Perps，從鏈下到鏈上

在Web3的世界里，全鏈（Fully On-chain）一直是一種政治正確。通過(guò)區(qū)塊鏈賬本對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行確權(quán)、對(duì)一切交易行為進(jìn)行公開(kāi)地記錄，這一過(guò)程裹挾著去中心化的歷史浪潮， 7 x 24 小時(shí)不停地翻卷起金錢(qián)的巨浪。縱然鏈上也是一片黑暗森林，但這是我們賴(lài)以為生的土壤。區(qū)塊鏈在帶領(lǐng)著人類(lèi)的金融文明前行，已經(jīng)是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。

在這樣的背景之下，永續(xù)合約（Perpetual Futures，簡(jiǎn)稱(chēng) Perps）交易的上鏈，是一個(gè)有著巨大增量空間的市場(chǎng)機(jī)遇。Perps 與傳統(tǒng)期貨不同，沒(méi)有到期日”，可以無(wú)限期持有，因此被稱(chēng)為“永續(xù)”。其高杠桿率、多空切換的靈活性等特點(diǎn)，深受廣大的Web3投資者喜愛(ài)。例如我們可以設(shè)想一個(gè)場(chǎng)景，假設(shè)一個(gè)突發(fā)性事件發(fā)生，投資者根據(jù)其交易經(jīng)驗(yàn)，判斷利好比特幣的可能性很高，于是進(jìn)行了買(mǎi)入高倍數(shù)的看多操作。很快，當(dāng)事件的影響擴(kuò)散，該投資者會(huì)在這一筆交易中收獲頗豐。以小資金撬動(dòng)巨大的收益，是 Perps 的優(yōu)勢(shì)之一。這也為什么在傳統(tǒng)的中心化交易所中，Perps 形成了一個(gè)年交易量上萬(wàn)億美金的、高度活躍的市場(chǎng)。

但是，我們?cè)诳吹?nbsp;CEX 提供的永續(xù)合約交易場(chǎng)所中，有著諸多弊端。鏈上的 Perps 與 CEX 中的 Perps 相比，主要有以下一些優(yōu)點(diǎn)：

1）資金自托管與安全性

鏈上 Perps 模式下，用戶資產(chǎn)始終保留在個(gè)人錢(qián)包中，實(shí)現(xiàn)完全自托管，確保資金安全。所有交易數(shù)據(jù)均上鏈存儲(chǔ)，用戶可隨時(shí)追溯，保障信息透明。相比之下，CEX 將用戶資產(chǎn)集中托管于平臺(tái)錢(qián)包，一旦遭遇攻擊或平臺(tái)作惡，用戶資產(chǎn)面臨重大風(fēng)險(xiǎn)（如遇到層出不窮的交易所被盜事件）。此外，CEX 通常設(shè)置提現(xiàn)限額等規(guī)則，進(jìn)一步削弱用戶對(duì)資產(chǎn)的自主控制權(quán)。

2）交易流程簡(jiǎn)化

CEX 通常要求用戶完成充值、轉(zhuǎn)賬及提現(xiàn)等多步驟操作，且可能因幣種缺失延長(zhǎng)流程。Perp DEX 直接基于用戶錢(qián)包運(yùn)行，省去 CEX 的中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)，顯著提升交易效率與便捷性。

3）透明度與風(fēng)險(xiǎn)控制

Perp DEX 所有操作均在鏈上執(zhí)行，確保 100% 透明度，杜絕“插針”等惡意行為，有效防范資金挪用。以 FTX 事件為例，其因挪用用戶資金導(dǎo)致 320 億美元估值歸零，凸顯 CEX 鏈下撮合交易與清算的不透明性及潛在信任危機(jī)。

4）系統(tǒng)穩(wěn)定性

Perp DEX 通過(guò)智能合約直接執(zhí)行操作，避免因流動(dòng)性問(wèn)題導(dǎo)致的提幣障礙。部分平臺(tái)支持多鏈運(yùn)行，降低對(duì)單一鏈的依賴(lài)，進(jìn)一步提升系統(tǒng)穩(wěn)定性，最大限度保障用戶資金安全。

