收益型穩(wěn)定幣前景如何？有哪些？收益型穩(wěn)定幣如何產(chǎn)生回報(bào)？
關(guān)鍵要點(diǎn)
- 收益型穩(wěn)定幣經(jīng)歷了驚人的增長(zhǎng)，目前市值已超過 110 億美元。
- 它們占據(jù)了穩(wěn)定幣市場(chǎng)總量的 4.5%，增長(zhǎng)迅速，與前幾年相比有了顯著的飛躍。
- Ethena (USDe) 等創(chuàng)新協(xié)議正在引領(lǐng)這一擴(kuò)展，展示新穎的收益生成機(jī)制。
- 這種激增背后的驅(qū)動(dòng)力是對(duì)動(dòng)態(tài)加密領(lǐng)域內(nèi)有吸引力、相對(duì)穩(wěn)定的被動(dòng)收入機(jī)會(huì)的強(qiáng)勁需求。
穩(wěn)定幣市場(chǎng)展現(xiàn)了 Web3 生態(tài)系統(tǒng)的持續(xù)創(chuàng)新。其中最具活力、發(fā)展最為迅速的領(lǐng)域之一是收益型穩(wěn)定幣的興起。這些數(shù)字資產(chǎn)巧妙地將傳統(tǒng)穩(wěn)定幣的基本穩(wěn)定性與為持有者創(chuàng)造被動(dòng)收入的誘人前景相結(jié)合。這代表著用戶與去中心化金融 (DeFi) 以及更廣泛的加密經(jīng)濟(jì)互動(dòng)方式的深刻變革，有效地將此前毫無生機(jī)的“數(shù)字美元”轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N生產(chǎn)性、可產(chǎn)生利息的資產(chǎn)。
理解機(jī)制：收益型穩(wěn)定幣如何產(chǎn)生回報(bào)
收益型穩(wěn)定幣與非收益型穩(wěn)定幣（例如基礎(chǔ)版 USDT 或 USDC）的核心區(qū)別在于，它們積極主動(dòng)地創(chuàng)造收益。標(biāo)準(zhǔn)穩(wěn)定幣通常與法定貨幣（通常是美元）掛鉤，而收益型穩(wěn)定幣則更進(jìn)一步，旨在將累積的利息或獎(jiǎng)勵(lì)返還給代幣持有者。
這種收益的產(chǎn)生是通過各種復(fù)雜但越來越容易獲得的機(jī)制實(shí)現(xiàn)的：
- DeFi 借貸協(xié)議：這是最常見的方法之一。用戶將穩(wěn)定幣存入成熟的 DeFi 借貸平臺(tái)，例如 Aave、Compound 或 MakerDAO。這些協(xié)議隨后將穩(wěn)定幣借給借款人，借款人支付利息。部分利息隨后會(huì)返還給穩(wěn)定幣持有者，通常以特定的“收益型”穩(wěn)定幣的形式返還（例如 Aave 的 aUSDC，或 MakerDAO 的 Dai 儲(chǔ)蓄利率的 sDAI）。
- 現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn) (RWA) 支持：一個(gè)快速增長(zhǎng)的領(lǐng)域涉及由代幣化傳統(tǒng)資產(chǎn)支持的穩(wěn)定幣。其中最主要的是短期美國(guó)國(guó)債。通過持有這些計(jì)息政府證券作為儲(chǔ)備，穩(wěn)定幣發(fā)行人可以將這些高流動(dòng)性且安全的資產(chǎn)產(chǎn)生的收益轉(zhuǎn)嫁給其代幣持有者。這彌合了傳統(tǒng)金融收益率與區(qū)塊鏈效率之間的差距。
- 衍生品策略：更復(fù)雜且通常收益更高的協(xié)議會(huì)采用更復(fù)雜的衍生品策略。一個(gè)突出的例子是 Ethena 的 USDe，它采用了 Delta 中性永續(xù)合約策略。該策略涉及持有某種加密貨幣（例如以太坊）的現(xiàn)貨多頭頭寸，同時(shí)做空其對(duì)應(yīng)的永續(xù)合約以抵消價(jià)格波動(dòng)，并從永續(xù)合約市場(chǎng)賺取資金利率。
