ETH近期價(jià)格表現(xiàn)及直接影響因素分析
近期，比特幣上漲較為強(qiáng)勢(shì)，數(shù)次嘗試突破 28000–28500 的阻力區(qū)間；ETH 則相對(duì)較為弱勢(shì)，僅有一次測(cè)試 1750 的阻力位。ETH 本文簡(jiǎn)要分析 ETH 近期的價(jià)格表現(xiàn)，以及可能的影響因素。
簡(jiǎn)單記錄下自己說(shuō)的邏輯：
L2是失敗的還是正確的，我覺(jué)得是正確的：
從公鏈這個(gè)敘事看，這個(gè)周期幾乎沒(méi)有新的L1發(fā)布
以太坊的模塊化L2方向，幾乎阻止了新公鏈的產(chǎn)生
大企業(yè)發(fā)鏈（如索尼）幾乎都是基于以太坊生態(tài)基礎(chǔ)設(shè)施的L2
老的新公鏈所剩無(wú)幾，能打的就只有solana
問(wèn)題變成L2分走了流動(dòng)性，降低以太坊捕獲價(jià)值能力，我的結(jié)論是這只是暫時(shí)的表象：
這個(gè)問(wèn)題僅僅是在場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性不足的情況下產(chǎn)生的
17的愛(ài)西歐大量同類(lèi)項(xiàng)目，最后收斂到每個(gè)賽道頭部只有幾家
21的流動(dòng)性挖礦大量項(xiàng)目爆發(fā)，最后每個(gè)細(xì)分賽道留下的也只有幾家
現(xiàn)在的L2百家爭(zhēng)鳴，也會(huì)是一個(gè)先爆發(fā)后收斂的過(guò)程，流動(dòng)性只會(huì)在少數(shù)幾個(gè)鏈聚集
同時(shí)以太坊最終也會(huì)解決互操作的問(wèn)題（op stack目前也有了互操作方案）
手續(xù)費(fèi)降低的蝴蝶效應(yīng)還沒(méi)顯現(xiàn)，但最終會(huì)促成大規(guī)模應(yīng)用的爆發(fā)：
之前用戶在鏈上手續(xù)費(fèi)貴，錢(qián)包門(mén)檻高，只有足夠的賺錢(qián)效應(yīng)才能吸引到一些用戶上鏈
目前以太坊的手續(xù)費(fèi)已經(jīng)極大降低，鏈上轉(zhuǎn)U甚至比波場(chǎng)還低一個(gè)數(shù)量級(jí)
在L2上手續(xù)費(fèi)更低，這會(huì)促進(jìn)很多新的應(yīng)用形態(tài)發(fā)生，產(chǎn)品補(bǔ)貼10U夠用戶操作1萬(wàn)次
再加上抽象賬戶尤其社交恢復(fù)之后的大范圍應(yīng)用（交易所已經(jīng)普及一遍），用戶完全不需要擔(dān)心賬戶安全和門(mén)檻
好用的基礎(chǔ)設(shè)施加上不需要用戶支付的手續(xù)費(fèi)，會(huì)有非常多傳統(tǒng)web2到上面找機(jī)會(huì)，就會(huì)有新的形態(tài)發(fā)生
另外還有一個(gè)繞不過(guò)去的BTCFi和solana的競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題：
首先個(gè)人覺(jué)得BTCFi未來(lái)大規(guī)模還是會(huì)基于以太坊來(lái)做，這本身是強(qiáng)化以太坊公鏈敘事
像應(yīng)用市場(chǎng)的發(fā)展，不可能只有蘋(píng)果，那蘋(píng)果和安卓未來(lái)會(huì)占多少份額，這個(gè)需要個(gè)人的判斷
如果solana也行為啥不拿solana，這個(gè)還是個(gè)人信心問(wèn)題，拿個(gè)5年不動(dòng)，哪個(gè)能心態(tài)更好，拿得更穩(wěn)
加密行業(yè)未來(lái)如何的問(wèn)題：
賭性和灰產(chǎn)是基本盤(pán)，首先基本盤(pán)一直會(huì)在，加密不可能死
從趨勢(shì)上看，傳統(tǒng)金融已經(jīng)在滲透鏈上業(yè)務(wù)，大公司也在做自己的產(chǎn)品
未來(lái)的周期或許跟之前不同，以前faB太容易賺錢(qián)，誰(shuí)還做產(chǎn)品
這個(gè)周期可能會(huì)是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，讓人們意識(shí)到直接faB不行了，會(huì)慢慢有更多人愿意做底層賺錢(qián)的產(chǎn)品