5）監(jiān)管的限制

由于監(jiān)管的長(zhǎng)期存在與取嚴(yán)，部分國(guó)家或地區(qū)的用戶無(wú)法打開(kāi) CEX，或者只能使用 CEX 的部分功能。這時(shí)，Perp DEX 的優(yōu)勢(shì)便能夠充分體現(xiàn)出來(lái)了。加密資產(chǎn)作為 the money of Internet，用戶只要能夠連接上互聯(lián)網(wǎng)，就可以進(jìn)行交易。

正是由于這些原因的存在，我們看到不僅是現(xiàn)貨的鏈上交易占比在持續(xù)提高，Perps 的鏈上交易占比也在迅速的增長(zhǎng)中。而這一萬(wàn)億美金級(jí)別的賽道中，已經(jīng)有了如 GMX、DYDX 等上一代的產(chǎn)品，同時(shí)，我們看到新一代的、更具產(chǎn)品力與創(chuàng)造力的 KiloEx 脫穎而出，并正在進(jìn)行著下一代鏈上交易的帕累托改進(jìn)。

鏈上的瓶頸：Gas 費(fèi)

雖然相比于 CEX，鏈上有諸多好處，但是同時(shí)也有一些弊端。例如，鏈上高昂的 gas 費(fèi)，就是一個(gè)繞不開(kāi)的問(wèn)題。CEX 由于數(shù)據(jù)中心化的處理，可以實(shí)現(xiàn)較低的摩擦成本，而在鏈上，用戶的每一筆操作都需要貢獻(xiàn)給節(jié)點(diǎn) gas 費(fèi)，從而維護(hù)整體網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定。Gas 費(fèi)的存在，成為了部分用戶的掣肘。那么，如何去解決這一問(wèn)題，從而給與用戶更好的交易體驗(yàn)?zāi)兀?/p>

這里有兩個(gè)思路：其一，是給予用戶 gas 消耗的補(bǔ)貼。這一方式，雖然實(shí)現(xiàn)了用戶的 0 gas 體驗(yàn)，但是，一方面存在交易的延遲，一方面平臺(tái)實(shí)際上承擔(dān)了交易的成本，當(dāng)交易高頻發(fā)生的時(shí)候，平臺(tái)會(huì)有一定的成本支出，無(wú)法將價(jià)值最大化地反哺給生態(tài)。

 另外一個(gè)思路，就是 KiloEx 選擇的，在智能合約層面進(jìn)行創(chuàng)新。目前的 gasless 主要實(shí)現(xiàn)方式，一種為基于 EIP-4337 的 EOA Based Paymaster，一種為 ERC-2771 的元交易（Meta-Transaction）。KiloEx 是選擇了后一種技術(shù)路徑。具體的技術(shù)細(xì)節(jié)可參照相關(guān)文檔，此處不深入展開(kāi)。

Meta-Transaction 的 gasless 實(shí)現(xiàn)過(guò)程

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，KiloEx 通過(guò)智能合約創(chuàng)新，創(chuàng)造了一個(gè)接近 0 gas 的交易環(huán)境，這一體驗(yàn)堪比 CEX。當(dāng)然在一些非 EVM 的公鏈上，這一方向仍需探索，至少在 opBNB、BNB，base 等主流 EVM 公鏈中，已經(jīng)可以基本實(shí)現(xiàn)。

此外，在交易友好環(huán)境的創(chuàng)建上，KiloEx 還有其他的創(chuàng)新點(diǎn)，例如：

 - 一鍵交易：KiloEx 的 1 CT 錢(qián)包通過(guò)消除用戶在交易時(shí)與錢(qián)包的交互需求，實(shí)現(xiàn)更加高效的一鍵交易。由于交易授權(quán)機(jī)制的引入，用戶無(wú)需在每次交易時(shí)手動(dòng)簽名，而是由 1 CT 錢(qián)包自動(dòng)執(zhí)行交易提交，從而極大提升交易效率。

 - 交易速度的極致優(yōu)化：KiloEx 通過(guò)在代碼與合約層面的創(chuàng)新，大幅縮短交易所需時(shí)間，目前比 90% 以上的 Perp DEX 擁有更快的速度。

KiloEx 的產(chǎn)品與機(jī)制特點(diǎn)