前所未有的增長(zhǎng)軌跡：關(guān)鍵統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)（2025 年 6 月）
收益型穩(wěn)定幣的走勢(shì)堪稱爆炸式增長(zhǎng)，使其成為數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域的佼佼者之一：
- 市值飆升：截至 2025 年 5 月，收益型穩(wěn)定幣的總市值已飆升至驚人的 110 億美元以上。這與 2024 年初的 15 億美元相比實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)，體現(xiàn)了投資者的旺盛興趣和產(chǎn)品開發(fā)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。
- 市場(chǎng)份額不斷增長(zhǎng)：這一不斷擴(kuò)張的細(xì)分市場(chǎng)目前占據(jù)了穩(wěn)定幣市場(chǎng)總量的4.5%。相比2024年初僅1%的市場(chǎng)份額，這一增長(zhǎng)顯著，彰顯了其在更廣泛的穩(wěn)定幣生態(tài)系統(tǒng)中日益增長(zhǎng)的重要性。
- 驚人的年增長(zhǎng)率：從 2024 年 2 月到 2025 年 2 月，收益型穩(wěn)定幣的總市值經(jīng)歷了超過 5284% 的驚人增長(zhǎng)。這一迅猛增長(zhǎng)凸顯了投資者對(duì)資本高效且能產(chǎn)生收益的穩(wěn)定資產(chǎn)的巨大需求。
來源：Stablewatch
盤點(diǎn)20種收益型穩(wěn)定幣
1.Ethena Labs（USDe / sUSDe）
Ethena 維持其穩(wěn)定幣的價(jià)值，并通過 delta 中性對(duì)沖產(chǎn)生收益。
USDe 的鑄造方式是將質(zhì)押的 ETH (stETH) 存入 Ethena 協(xié)議。之后，該 ETH 頭寸通過做空進(jìn)行對(duì)沖。
除了 stETH 的收益（目前年利率為 2.76%），做空的正資金費(fèi)率也會(huì)產(chǎn)生收益，Ethena 會(huì)將這些收益分配給那些質(zhì)押 USDe 換取 sUSDe 的用戶（年利率為 5%）。
2.Spark（sDAI）
sDAI 是通過將 DAI 存入 Maker 的 DAI 儲(chǔ)蓄率（DSR）合約而生成。目前年化收益率為 3.25%。
收益是通過 DSR 的利息累積的（利率由 MakerDAO 確定）。sDAI 也可以像其他穩(wěn)定幣一樣在 DeFi 中進(jìn)行交易或使用。
3.Ondo Finance（USDY）
Ondo 以 USDC 存款發(fā)行 USDY。存入的資產(chǎn)用于購買諸如國(guó)庫券（約 4 - 5% 年利率）之類的低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，大部分利息由 USDY 持有者共享。
USDY 的收益率每月設(shè)定一次，整月保持穩(wěn)定。本月的年化收益率為 4.25%。
注：USDY 的收益率反映在代幣價(jià)格上，而非數(shù)量上。這就是為什么 USDY 始終高于 1 美元的原因。
4.BlackRock（BUIDL）
BUIDL 穩(wěn)定幣代表著對(duì)貝萊德管理的代幣化貨幣市場(chǎng)基金 (MMF) 的所有權(quán)。
該基金投資于現(xiàn)金及其他工具，例如短期國(guó)庫券和回購協(xié)議，并向 BUIDL 持有者分配利息。
該基金的收益率按日計(jì)算，但按月分配給 BUIDL 持有者。
5.Figure Markets（YLDS）