在openai3.5沒(méi)出來(lái)前，英偉達(dá)的基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)很好，iphone4之后幾年才出來(lái)微信，這些都需要時(shí)間的積累和試錯(cuò)
如果偏要加個(gè)時(shí)間，個(gè)人覺(jué)得5-10年會(huì)迎來(lái)爆發(fā)期
一、價(jià)格表現(xiàn)
ETH/BTC：自 2022 年 MERGE 以來(lái)處于下跌狀態(tài)
近一年，ETH 相對(duì) BTC 處于弱勢(shì)狀態(tài)。從 2022 年至今的 ETH/BTC 指標(biāo)來(lái)看，2022 年初至 6 月份，處于下跌狀態(tài)，從 0.081 下降至 0.050 附近。此后由于 merge 利好，出現(xiàn)反彈，2022 年 9 月份回到 0.8 附近。merge 落地之后，該指標(biāo)處于整體下跌狀態(tài)，目前為 0.058，已經(jīng)接近周線 ema200 附近。
不過(guò)，從長(zhǎng)期來(lái)看，ETH/BTC 處于增長(zhǎng)狀態(tài)。拉長(zhǎng)時(shí)間尺度，2018 年熊市期間，ETH/BTC 最低達(dá)到了 0.01，而 2022 年至今的熊市中，ETH/BTC 最近為 0.05。這主要源于 ETH 生態(tài)的發(fā)展壯大，較上一個(gè)熊市積累了大量的鏈上價(jià)值。
來(lái)源：tradingview
技術(shù)指標(biāo)
日線上看，ETH 自 8 月 18 日下跌之后，處于 EMA200 下方，MACD 剛剛接近零軸。對(duì)比 BTC，BTC 在 10 月 1 日時(shí)，站上 EMA200 上方，MACD 也突破零軸，進(jìn)入水上區(qū)域。
二、影響因素
ETH 的強(qiáng)弱程度，影響因素是非常復(fù)雜的。宏觀層面，包括美聯(lián)儲(chǔ)加息政策的變動(dòng)、SEC 監(jiān)管態(tài)度變化。微觀層面，包括 ETH 生態(tài)的發(fā)展、二層的興起、代幣消耗與供應(yīng)、市場(chǎng)資金參與熱情等。僅就近期有明顯變化的因素進(jìn)行分析。
gas 消耗大幅降低，ETH 恢復(fù)通脹
2023 年 8 月、9 月，鏈上交易行為進(jìn)入冷清期。一方面，鏈上沒(méi)有新的熱度項(xiàng)目，交易降低；另一方面，幾個(gè)大的潛在空投項(xiàng)目出現(xiàn)了大量的黑客盜幣、項(xiàng)目 rug 等行為，交互熱情有所降低。
eth 鏈上 gas 基本維持在 10 gwei 以下。鏈上活動(dòng)的減少、gas 費(fèi)用的降低，使得近 30 天內(nèi)，eth 供應(yīng)大于消耗，恢復(fù)了通脹，通脹率為 0.275%，最近 30 天新增了 2.7 萬(wàn)枚 ETH。
不過(guò)，整體來(lái)看，merge 之后，ETH 依然處于通縮狀態(tài)，從 merge 至今，通脹率為-0.217%，共減少了 27.7 萬(wàn)枚 ETH。
來(lái)源：ultrasound.money
質(zhì)押放緩，排隊(duì)等待質(zhì)押代幣減少
目前，以太坊共有活躍質(zhì)押節(jié)點(diǎn) 84.4 萬(wàn)個(gè)，質(zhì)押約 2700 萬(wàn)枚 ETH，質(zhì)押率達(dá)到了 25.33%。
總體看，當(dāng)前新增質(zhì)押數(shù)比 2023 年第二季度明顯降低了。
目前，等待參與質(zhì)押的節(jié)點(diǎn)現(xiàn)共有 5723 個(gè)，而以太坊每日最多可以新增質(zhì)押節(jié)點(diǎn) 2700 個(gè)，因此，如果沒(méi)有新增代幣的情況下，只需 2 到 3 天的時(shí)間即可處理完畢。這是自上海升級(jí)以來(lái)，等待參與質(zhì)押節(jié)點(diǎn)數(shù)最少的時(shí)間段。
來(lái)源：beaconcha.in
近兩個(gè)月創(chuàng)始人持續(xù)出售 ETH
創(chuàng)始人 Vitalik 相關(guān)的地址存在持續(xù)向交易所轉(zhuǎn)移 ETH 的行為。10 月 7 日，其再次向 Bitstamp 轉(zhuǎn)移 1000 枚 ETH（約合 164 萬(wàn)美元）。在過(guò)去兩個(gè)月內(nèi)，該地址一共向 Bitstamp 存入了 4400 枚 ETH（約合 723 萬(wàn)美元）。