在理解了鏈下到鏈上的遷移的必然性、解決鏈上交易體驗(yàn)不足的問(wèn)題之后，我們方能夠真正開(kāi)始審視 KiloEx 的價(jià)值，并認(rèn)同其作為一個(gè)標(biāo)志性產(chǎn)品的使命。KiloEx 正在通過(guò)“CEX 級(jí)體驗(yàn)，DEX 級(jí)掌控”的產(chǎn)品哲學(xué)，正在重塑永續(xù)合約交易的可用性標(biāo)準(zhǔn)。

作為 Binance Labs 第六季 MVB 冠軍項(xiàng)目，KiloEx 通過(guò)完全去中心化的永續(xù)合約協(xié)議，為超 70 種加密資產(chǎn)（涵蓋 BTC、ETH、Meme 幣、DeFi 代幣、AI 概念資產(chǎn)及外匯交易對(duì)）提供最高 125 倍杠桿交易，并憑借獨(dú)特的 Vault 資金池模型，實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性效率與收益穩(wěn)定性的突破。其目前在 opBNB 全賽道 TVL 與交易量排名第一，同時(shí)在 Manta 與 Taiko 的衍生品賽道持續(xù)領(lǐng)跑，正快速成長(zhǎng)為多鏈衍生品 DEX 的標(biāo)桿協(xié)議。

截止目前，KiloEx 的累計(jì)交易量超過(guò) 340 億美元，日均交易量在各個(gè)鏈上的合計(jì)約 1-2 億美元?？傆脩艚?nbsp;80 萬(wàn)，Telegram 應(yīng)用中的用戶超過(guò) 100 萬(wàn)。上線以來(lái)，TVL 一直持續(xù)走高，最高觸及 5000 萬(wàn)美元，當(dāng)前近 4000 萬(wàn)美元。

KiloEX 的 TVL，來(lái)源：DefiLlama

除了此前所說(shuō)的，在 gas 費(fèi)的優(yōu)化及交易性能的提升之外，還有如下產(chǎn)品特點(diǎn)：

雙池風(fēng)險(xiǎn)隔離架構(gòu)

KiloEx 摒棄傳統(tǒng)訂單簿模式，采用流動(dòng)性池（LP）直通交易機(jī)制 ，徹底消除滑點(diǎn)問(wèn)題，用戶可直接與資金池完成即時(shí)兌換。而如果只有一個(gè)資金池，可能會(huì)在極端行情下出現(xiàn)流動(dòng)性的問(wèn)題。因此，KiloEx 設(shè)置了雙重資金池，能夠有效地抵御單邊行情帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：

 - Base 池：由用戶存入的 USDT/USDC（占 70% ）和 30% 平臺(tái)手續(xù)費(fèi)收入構(gòu)成，提供穩(wěn)定收益基底，年化收益率在 opBNB 鏈達(dá) 22% （Taiko 鏈 29% ）。

- Buffer 池：吸收交易盈虧波動(dòng)與資金費(fèi)率收支，作為 Base 池的緩沖層。僅當(dāng) Buffer 耗盡時(shí)，Base 池才會(huì)承擔(dān)損失，顯著提升質(zhì)押者收益穩(wěn)定性。

這一設(shè)計(jì)的底層邏輯，便是作為一個(gè) Perp DEX 平臺(tái)至關(guān)重要的一點(diǎn)：抗單邊行情能力。KiloEx 在 2024 年Q1推出的 Vault 2.0 通過(guò)動(dòng)態(tài)再平衡機(jī)制，在牛市單邊上漲階段將 Buffer 池盈余部分轉(zhuǎn)化為 Base 池儲(chǔ)備金，降低極端行情對(duì)質(zhì)押收益的沖擊。實(shí)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，BTC 突破 7 萬(wàn)美元期間的收益波動(dòng)相比于較舊版本降低 63% 。

收益分配創(chuàng)新

由于雙池的存在，KiloEx 進(jìn)行了收益分配的創(chuàng)新。用戶 30% 的手續(xù)費(fèi)，會(huì)貢獻(xiàn)到 Vault，這讓 KiloEx 的 Vault 具有了穩(wěn)定增長(zhǎng)的來(lái)源。當(dāng)交易者盈利時(shí)，資金從 Buffer 池支出；虧損時(shí)，資金注入 Buffer 池。Base 池質(zhì)押者始終獲得手續(xù)費(fèi)分成，且 Buffer 池的長(zhǎng)期正向積累形成收益“安全墊”，使熊市期間收益率跑贏主流收益聚合器（如 Yearn、Convex）。