YLDS 是首個(gè)在美國(guó) SEC 注冊(cè)為公共證券的收益型穩(wěn)定幣。
Figure Markets 通過投資與優(yōu)質(zhì)貨幣市場(chǎng)基金 (MMF) 持有的相同證券來獲取收益，這些證券的風(fēng)險(xiǎn)高于代幣化的政府支持貨幣市場(chǎng)基金 (MMF)。
YLDS 提供 3.79% 的年利率。利息每日累積，每月以美元或 YLDS 代幣形式支付。
6.Sky（USDS / sUSDS）
USDS 是 DAI 的更名版本，通過 Sky Protocol 存入符合條件的資產(chǎn)即可鑄造。
它可用于 DeFi，也可通過 Sky 儲(chǔ)蓄利率 (SSR) 合約從 Sky Protocol 獲得收益。sUSDS 是基于 USDS 存款發(fā)行的，年利率為 4.5%。
7.Usual（USD0）
USD0 完全由諸如國(guó)庫券之類的現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)（RWAs）支持，并且通過在 Usual 平臺(tái)上存入 USDC 或符合條件的 RWAs 作為抵押品來鑄造。
用戶也可以在 Curve 上質(zhì)押 USD0 獲得 USD0++（年利率 0.08%）。USD0++ 可用于 DeFi，收益以 USUAL 代幣形式發(fā)放（年利率 13%）。
注：要獲得 USD0++ 收益，必須進(jìn)行為期 4 年的質(zhì)押。
8.Mountain Protocol（USDM）
Mountain Protocol 通過投資短期美國(guó)國(guó)債來產(chǎn)生收益，但 USDM 專門面向非美國(guó)用戶。
這些美國(guó)國(guó)債的收益通過每日調(diào)整系統(tǒng)分配給 USDM 持有者，因此余額會(huì)自動(dòng)反映已獲收益。
USDM 目前提供 3.8% 的年化收益率。
9.Origin Protocol（OUSD）
OUSD 通過在 Origin Protocol 上存入 USDC、USDT 和 DAI 等穩(wěn)定幣來鑄造。
Origin 將抵押品部署到低風(fēng)險(xiǎn)的 DeFi 策略中，通過借貸、流動(dòng)性提供和交易費(fèi)用產(chǎn)生收益。這些收益通過自動(dòng)調(diào)整基準(zhǔn)分配給 OUSD 持有者。
OUSD 由穩(wěn)定幣支持，年利率為 3.67%。
10.Prisma Finance（mkUSD）
mkUSD 由流動(dòng)性質(zhì)押衍生品提供支持。收益通過基礎(chǔ)質(zhì)押資產(chǎn)的獎(jiǎng)勵(lì)（2.5% - 7% 變動(dòng)年利率）產(chǎn)生，并在 mkUSD 持有者之間分配。
mkUSD 可以通過 Curve 等平臺(tái)用于流動(dòng)性挖礦，也可以在 Prisma 的穩(wěn)定池中質(zhì)押，以從清算中獲得 PRISMA 和 ETH 獎(jiǎng)勵(lì)。
11.Noble（USDN）
USDN 由短期國(guó)債支持。收益來自短期政府證券的利息，并分配給 USDN 持有者（年利率 4.2%）。
用戶可以通過將 USDN 存入靈活金庫 (flexible Vault) 來賺取基礎(chǔ)收益，或者通過將其存入 USDN 鎖倉金庫（最長(zhǎng)鎖倉 4 個(gè)月）來賺取 Noble 積分。
12.Frax Finance（sfrxUSD）
frxUSD 由貝萊德（BlackRock）旗下 BUIDL 的資產(chǎn)支持，通過利用其基礎(chǔ)資產(chǎn)（如國(guó)庫券）以及參與 DeFi 來產(chǎn)生收益。
收益策略由基準(zhǔn)收益策略（BYS）管理，該策略會(huì)動(dòng)態(tài)地將質(zhì)押的 frxUSD 分配至收益最高的來源，從而使 sfrxUSD 持有者能夠獲得最高收益。
