實現(xiàn)集團在技術、資源上的統(tǒng)一協(xié)調，又能以獨立主體身份接受香港金融管理局監(jiān)管，完成發(fā)行人與儲備托管、合規(guī)報送之間的法定關系。
這種安排與 Circle 在美國設立 Circle Internet Financial LLC 作為 USDC 發(fā)行人的邏輯并無本質區(qū)別：「發(fā)行人」需具備獨立可審計的法律身份，以接受屬地監(jiān)管與業(yè)務穿透要求，而非依賴于母公司的整體資質代償。
也就是說，京東不是因為「在中國」，而是因為「在香港，且滿足香港監(jiān)管要求」，才具備了參與穩(wěn)定幣沙盒的資格。這是該項目成立的第一性原理，也是判斷其能否復制的前置條件。
京東穩(wěn)定幣項目設計
滿足監(jiān)管設定的主體資格，僅是穩(wěn)定幣合規(guī)發(fā)行的起點。真正的「能發(fā)」，關鍵還在于設計能力——即一家機構是否能夠搭建起受監(jiān)管、可審計、可贖回的穩(wěn)定幣發(fā)行與運行體系。
這種能力，往往體現(xiàn)在三個層面：治理結構、資金能力與基礎設施。
治理結構：從集團分離到獨立風控的制度安排
根據(jù)香港《穩(wěn)定幣條例草案》，發(fā)行人需滿足一系列治理層級的監(jiān)管要求：包括設立內部審計、風控、信息披露機制，并明確董事責任邊界與法定監(jiān)管義務。其目的，是將發(fā)行人視作準金融機構，以可穿透的治理結構接受審查。
京東幣鏈科技之所以能成為沙盒試點機構，關鍵并不在于其母公司為互聯(lián)網(wǎng)巨頭，而是其自身具備了「準金融發(fā)行人」的治理結構。從公開資料看，該公司在法定文件中設有獨立董事架構，并配合香港本地法律進行財報審計與日常監(jiān)管報送。這意味著，其發(fā)行行為不依賴于母集團的擔?；蚵曌u，而是以「自有治理體系」承擔法定責任。
資金結構：合規(guī)儲備機制與高信用門檻的背后
香港監(jiān)管對穩(wěn)定幣的儲備要求極為嚴格：不僅需要 100% 錨定，還必須以「優(yōu)質且高流動性資產(chǎn)」構成，如港幣、銀行存款、短期政府債等，并設立專門托管賬戶進行資產(chǎn)隔離與審計。
這一門檻天然排除了一大批中小加密項目，僅有資金充裕、金融風控能力強的企業(yè)方能勝任。京東作為日?，F(xiàn)金流充沛的大型企業(yè)，具備設置等額儲備賬戶、與金融機構合作進行資產(chǎn)托管的能力。據(jù)了解，其在沙盒測試期間已設立穩(wěn)定幣兌換與贖回機制，并承諾用戶可「按面額、無附加費用」贖回法幣，這與草案中的基本要求保持一致。
更重要的是，其穩(wěn)定幣并非錨定虛擬資產(chǎn)，而是以港幣或多幣種作為抵押，進一步提升監(jiān)管可接受度。這類儲備機制背后的風險敞口相對可控，明顯區(qū)別于加密市場中以「算法」或「鏈上抵押」為基礎的方案。
基礎設施能力：能否獨立完成清算、驗證與合規(guī)
發(fā)行穩(wěn)定幣并非技術創(chuàng)新，而是「合規(guī)金融設施」的再造。在金管局的監(jiān)管框架中，發(fā)行人需具備清結算系統(tǒng)、身份驗證流程、KYC/AML 機制、系統(tǒng)審計與應急響應能力。簡言之，穩(wěn)定幣不是寫個智能合約、掛個前端就能發(fā)，而是一套系統(tǒng)工程。
在這方面，京東長期在電商支付、消費金融、跨境結算等 B 端場景積累了豐富經(jīng)驗。其子公司京東數(shù)科此前已搭建多個支付與賬戶體系，具備運營百萬級別金融用戶的能力。這為穩(wěn)定幣提供了天然的基礎設施土壤。換句話說，京東發(fā)的不是「鏈上代幣」，而是一種具備真實可兌換機制的「金融工具」。
相比之下，許多加密原生項目即便在海外有牌照，也難以在實際運營中建立起配套基礎設施，從而無法滿足香港監(jiān)管對于「穩(wěn)定幣系統(tǒng)全流程可控」的核心要求。
京東穩(wěn)定幣業(yè)務場景