同時(shí)，KiloEx 還借鑒了 CEX 的成功路徑，打造了多級(jí)的返傭系統(tǒng)，目前擁有一級(jí)節(jié)點(diǎn) 1700 多個(gè)。用戶的手續(xù)費(fèi)，在除掉 30% 進(jìn)入 Vault 的部分之后，將剩余部分的 20% -40% 返給渠道。而這也是 KiloEx 能夠獲得裂變式增長(zhǎng)的原因之一。CEX 在返傭設(shè)計(jì)上，會(huì)存在“卸磨殺驢”的可能，即一些渠道給 CEX 帶來(lái)用戶之后，當(dāng)品牌到達(dá)一定程度，便不需要這些渠道了，渠道也無(wú)法持續(xù)享受收益的分紅。但 KiloEx 通過(guò)智能合約的形式，幫助渠道鎖定了這部分的收益，與合作伙伴共同互利地成長(zhǎng)。

在 KILO 代幣發(fā)行之后，用戶可以用他們的 KILO 代幣以 1: 1 的比例鑄造 xKILO。質(zhì)押 xKILO。質(zhì)押 xKILO 將分享交易費(fèi)用并獲得 VIP 特權(quán)。xKILO 還將用于在運(yùn)營(yíng)活動(dòng)中激勵(lì)用戶和合作伙伴，以及用于金庫(kù)和其他目的。交易費(fèi)用將分配給 xKILO 單邊質(zhì)押池、生態(tài)系統(tǒng)和流動(dòng)性池，所有推薦獎(jiǎng)勵(lì)和跟單交易利潤(rùn)分享將直接以 xKILO 單邊質(zhì)押池、生態(tài)系統(tǒng)和流動(dòng)性池，所有推薦獎(jiǎng)勵(lì)和跟單交易利潤(rùn)分享將直接以 USDT 支付交易費(fèi)用。40% 的交易費(fèi)用將歸生態(tài)系統(tǒng)， 30% 將歸 $xKILO 持有者，剩下的 30% 將歸流動(dòng)性池。

Hybrid Vault

KiloEx 的 Hybrid Vault，能夠讓用戶以多樣化的幣種提供底層流動(dòng)性，進(jìn)一步優(yōu)化了資金結(jié)構(gòu)，同時(shí)為 LST 和其他主流資產(chǎn)提供了真實(shí)且可觀的收益。Hybrid Vault 由兩部分構(gòu)成，其中，USDT 占 Vault 總額的一半，其他幣種（非 USDT）占據(jù) Vault 另一半。這種高收益的來(lái)源是 Vault 模式中用戶提供的手續(xù)費(fèi)。

對(duì)于 BTC、BNB、MANTA 等主流資產(chǎn)，市場(chǎng)上很難找到可提供穩(wěn)定且高收益的產(chǎn)品，而 KiloEx Hybrid Vault，實(shí)現(xiàn)了 opBNB 上的 WBNB 以 USDT 為結(jié)算的真實(shí)收益率高達(dá) 12.87% ，F(xiàn)DUSD 的真實(shí)收益率為 16.21% 。這使其在所有質(zhì)押收益產(chǎn)品中具有明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

而對(duì)眾多非主流幣，KiloEx 同樣為這些代幣提供了相對(duì)較高的真實(shí)收益。例如 在 LST 領(lǐng)域，相比只能提供積分獎(jiǎng)勵(lì)的再質(zhì)押協(xié)議，KiloEx 直接提供 USDT 收益，確保收益的穩(wěn)定性。例如，在 Manta 網(wǎng)絡(luò)上的 STONE 持有者，通過(guò)將其質(zhì)押在 KiloEx Hybrid Vault 中，可獲得約 8% 的 USDT 真實(shí)收益。

此外，KiloEx 還開(kāi)發(fā)了幣本位交易合約，在合約交易中的手續(xù)費(fèi)、保證金，Vault 都可以是任何一個(gè)項(xiàng)目方自己的代幣，進(jìn)一步降低了合約發(fā)行的門(mén)檻。在成功 TGE 之后，KiloEx 還將開(kāi)放 Staking 功能，用戶參與 Staking 可以獲得手續(xù)費(fèi)的分成，流通的 KILO 將進(jìn)一步減少，有利于價(jià)格提升。而價(jià)格的提升，會(huì)吸引更多的用戶進(jìn)行 Staking，進(jìn)一步減少流動(dòng)，形成具有良性循環(huán)的通縮效應(yīng)。

