深入探討Genius法案未來五年對加密貨幣行業(yè)的影響
6月17日,美國參議院通過了《指導和建立美國穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新法案》(Genius法案),這是首個全面的聯(lián)邦穩(wěn)定幣監(jiān)管框架,邁過了最大的障礙。
該法案現(xiàn)已提交至眾議院,眾議院金融服務委員會正在準備自己的文本,以便進行協(xié)商會議,并可能在今年夏季晚些時候進行投票。如果一切順利,該法案可能在秋季前簽署成為法律,將極大地重塑加密貨幣行業(yè)格局。
該法案的嚴格儲備要求和全國性許可制度將決定哪些區(qū)塊鏈受到青睞、哪些項目變得重要、哪些Token被使用,從而影響下一波流動性的流向。讓我們深入探討法案如果成為法律,將對行業(yè)產(chǎn)生的三大影響。
1. 支付型替Token可能一夜之間消失
參議院法案將創(chuàng)建一個新的“許可支付穩(wěn)定幣發(fā)行人”執(zhí)照,并要求每枚Token以1:1的比例由現(xiàn)金、美國國債或隔夜回購協(xié)議(repos)支持——對于流通量超過500億美元的發(fā)行人需每年審計。這與當前的“野蠻西部”體系形成鮮明對比,后者幾乎沒有實質(zhì)性的保障或儲備要求。
這一明確規(guī)定正值穩(wěn)定幣成為區(qū)塊鏈上主要交易媒介之際。2024年,穩(wěn)定幣占加密貨幣轉賬價值的約60%,每日處理150萬筆交易,大多數(shù)交易金額低于1萬美元。
對于日常支付,始終保持1美元價值的穩(wěn)定幣Token顯然比大多數(shù)傳統(tǒng)支付型替Token更實用,后者的價格可能在午餐前波動5%。
一旦美國許可的穩(wěn)定幣可以合法跨州流通,仍然接受波動性Token的商家將難以證明額外風險的合理性。在未來幾年,這些替Token的實用性和投資價值可能會大幅下降,除非它們能成功轉型。
即使參議院的法案未以當前形式通過,趨勢已顯而易見。長期激勵將明顯傾向于美元掛鉤的支付渠道,而非支付型替Token。
2. 新合規(guī)規(guī)則可能實際上決定新的贏家
新規(guī)不僅會為穩(wěn)定幣提供合法性;如果法案成為法律,最終將有效引導這些穩(wěn)定幣流向能夠滿足審計和風險管理要求的區(qū)塊鏈。
以太坊(ETH 1.15%)目前托管了約1303億美元的穩(wěn)定幣,遠超任何競爭對手。其成熟的去中心化金融(DeFi)生態(tài)系統(tǒng)意味著發(fā)行人可以輕松接入借代池、抵押品鎖定器和分析工具。此外,它們還可以拼接一套監(jiān)管合規(guī)模塊和最佳實踐,以嘗試滿足監(jiān)管要求。
相比之下,XRP(XRP 0.22%)賬本(XRPL)正定位為合規(guī)優(yōu)先的Token化貨幣平臺,包括穩(wěn)定幣。
在過去一個月,XRP賬本上推出了完全支持的穩(wěn)定幣Token,每種Token都內(nèi)置了賬戶凍結、黑名單和身份篩選工具。這些功能與參議院法案的要求高度契合,即發(fā)行人需維持強大的贖回和反洗錢控制措施。
以太坊的合規(guī)體系可能會使發(fā)行人違反該要求,但目前難以確定監(jiān)管機構在這方面的要求究竟有多嚴格。
盡管如此,如果法案以當前形式成為法律,大型發(fā)行人將需要實時驗證和即插即用的“了解你的客戶”(KYC)機制,以保持大致合規(guī)。以太坊提供了靈活性,但技術實施復雜,而XRP則提供簡化的平臺和自上而下的控制。
目前,這兩個區(qū)塊鏈相較于注重隱私或速度的鏈條似乎都具有優(yōu)勢,后者可能需要昂貴的改造才能滿足同樣要求。
3. 儲備規(guī)則可能為區(qū)塊鏈帶來機構資金洪流
由于每美元穩(wěn)定幣必須持有等值的現(xiàn)金類資產(chǎn)儲備,該法案悄然將加密貨幣流動性與美國短期債務掛鉤。
穩(wěn)定幣市場規(guī)模已超過2510億美元。如果機構采用繼續(xù)按當前路徑發(fā)展,到2026年可能達到5000億美元。在這一規(guī)模下,穩(wěn)定幣發(fā)行人將成為美國短期國債的最大買家之一,將收益用于支持贖回或客戶獎勵。
對區(qū)塊鏈而言,這一聯(lián)系有兩方面的意義。首先,對更多儲備的需求意味著更多企業(yè)資產(chǎn)負債表將持有國債,同時持有原生Token以支付網(wǎng)絡費用,從而推動對以太坊和XRP等Token的有機需求。
其次,穩(wěn)定幣的利息收入可能為激進的用戶激勵提供資金。如果發(fā)行人將部分國債收益返還給持有者,使用穩(wěn)定幣而非信用卡可能成為一些投資者的理性選擇,從而加速鏈上支付量和費用吞吐量。
假設眾議院保留儲備條款,投資者也應預期貨幣敏感性增加。如果監(jiān)管機構調(diào)整抵押品資格或美聯(lián)儲改變國債供應,穩(wěn)定幣增長和加密貨幣流動性將同步波動。
這是一個值得注意的風險,但也表明數(shù)字資產(chǎn)正逐步融入主流資本市場,而非獨立于其之外。
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