從數(shù)量和金額上看，這并不足以影響 ETH 的價(jià)格。但是，從情緒上看，會(huì)影響投資者持有的信心。
FTX 黑客售出 ETH，帶來(lái)短期拋壓
近 7 天影響 ETH 的主要事件，則是 10 月 1 日開(kāi)始 FTX 黑客賣(mài)出 ETH，買(mǎi)入 BTC。
2022 年 11 月，在 FTX 申請(qǐng)破產(chǎn)后不久，數(shù)億美元開(kāi)始從交易所余額中流出，進(jìn)入黑客地址。2022 年 11 月 21 日，黑客將 18.5 萬(wàn)枚 ETH(3.08 億美元) 分散存儲(chǔ)在 13 個(gè)地址后，進(jìn)入休眠狀態(tài)。在休眠 10 個(gè)月后，黑客從 9 月 30 日開(kāi)始轉(zhuǎn)移并出售這些地址中的 ETH。
從 9 月 30 日至 6 日，從 5 個(gè)地址中轉(zhuǎn)出 7.5 萬(wàn) ETH(1.2 億美元)。其中，7.1 萬(wàn)枚通過(guò) THOR Chain 跨鏈交換為 BTC。2700 ETH 兌換為 165 tBTC 后通過(guò) Threshold Network 橋接回 Bitcoin 網(wǎng)絡(luò)。1500 ETH 通過(guò)隱私網(wǎng)絡(luò) RAILGUN_Project 轉(zhuǎn)移。這也導(dǎo)致 10 月 6 日下午 THOR Chain 宣布暫時(shí)進(jìn)入維護(hù)狀態(tài)。
目前黑客在 Ethereum 網(wǎng)絡(luò)上 8 個(gè)地址中還持有 11 萬(wàn)枚 ETH(1.76 億美元)。原有的 13 個(gè)地址已經(jīng)清空了 5 個(gè)地址。
合約數(shù)據(jù)
主要關(guān)注持倉(cāng)變化，ETH 持倉(cāng)整體處于下降狀態(tài)。2023 年 1 月拉升至 1600 刀時(shí)，持倉(cāng)處于年度最高水平，約 237 萬(wàn)枚。4 月份拉升至 2000 刀附近時(shí)，持倉(cāng) 122 萬(wàn)枚，為年度第二高點(diǎn)。8 月 18 日下跌之前，持倉(cāng) 89 萬(wàn)枚。當(dāng)前持倉(cāng)為 73 萬(wàn)枚。
相比年初高點(diǎn)，持倉(cāng)下跌了 45%；相比年度第二高點(diǎn)，持倉(cāng)下跌了 37%；相比 8 月 18 日下跌前持倉(cāng)，下跌了 17%。
三、總結(jié)
長(zhǎng)期來(lái)看，相比上一輪熊市，ETH 由于生態(tài)的發(fā)展，相比 BTC 匯率整體處于上升狀態(tài)，從 0.01 上升至 0.05 以上。但從最近一年看，ETH 相比 BTC 處于弱勢(shì)位置，匯率位于下跌狀態(tài)中。
基本面上，merge 以來(lái)，ETH 處于通縮狀態(tài)，通脹率為-0.217%。但是，近兩個(gè)月以來(lái)，鏈上交易冷清，gas 收入大幅降低，ETH 進(jìn)入通脹狀態(tài)，近 30 天年化通脹率為 0.275%。
質(zhì)押數(shù)據(jù)上，上海升級(jí)以來(lái)，ETH 質(zhì)押處于持續(xù)上漲狀態(tài)，當(dāng)前質(zhì)押率為 25.33%。不過(guò)，近期質(zhì)押新增數(shù)據(jù)有所放緩。新增質(zhì)押數(shù)量已經(jīng)明顯少于今年二季度數(shù)據(jù)；并且最近排隊(duì)參與質(zhì)押的節(jié)點(diǎn)數(shù)量也較少，是上海升級(jí)以來(lái)最少的時(shí)間段。
拋壓上，創(chuàng)始人持續(xù)在賣(mài)出 ETH，雖然數(shù)量不大，但是對(duì)代幣的持有信心有不利影響。此外，受 FTX 黑客賣(mài)出 ETH 買(mǎi)入 BTC 的影響，面臨較大的短期拋售壓力。
合約數(shù)據(jù)上，本年度 ETH 合約持倉(cāng)處于下降趨勢(shì)中。相比年初高點(diǎn)，ETH 合約持倉(cāng)下跌了 45%；相比年度第二高點(diǎn)，持倉(cāng)下跌了 37%；相比 8 月 18 日下跌前持倉(cāng)，下跌了 17%。
備注：本文數(shù)據(jù)截至 2023 年 10 月 7 日。
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