多鏈部署

為打破鏈間壁壘，KiloEx 已部署于 BNB Chain、opBNB、Manta、Taiko、Base 等多條主流區(qū)塊鏈，并內(nèi)置跨鏈橋接功能，允許用戶無(wú)縫切換網(wǎng)絡(luò)環(huán)境，在降低 Gas 成本的同時(shí)享受跨鏈交易的流暢體驗(yàn)。在之后。目前 KiloEx 已經(jīng)是 opBNB 上最大的應(yīng)用。此外在如 Solana、move 系公鏈等，KiloEx 也將陸續(xù)進(jìn)行接入，最終實(shí)現(xiàn)多鏈互通，打通底層的流動(dòng)性。

產(chǎn)品極度新手友好

針對(duì)新手用戶，平臺(tái)設(shè)計(jì)了極簡(jiǎn)交易界面，隱藏資金費(fèi)率、持倉(cāng)量等復(fù)雜參數(shù)，將開(kāi)平倉(cāng)操作濃縮至三步以內(nèi)；即便面臨強(qiáng)平風(fēng)險(xiǎn)，其部分清算機(jī)制也僅會(huì)按比例減倉(cāng)，避免用戶因單次行情波動(dòng)導(dǎo)致本金歸零。

KiloEx 交易界面

KiloEx 的團(tuán)隊(duì)與融資

KiloEx 團(tuán)隊(duì)展現(xiàn)出 CEX 老兵與 DeFi 創(chuàng)新者的雙重特質(zhì)，其“務(wù)實(shí)快跑、長(zhǎng)期深耕”的策略在衍生品 DEX 領(lǐng)域獨(dú)樹(shù)一幟。通過(guò) Binance Labs 孵化的關(guān)鍵背書(shū)和高效的執(zhí)行文化，項(xiàng)目已構(gòu)建起產(chǎn)品、資源、經(jīng)驗(yàn)的三角護(hù)城河。未來(lái)若能在保持技術(shù)迭代的同時(shí)適度提升透明度，或?qū)⑦M(jìn)一步撬動(dòng)機(jī)構(gòu)資金與主流用戶入場(chǎng)。

KiloEx 團(tuán)隊(duì)由前 Binance、OKX 等頂級(jí)交易所的核心成員組成，擁有豐富的 CEX 運(yùn)營(yíng)、DeFi 協(xié)議開(kāi)發(fā)及傳統(tǒng)金融衍生品設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)。早在 2022 年，團(tuán)隊(duì)便以 5-6 人的規(guī)模參與了 Binance Labs 第六期 MVB 孵化計(jì)劃，并憑借卓越的產(chǎn)品原型落地能力榮獲“最具價(jià)值項(xiàng)目（MVB）”稱(chēng)號(hào)，隨后成功獲得幣安投資。

KiloEx 始終秉持務(wù)實(shí)高效的文化核心，推崇“極簡(jiǎn)執(zhí)行”的工作方式。例如，在孵化器期間，Binance Labs 導(dǎo)師建議開(kāi)發(fā)產(chǎn)品落地頁(yè)后，團(tuán)隊(duì)當(dāng)晚即完成設(shè)計(jì)與部署，并在次日交付完整頁(yè)面，其執(zhí)行效率遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。此外，KiloEx 堅(jiān)持低調(diào)深耕的發(fā)展策略，深知 DEX 賽道的核心在于長(zhǎng)期積累用戶信任，而非依賴(lài)短期流量炒作。團(tuán)隊(duì)堅(jiān)定看好永續(xù)合約 DEX 的長(zhǎng)期潛力，并認(rèn)為唯有持續(xù)打磨產(chǎn)品、構(gòu)建穩(wěn)固的渠道生態(tài)，才能真正推動(dòng) Mass Adoption 的實(shí)現(xiàn)。

KiloEx 早期通過(guò) Binance Labs MVB 孵化器 獲得戰(zhàn)略投資，資方包括 Yzi Labs（原 Binance Labs）、Foresight Ventures、Crescendo Ventures、Manta Foundation 等。區(qū)別于依賴(lài)資本堆砌的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，KiloEx 憑借清晰的賽道認(rèn)知和團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力打動(dòng)幣安，例如孵化期間的產(chǎn)品快速驗(yàn)證能力成為關(guān)鍵加分項(xiàng)。

