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胖錢包理論是什么？區(qū)塊鏈價值重分配

2024-11-01 08:32:47 | 來源： | 作者：佚名
胖錢包”論述主張，隨著協(xié)議和應用層逐漸“瘦化”，更多的空間將被釋放給擁有兩項最具價值資源的一方——分發(fā)渠道和訂單流量,此外，作為終極前端，我認為沒有任何角色比錢包更有利于將這一價值貨幣化

區(qū)塊鏈技術是不斷升級的，區(qū)塊鏈棧中價值將最終積累在哪里的討論從未停止過。過去的爭論核心主要在協(xié)議和應用之間，但棧中有一個被忽略的第三層——錢包。

“胖錢包”論述主張，隨著協(xié)議和應用層逐漸“瘦化”，更多的空間將被釋放給擁有兩項最具價值資源的一方——分發(fā)渠道和訂單流量。此外，作為終極前端，我認為沒有任何角色比錢包更有利于將這一價值貨幣化。

本文旨在完成三個目標。首先，我們將概述三種將持續(xù)使協(xié)議和應用層商品化的結構性趨勢。其次，我們將探討錢包如何通過其靠近終端用戶的位置獲利的多種途徑，包括訂單流支付（PFOF）和分發(fā)即服務（DaaS）。最后，我們將探討為何兩個替代性前端——Jupiter和Infinex——或許最終會在爭奪終端用戶的競爭中勝過錢包。那么什么是胖錢包理論？未來區(qū)塊鏈價值如何分配呢？下面就和腳本之家小編一起看看吧！

什么是胖錢包理論？

一、消費行為角度

含義

當人們的錢包 “變胖”，也就是擁有更多可支配的財富時，消費行為可能會發(fā)生改變。消費者可能會更傾向于購買高檔次、高價格的商品和服務。例如，一個人原本月收入 3000 元，平時主要購買平價的快時尚服裝品牌。當他的收入提升到 8000 元后，他可能會開始考慮購買一些輕奢品牌的服裝，這就是 “胖錢包” 帶來的消費升級現(xiàn)象。

相關理論聯(lián)系

這和恩格爾定律有一定的相似性。恩格爾定律指出，隨著家庭和個人收入的增加，收入中用于食品方面的支出比例將逐漸減小。當錢包變 “胖”，用于基本生活需求的支出占比會下降，而用于享受型消費等其他方面的支出占比會上升。例如，低收入家庭可能會將大部分收入用于購買食品等生活必需品，而高收入家庭在滿足基本飲食需求后，會把更多的錢花在旅游、文化娛樂等方面。

二、投資角度

含義

從投資領域來看，“胖錢包理論” 可以理解為當投資者擁有較多的資金（即 “胖錢包”）時，他們在投資策略上可能會更加多元化。資金較少的投資者可能只能集中投資于少數(shù)幾種風險較低、流動性較好的資產(chǎn)，如銀行定期存款或貨幣基金。而擁有大量資金的投資者（“胖錢包” 投資者）可以將資金分配到股票、債券、房地產(chǎn)、私募股權等多種資產(chǎn)類別中，通過分散投資降低風險，同時追求更高的收益。

相關理論聯(lián)系

這與現(xiàn)代投資組合理論有關?，F(xiàn)代投資組合理論強調通過組合多種資產(chǎn)來優(yōu)化風險 - 收益特征。當投資者有足夠的資金（“胖錢包”）時，能夠更好地構建有效的投資組合。例如，一個有 10 萬元資金的投資者可能只能將大部分資金放在穩(wěn)健的債券和少量股票基金上，而一個擁有 1000 萬元資金的投資者可以在全球股票市場、房地產(chǎn)信托基金、高收益?zhèn)榷喾N資產(chǎn)中進行配置，實現(xiàn)更理想的資產(chǎn)組合效果。

三、社會經(jīng)濟結構角度（如果從宏觀層面來理解）

含義

在一個地區(qū)或國家層面，如果居民整體的錢包 “變胖”，即居民收入普遍提高，這會對整個社會經(jīng)濟結構產(chǎn)生深遠的影響。例如，會促進服務業(yè)的繁榮，包括高端餐飲、私人健身教練、個性化定制旅游等行業(yè)的發(fā)展。同時，也可能會推動科技創(chuàng)新，因為消費者對高科技產(chǎn)品的需求增加，企業(yè)有更多的資金用于研發(fā)。比如，當一個城市居民的平均收入提高后，會出現(xiàn)更多的智能家居體驗店，以滿足消費者對高端生活品質的追求。