監(jiān)管的核心訴求不僅是「你能不能發(fā)」，更是「你發(fā)了之后，是否能在監(jiān)管視野內運行」。從這個角度看，穩(wěn)定幣的使用場景，不只是商業(yè)擴展的邏輯，更是監(jiān)管信任的橋梁。
在這一點上，京東的穩(wěn)定幣項目明確定位于「服務跨境匯兌與企業(yè)支付」，切入點是現(xiàn)實中已有的業(yè)務體系，而非重新打造一個鏈上生態(tài)。這種從「現(xiàn)有系統(tǒng)的延申」出發(fā)的做法，恰好契合了香港金管局強調的「與實體經(jīng)濟結合」的監(jiān)管基調。
企業(yè)支付：不是做 C 端錢包，而是做 B 端結算工具
京東穩(wěn)定幣項目是一種 B2B 級別的結算工具。據(jù)彭博專訪中 CEO 劉鵬的表述，其目標是為企業(yè)客戶提供在不同國家法幣之間更高效的兌換手段，減少傳統(tǒng)跨境結算中轉環(huán)節(jié)和匯損成本。
這意味著京東穩(wěn)定幣首先承擔的，是「企業(yè)匯兌效率提升」的功能，其流通路徑天然封閉，使用者清晰可控。對監(jiān)管而言，這種高確定性的場景極具可接受性：不涉及投機炒作、不面向零售投資者，風險可控、用途明確——正是理想中的「金融科技增強工具」而非「準金融資產(chǎn)」。
鏈下打通：與現(xiàn)有供應鏈金融、跨境結算閉環(huán)銜接
京東在跨境業(yè)務中已經(jīng)布局供應鏈金融、跨境清結算、倉儲履約等系統(tǒng)，穩(wěn)定幣的嵌入實際上是「鏈上憑證 + 鏈下履約」邏輯的自然延伸。相比起市面上多數(shù) Web3 項目「先發(fā)幣再找場景」的路徑，京東本身就有需求側，自然能生成穩(wěn)定幣使用場景。
換句話說，京東的穩(wěn)定幣不是為了「發(fā)而發(fā)」，而是用于解決既有系統(tǒng)中的貨幣流轉痛點：多幣種結算不透明、手續(xù)費高、到賬時間不穩(wěn)定等。在這一體系中，穩(wěn)定幣不是 C 端炫技，而是 B 端提效。
監(jiān)管友好：場景路徑清晰、用戶可驗證、收益可預測
相較于許多通過 DeFi 協(xié)議、合約機制構造「錨定關系」的穩(wěn)定幣模型，京東所提供的是一套「可披露、可報告、可控制」的商業(yè)化應用路徑。
其目標不是構建流動性池或代幣市場，而是向監(jiān)管清晰說明：這筆穩(wěn)定幣是發(fā)給哪家企業(yè)、用于什么場景、用完后如何結算，整個流程中每一步都有 KYC、審計與可回溯機制。某種程度上，它更接近于一種「在監(jiān)管地圖上運行的鏈上結算憑證」，而非一種自由市場交易資產(chǎn)。
結論
京東穩(wěn)定幣項目證明了一件事：在穩(wěn)定幣進入制度軌道的今天，項目的「結構適配力」正在成為決定成敗的核心變量。
不是誰先發(fā)了幣，也不是誰更懂智能合約，而是誰能構建一套被監(jiān)管所接受、被場景所驗證、被市場所認可的完整架構。這種架構，不是靠一紙白皮書想象出來的，而是要落到：
- 本地化的發(fā)行人與儲備隔離賬戶；
- 符合金融級要求的清結算系統(tǒng)與風控機制；
- 明確的場景價值閉環(huán)，尤其是 B 端的真實需求。
換句話說，未來穩(wěn)定幣不是「加密項目的延申」，而是「基礎設施級企業(yè)的新征程」。
Portal Labs 相信，真正的利好不會以「監(jiān)管放水」的方式到來，而是以「制度穩(wěn)定 + 合規(guī)能力崛起」的形式逐步釋放。
對于想要進入這一領域的企業(yè)，問自己的第一個問題應該是：我準備好成為一個金融發(fā)行人了嗎？
到此這篇關于京東為什么可以發(fā)行穩(wěn)定幣?一文剖析哪些企業(yè)可以合規(guī)發(fā)行穩(wěn)定幣的文章就介紹到這了,更多相關企業(yè)發(fā)行穩(wěn)定幣條件內容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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