競(jìng)品分析

在當(dāng)前的 Perp DEX 領(lǐng)域，TVL 是衡量平臺(tái)規(guī)模和用戶信任度的重要指標(biāo)。KiloEx 作為后起之秀，TVL 很快達(dá)到了 4000 萬(wàn)美元左右，這在 Perp DEX 中已是不容小覷的成就。 此外，交易量也是一個(gè)至關(guān)重要的指標(biāo)，體現(xiàn)了平臺(tái)的用戶使用情況。在 Defilama 的 Perp DEX 中，Kilo 在 24 小時(shí)的交易量中排第 8 ，在 7 天的交易量中排名第 9 。這足以證明，KiloEx 在強(qiáng)手云集的 Perp DEX 賽道中，已經(jīng)躋身第一陣營(yíng)。

Perp Dex 24 小時(shí)內(nèi)交易量排名， 25/3/18, 數(shù)據(jù)來(lái)源：DefiLlama

DYDX

dYdX 是最早成立的去中心化數(shù)字貨幣衍生品交易平臺(tái)，是用于永續(xù)合約和保證金交易的去中心化衍生品交易所。dYdX 曾在 2022 年達(dá)到峰值，TVL 接近 12 億美元。但隨后在熊市中顯著下滑。2024 年，dYdX V4 版本推出后，鏈上交易量有所回升，但尚未恢復(fù)至早期的巔峰水平。較于早期 dYdX 在去中心化衍生品市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，如今的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，其他 Perp DEX 逐步分走了一部分交易流量。

dYdX 的最大特點(diǎn)是為交易者提供鏈上結(jié)算的鏈下訂單簿，鏈下撮合鏈上結(jié)算。但這種機(jī)制設(shè)計(jì)存在兩大主要問(wèn)題：

（1）中心化風(fēng)險(xiǎn)：用戶無(wú)法實(shí)時(shí)驗(yàn)證訂單匹配情況，缺乏透明度；同時(shí)，中心化存儲(chǔ)增加了平臺(tái)操控市場(chǎng)價(jià)格的可能性，相較于 AMM 更易受干預(yù)。

（2）流動(dòng)性問(wèn)題：訂單簿深度不足時(shí)，價(jià)格易受大額交易影響而劇烈波動(dòng)，影響用戶回報(bào)。鏈下撮合機(jī)制可能因流動(dòng)性不足或網(wǎng)絡(luò)擁堵導(dǎo)致交易延遲，用戶體驗(yàn)較差。

相比于 dYdX，KiloEx 采用的 AMM 機(jī)制則是更優(yōu)化的方案。鏈上的 AMM 機(jī)制可以避免做市商操控，依靠?jī)r(jià)格曲線分配流動(dòng)性，對(duì)散戶更友好。通過(guò)預(yù)言機(jī)聚合價(jià)格數(shù)據(jù)并利用最為合理的 AMM 曲線，實(shí)現(xiàn) 0 滑點(diǎn)交易，至今未曾發(fā)生“插針”或宕機(jī)現(xiàn)象，確保價(jià)格穩(wěn)定。同時(shí)，KiloEx 的點(diǎn)對(duì)池雙 Vault 機(jī)制也能夠保障流動(dòng)性的充分。

 GMX

GMX 作為 Perp DEX 的領(lǐng)先平臺(tái)，其 V2 版本引入了多項(xiàng)創(chuàng)新功能。改動(dòng)后最大特點(diǎn)就是交易由獨(dú)特的多資產(chǎn)池支持。在 V2版本中，每個(gè)交易對(duì)都有對(duì)應(yīng)的 LP。雖然可以讓 GMX 的風(fēng)險(xiǎn)更小、交易容量更大、可以支持更多資產(chǎn)交易，然而多個(gè) LP 必然產(chǎn)生流動(dòng)性分散。相比于 GMX，KiloEx 采用獨(dú)特的 Hybrid Vault 模式。