相關理論聯(lián)系

這種情況與經(jīng)濟增長理論相關。經(jīng)濟增長理論中強調消費、投資等因素對經(jīng)濟增長的拉動作用。當居民錢包變 “胖”，消費需求增加，會刺激企業(yè)擴大生產(chǎn)和投資，進而帶動經(jīng)濟的增長。并且，在產(chǎn)業(yè)結構理論中，居民收入的提高會促使產(chǎn)業(yè)結構從以傳統(tǒng)制造業(yè)等為主向服務業(yè)、高端制造業(yè)等多元化結構轉變。

邁向更“瘦”的協(xié)議與應用

關于區(qū)塊鏈棧中價值最終將累積在哪里，可以歸結為一個簡單的框架。對于加密棧的每一層，請思考以下問題：

如果該層產(chǎn)品增加其抽成比例，用戶是否會轉向更便宜的替代品？

換句話說，如果Arbitrum增加其抽成比例，用戶是否會轉向另一個協(xié)議，例如Base，反之亦然？同樣，在應用層，如果dYdX增加其抽成比例，用戶是否會轉向下一個無差別的永久合約DEX？

根據(jù)這個邏輯，我們可以識別出轉換成本最高的層級，也就是誰擁有非對稱的定價權。同樣，我們可以通過此框架識別出轉換成本最低的層級，進而判斷哪一層將隨著時間的推移逐漸商品化。

盡管歷史上協(xié)議層具有不成比例的定價權，我認為這種情況正在發(fā)生變化。目前有三種結構性趨勢在不斷“削薄”協(xié)議層：

  • 多鏈應用和鏈抽象化：多鏈逐漸成為應用保持競爭力的基本要求，區(qū)塊鏈間的用戶體驗也將愈加無差異化，因此協(xié)議層的轉換成本會進一步降低。此外，通過抽象化跨鏈操作，鏈抽象化也將進一步壓縮轉換成本。結果是，應用將不再依賴于單一鏈的網(wǎng)絡效應，相反，鏈將愈加依賴于前端的分發(fā)能力。
  • MEV供應鏈的成熟：盡管MEV永遠不會被完全消除，但在應用層及其更深層，已經(jīng)有許多舉措在逐步重新分配從用戶中提取的MEV數(shù)量。重要的是，隨著MEV供應鏈的持續(xù)成熟，價值將逐漸沿著MEV供應鏈上升，并不對稱地積累于擁有最獨占用戶訂單流的實體上。這意味著協(xié)議層的議價能力將被削弱，而前端和錢包的杠桿將得到增強。
  • 代理范式的轉變：在一個主要由代理和“解算器”執(zhí)行交易的世界中，吸引這些代理流量對于區(qū)塊鏈的生存將變得至關重要。重要的是，鑒于代理和“解算器”被設計為主要優(yōu)化最佳執(zhí)行，協(xié)議將不再依賴“氛圍”和“共識”等無形因素，而是僅以交易費和流動性為競爭標準——這將進一步“瘦化”協(xié)議層，因為協(xié)議將不得不壓縮費用并激勵流動性以保持競爭力。

因此，回到最初的問題——如果一個協(xié)議增加其抽成比例，用戶是否會轉向更便宜的替代品？雖然現(xiàn)在可能不明顯，但我認為隨著轉換成本的持續(xù)壓縮，答案將越來越趨向于“是”。

直觀上，人們會認為如果協(xié)議層變得“瘦化”，那么應用層就會相應地“肥化”。盡管應用層確實會重新捕獲一些價值，但單憑“胖應用”理論是不夠的。價值將在不同的應用垂直領域中以不同方式積累。因此，問題不在于“應用會變得更胖嗎？”，而在于“哪些特定應用會變得更胖？”

正如我在《加密市場護城河辨識框架》一文中所述，針對加密應用的結構性差異——易分叉性、可組合性和基于代幣的獲客——導致了進入門檻和客戶獲取成本（CAC）降低的效果。因此，盡管少數(shù)應用具有一些不可簡單分叉或補貼的特性，但作為加密應用，仍然很難培養(yǎng)護城河并維持市場份額。

再回到我們最初的框架——如果一個應用增加其抽成比例，用戶是否會轉向更便宜的替代品？——我認為，對于99%的應用來說，答案是“是”。因此，我預計大多數(shù)應用將難以捕獲價值，因為啟動收費開關必然會導致用戶轉向下一個提供更高激勵的無差異化應用。