相比 GMX V2，KiloEx 更加聚合了流動(dòng)性。在當(dāng)下，CEX 仍然占據(jù)較大的市場(chǎng)份額，搶占 DEX 流動(dòng)性。因此流動(dòng)性是否集中，對(duì) Perp DEX 是關(guān)鍵，這決定了交易深度、資本效率和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，Hybrid Vault 的高收益能夠?qū)Ρ姸嗟姆侵髁鲙庞兄缥?yīng)，進(jìn)一步獲取市場(chǎng)流動(dòng)性。

Hyperliquid

Hyperliquid 專(zhuān)為高效交易設(shè)計(jì)的去中心化交易平臺(tái)，其核心優(yōu)勢(shì)在于交易效率和無(wú) Gas 費(fèi)用。雖然實(shí)現(xiàn)了較高 TVL 和市場(chǎng)份額，但是 Hyperliquid 在鏈上支持和生態(tài)開(kāi)放性方面仍有較大局限。Hyperliquid 只支持其自身的原生 L1 ，缺乏對(duì)其他鏈的支持，導(dǎo)致其在多鏈生態(tài)中的適應(yīng)性受限。平臺(tái)過(guò)度依賴(lài)主網(wǎng)，

并且目前 Hyperliquid 主網(wǎng)建設(shè)仍需進(jìn)一步完善，限制了與其他鏈上生態(tài)的可互動(dòng)性、用戶拓展和應(yīng)用場(chǎng)景的多樣性。

而 KiloEx 目前支持 BSC、OpBNB、Base、Manta 等 6 條網(wǎng)絡(luò)，并兼具卓越的交易體驗(yàn)與重要地位。在 BSC + OpBNB 生態(tài)中，KiloEx 占據(jù)了極為重要的市場(chǎng)地位，尤其在 OpBNB 生態(tài)中更是處于領(lǐng)先地位。從 TVL 來(lái)看，KiloEx 是 OpBNB 生態(tài)中最大的 DEX，在 Base 網(wǎng)絡(luò)上，KiloEx 支持用戶無(wú)需支付任何手續(xù)費(fèi)，也不需要持有原生幣種，即可直接通過(guò) USDT 進(jìn)行交易，進(jìn)一步提升了交易的便捷性。此外，KiloEx 計(jì)劃在下一階段上線 Solana 生態(tài)，并推出現(xiàn)貨 DEX，拓展更多交易品類(lèi)。

此外，Hyperliquid 的策略設(shè)計(jì)存在較高風(fēng)險(xiǎn)，尤其在高杠桿交易者利用保證金策略時(shí)，可能導(dǎo)致 LP 承擔(dān)巨大虧損。盡管平臺(tái)通過(guò)調(diào)整 BTC 和 ETH 的最高杠桿倍數(shù)，嘗試通過(guò)增加大額倉(cāng)位的維持保證金要求來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，但這只是一種補(bǔ)救措施，并不能根本解決機(jī)制中潛在的高風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。該策略仍然可能在極端市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，繼續(xù)傷害 LP 用戶的利益。在近期，就出現(xiàn)了其機(jī)制被利用，導(dǎo)致 HLP（用戶資金組成的做市基金）虧損 400 萬(wàn)美元的事件，核心問(wèn)題是高杠桿交易者利用保證金策略與機(jī)制設(shè)計(jì)的缺陷，導(dǎo)致市場(chǎng)異常清算，最終由 HLP 接盤(pán)，產(chǎn)生巨額虧損。

相比 Hyperliquid，Kilo 通過(guò)雙 Vault 機(jī)制，降低了 LP 直接承擔(dān)極端市場(chǎng)波動(dòng)損失的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)極端情況時(shí)，Buffer 作為緩沖，會(huì)首先承擔(dān)部分虧損，而不是直接讓流動(dòng)性提供者承擔(dān)損失。從而減少高杠桿倉(cāng)位清算對(duì) LP 的沖擊，最大限度保證用戶利益。

Jupiter

Jupiter 在 Solana 的交易聚合板塊非常優(yōu)秀，且聚合了超過(guò)一半的交易量。Jupiter 相應(yīng)推出的 Perp DEX 表現(xiàn)也較好，雖然略有下降且下降幅度較大，但也占據(jù)了 7% 的市場(chǎng)份額。

然而相比之下，Jupiter 也有一定缺陷。例如，Jupiter 支持代幣少：包含 SOL、ETH、WBTC、USDT 等，也就意味著目前只能實(shí)現(xiàn)有限幣種的杠桿交易。而 KiloEx 則可以支持多鏈的多種代幣，