最后，我認為AI代理和解算器的興起將對應用產(chǎn)生與對協(xié)議相似的影響。鑒于代理和解算器將主要優(yōu)化執(zhí)行質量，我預計應用也將被迫在吸引代理流量方面展開激烈競爭。盡管從長期來看流動性網(wǎng)絡效應應會帶來贏家通吃的動態(tài)，但在短期和中期內(nèi)，我預計應用將逐漸陷入價格戰(zhàn)。

這就引出了一個問題，如果協(xié)議和應用都繼續(xù)“瘦化”，那么這些價值的主要積累點將會在哪里呢？

“胖錢包”論述

簡而言之，價值將累積于擁有終端用戶的一方。理論上，這可以是任何前端應用，但“胖錢包”論述認為，沒有人比錢包更接近用戶。支持這一邏輯的五個分論點如下：

1.錢包主導加密貨幣的移動端用戶體驗：在移動端，理解誰擁有終端用戶的一個好方法是問：“用戶最終會與哪個Web2應用程序交互？” 盡管大多數(shù)用戶通過Uniswap的前端進行交易，但他們訪問這個前端的入口是他們的加密錢包應用。這意味著，如果移動端逐漸主導加密用戶體驗，錢包可能會進一步鞏固與終端用戶的關系，成為重要的應用訪問入口。

2.錢包“就地”滿足用戶需求：加密應用本質上屬于金融應用。與Web2不同，幾乎所有鏈上交易都是某種形式的金融交易。因此，賬戶層對加密用戶至關重要。此外，錢包層還擁有一些獨特的協(xié)同特性，如支付、閑置存款的原生收益、自動化投資組合管理，以及其他面向消費者的用例（如加密貨幣借記卡）。例如，F(xiàn)use在這方面領先，提供Fuse Earn和Fuse Pay等功能，允許用戶使用Visa借記卡在現(xiàn)實生活中消費他們的錢包余額。

3.錢包的轉換成本意外地高：雖然理論上切換錢包只需復制粘貼種子短語，但對大多數(shù)普通用戶來說，這是一個心理障礙。由于用戶隱含地對錢包提供者給予高度信任，我認為品牌和“可靠性”是錢包層的強大防御力來源?；氐轿覀冏畛醯膯栴}——如果棧中的某個產(chǎn)品提高其抽成比例，用戶會不會選擇更便宜的替代品？——在錢包層，答案似乎是“不會”；MetaMask對錢包內(nèi)交換收取0.875%的費率就是這種邏輯的體現(xiàn)。

4.鏈抽象：盡管鏈抽象化是一個技術上復雜的問題，錢包層提供了一個有吸引力的解決方案。通過一個賬戶余額訪問跨鏈應用的想法直觀且便捷。@OneBalance_io、@BrahmaFi、@Polaris_App、@ParticleNtwrk、@Ctrl_Wallet和Coinbase的智能錢包等項目都在朝這個方向努力。未來，更多團隊將通過在錢包層解決鏈抽象化來滿足用戶需求。

5.與AI的獨特協(xié)同：盡管AI代理可能會進一步商品化區(qū)塊鏈棧的其他部分，用戶仍然需要授權代理最終代表他們執(zhí)行交易。這意味著錢包層最適合成為AI代理的標準前端。在賬戶層集成AI的其他低門檻切入點還包括自動質押、收益耕作策略以及由大型語言模型（LLMs）增強的定制用戶體驗。

既然我們已經(jīng)闡述了“為什么”錢包將越來越多地擁有最終用戶關系，那么讓我們來思考一下它們最終將“如何”  將這種關系貨幣化。

盈利機會

錢包的首個貨幣化機會在于對用戶訂單流的所有權。正如前文提到的，盡管MEV供應鏈將繼續(xù)演變，但價值仍將不成比例地累積于那些擁有最獨占訂單流訪問權的一方。

當前，擁有大多數(shù)訂單流量的前端主要是解算器模式和去中心化交易所（DEX）。但這張圖表單獨來看缺乏細微差別。必須理解的是，并非所有訂單流都相同。訂單流分為兩種：(1) 對費用敏感的流量和 (2) 對費用不敏感的流量。