此外，Jupiter 未建立用戶營(yíng)銷(xiāo)機(jī)制，Sol 鏈相較于其他主流公鏈，流動(dòng)性深度和用戶基礎(chǔ)仍存在一定局限性。而 Perp DEX 若想實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，必須建立完善的用戶營(yíng)銷(xiāo)機(jī)制，以提升用戶黏性和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。KiloEx 已經(jīng)建立完善的返傭機(jī)制和交易賽激勵(lì)機(jī)制，目前為止吸納了 1800 多個(gè)渠道用戶和相當(dāng)一部分直客用戶，提供的交易量也非?？捎^。

相比于 KiloEx，Jupiter 還存在費(fèi)用較高的問(wèn)題。隨著交易頻率的增加，用戶所需支付的 Gas 費(fèi)會(huì)成倍增長(zhǎng)。由于聚合器的本質(zhì)是就是一種高頻的鏈上交易行為，通過(guò)從多個(gè)來(lái)源獲取流動(dòng)性以優(yōu)化用戶的交易價(jià)格。Jupiter 通過(guò)從多個(gè)來(lái)源聚合流動(dòng)性來(lái)優(yōu)化用戶的交易價(jià)格，而頻繁的交易行為無(wú)可避免地推高了 Gas 費(fèi)。此外，Jupiter 的 JLP 池也存在成本問(wèn)題，由于池內(nèi)每個(gè)代幣的目標(biāo)比例設(shè)定，一旦代幣比例偏離目標(biāo)，會(huì)導(dǎo)致更高的費(fèi)用。而 KiloEx 的低費(fèi)用，主要通過(guò)錢(qián)包授權(quán)機(jī)制和 Gas 代付來(lái)實(shí)現(xiàn)。

競(jìng)品總結(jié)

我們對(duì)其中幾家表現(xiàn)突出并具有特色的 Perp DEX 進(jìn)行了比較與分析：

總結(jié)，KiloEx 有以下優(yōu)點(diǎn)：

 - 0 Gas 交易

- 交易友好環(huán)境創(chuàng)建，追平 CEX 的下單體驗(yàn)

- 預(yù)言機(jī)保障 BTC、ETH 等幣種零滑點(diǎn)，價(jià)格平緩且從未有過(guò)“插針”和宕機(jī)，保證用戶資金安全

- 機(jī)制完善，單邊市場(chǎng)行情時(shí)可實(shí)現(xiàn) trader 和 staker 雙方共贏

- Hybrid Vault 資產(chǎn)種類(lèi)豐富，收益高過(guò)一般的 DeFi 協(xié)議

- 支持多鏈，并占據(jù)生態(tài)重要地位

未來(lái)，鏈上交易平臺(tái)的統(tǒng)治者

市場(chǎng)在曲折前行，TGE 是很多項(xiàng)目的終點(diǎn)，但我們相信，也許會(huì)在下個(gè)月到來(lái)的 TGE，卻是 KiloEx 的起點(diǎn)。我們的目光所及，是鏈上交易這一市場(chǎng)的廣闊前景。在鏈下時(shí)代，誕生了諸多 CEX 巨頭，而在鏈上時(shí)代，交易的競(jìng)賽才剛剛開(kāi)始。而只有在巨大的市場(chǎng)空間中，才能誕生偉大的項(xiàng)目。

KiloEx 的崛起并非偶然。它以 “CEX 的效率，DEX 的信任” 為錨點(diǎn)，在衍生品賽道撕開(kāi)一道結(jié)構(gòu)性裂縫。當(dāng)市場(chǎng)仍在爭(zhēng)論 DEX 能否顛覆 CEX 時(shí)，KiloEx 已用鏈上 29% 的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益、秒級(jí)完成的跨鏈交易，以及單日千萬(wàn)美元級(jí)的合約清算量，寫(xiě)下了最直白的答案。

這或許正是Web3金融應(yīng)有的模樣：無(wú)需在效率與安全之間妥協(xié)，所有價(jià)值終將找到最狂野而理性的出口。

以上就是永續(xù)合約新紀(jì)元:KiloEx如何用絲滑交易與機(jī)制創(chuàng)新重新定義Perp DEX的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于KiloEx 的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

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