一般來說，解算器模型和聚合器在“費用敏感”流量中占主導地位。這些用戶交易金額通常超過10萬美元，因此執(zhí)行對他們來說非常重要。他們不會接受高出10個基點的額外費用。因此，“費用敏感”交易者是價值最低的客戶群體——盡管按交易量計算，這些前端擁有大部分市場，但每1美元交易所產(chǎn)生的價值卻遠低于其他渠道。

相比之下，錢包交換和Telegram交易機器人擁有更有價值的用戶群體——“對費用不敏感”的交易者。這些交易者為方便而非執(zhí)行支付費用。因此，對他們來說，交易中支付50個基點的費用并不重要，尤其是在他們期望交易結果可能是100倍增長或歸零的情況下。因此，Telegram機器人和錢包交換每1美元的交易量產(chǎn)生的收入要遠高于去中心化交易所的前端。

未來，如果錢包能夠利用這些趨勢并繼續(xù)維持與終端用戶的關系，我預計錢包內(nèi)交換將繼續(xù)蠶食其他前端的市場份額。更重要的是，即使它們的市場份額僅增加5%，這一增長也將產(chǎn)生巨大的影響，因為錢包交換每100美元交易量產(chǎn)生的收入幾乎是DEX前端的100倍。

這給我們帶來了錢包通過接近最終用戶而獲利的第二個機會——分發(fā)即服務（DaaS）。

作為用戶鏈上交互的標準前端，應用的分發(fā)最終依賴于錢包提供商，尤其是在移動端。因此，錢包似乎有很好的位置與應用達成獨家協(xié)議，以換取分發(fā)支持。例如，錢包提供商可以建立自己的應用商店，并通過收入分成協(xié)議向應用收費。MetaMask似乎已在探索類似的方向，推出了“snaps”。

同樣，錢包提供商還可以將用戶引導至特定應用，獲得共享的經(jīng)濟收益。與傳統(tǒng)廣告相比，這種方式的優(yōu)勢在于用戶可以直接從錢包內(nèi)進行購買并與應用互動。Coinbase已經(jīng)在嘗試類似方式，通過推薦“特色”應用和錢包內(nèi)任務（quests）來引導用戶。

錢包還可以通過為新興鏈贊助用戶交易來幫助其引導增長。例如，假設Bearachain希望吸引用戶進入其鏈上，他們可以付費給MetaMask以贊助Bearachain上的跨鏈費用和燃料費用。由于錢包最終擁有終端用戶，我預計它們可以談判出一些有利的條款。

隨著越來越多的用戶通過錢包作為主要鏈上 訪問入口入駐，我們可能會看到從“區(qū)塊空間”向“錢包空間”的需求轉變，因為注意力正成為加密經(jīng)濟中最寶貴的資源。

雄心勃勃的消費者面臨的強大挑戰(zhàn)

最后，盡管錢包在爭奪終端用戶的競賽中占據(jù)先機，我仍然對兩個替代性前端的前景感到興奮：

  • Jupiter：@JupiterExchange 通過DEX聚合器作為初始切入點，建立了與終端用戶的緊密關系，使其在加密領域擁有最強的起點之一，用以拓展其他相關產(chǎn)品，包括其永久合約DEX、啟動平臺、原生LST以及最新的RFQ/解算產(chǎn)品。我對Jupiter即將推出的移動應用特別期待，因為這可能將其在移動端的用戶關系位置推到錢包之前，更接近終端用戶。
  • Infinex：@Infinex_App 通過整合EVM鏈和Solana的應用，Infinex希望在提供CEX般體驗的同時保持無托管和無許可的原則。Infinex將首先提供現(xiàn)貨交易和質押服務，并計劃整合永久合約、期權、借貸、杠桿交易、收益農(nóng)場以及法幣接入功能。通過抽象賬戶層并使用如密碼密鑰等Web2用戶熟悉的功能，我相信Infinex也有潛力取代錢包，成為加密貨幣的標準前端。

盡管目前尚不清楚誰將最終贏得對終端用戶的爭奪，但愈發(fā)明顯的是：(1) 用戶注意力 和 (2) 獨家訂單流量，將繼續(xù)成為加密經(jīng)濟中最稀缺且最具貨幣化潛力的資源。無論是錢包還是像Infinex或Jupiter這樣的替代性前端，我預計未來加密領域最有價值的項目將是那些擁有這兩項關鍵資源的實體。

以上就是腳本之家小編給大家分享的是胖錢包理論以及區(qū)塊鏈重新分配的詳細介紹了，希望大家喜歡！

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Tag：胖錢包  

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