13.Level（lvlUSD）
lvlUSD 通過存入和質(zhì)押 USDC 或 USDT 來鑄造。這些抵押品部署在 Aave 和 Morpho 等藍(lán)籌借貸協(xié)議中。
用戶可以質(zhì)押 IvIUSD 換取 sIvIUSD，從而享受 DeFi 策略帶來的收益。
年利率為 9.28%。
14.Davos（DUSD）
DUSD 是一種跨鏈穩(wěn)定幣，可用 sDAI 和其他流動(dòng)性抵押品鑄造。它通過再質(zhì)押衍生品產(chǎn)生收益，并將基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益分配給 DUSD 持有者。
DUSD 可以存入流動(dòng)性池或增值金庫，也可以在 Davos 上質(zhì)押，獲得 7-9% 的年利率和借貸利息收益。
15.Reserve（USD3）
USD3 的鑄造方式是：在 Aave v3 上存入 PYUSD，在 Spark Finance 上存入 DAI，或在 Compound v3 上存入 USDC。
將抵押品分配到頭部 DeFi 借貸平臺(tái)所產(chǎn)生的收益將分配給 USD3 持有者（年利率約為 5%）。
Reserve Protocol 為 USD3 提供超額抵押，以防止脫鉤。
16.Angle（USDA / stUSD）
USDA 通過存入 USDC 鑄造。USDA 的收益通過 DeFi 借貸、國(guó)庫券和代幣化證券交易產(chǎn)生。
USDA 可以存入 Angle 的儲(chǔ)蓄解決方案以獲取 stUSD。stUSD 持有者可獲得 USDA 產(chǎn)生的收益（年利率 6.38%）。
17.Paxos（USDL）
USDL 是首個(gè)在監(jiān)管框架下提供日收益的穩(wěn)定幣。其收益來自 Paxos 儲(chǔ)備中持有的短期美國(guó)證券，收益率約達(dá) 5%，USDL 持有者可自動(dòng)獲得 USDL 的收益。
18.YieldFi（yUSD）
yUSD 由穩(wěn)定幣支撐，可通過在 YieldFi 上存入 USDC 或 USDT 來鑄造（年利率 11.34%）。
YieldFi 通過 delta 中性策略部署抵押品來產(chǎn)生收益，而 yUSD 則可用于 DeFi 策略，例如借貸和在 Origin Protocol 等協(xié)議上提供流動(dòng)性。
19.OpenEden（USDO）
USDO 由代幣化的美國(guó)國(guó)債和貨幣市場(chǎng)基金（如 OpenEden 的 TBILL）作為支撐。
其底層資產(chǎn)通過鏈上和鏈下策略進(jìn)行投資，以產(chǎn)生收益。收益通過每日 rebase 機(jī)制分配給 USDO 持有者。
基礎(chǔ)資產(chǎn)通過鏈上和鏈下策略進(jìn)行投資以產(chǎn)生收益。該收益每日分配給 USDO 持有者。
20.Elixir（deUSD / sdeUSD）
與 Ethena 的 USDe 類似，deUSD 的收益來源于其對(duì)美國(guó)國(guó)債等傳統(tǒng)資產(chǎn)的投資，以及 Elixir 協(xié)議內(nèi)借貸產(chǎn)生的資金費(fèi)率。
將 deUSD 質(zhì)押為 sdeUSD 的用戶可獲得 4.39% 的年化收益和 2 倍的藥水（potion）獎(jiǎng)勵(lì)。
關(guān)鍵參與者和驅(qū)動(dòng)力：ETH、代幣化國(guó)庫券和機(jī)構(gòu)利益
一些創(chuàng)新項(xiàng)目和更廣泛的市場(chǎng)趨勢(shì)正在推動(dòng)這一快速擴(kuò)張：
- Ethena (USDe)：Ethena 的合成美元 USDe 無疑是該領(lǐng)域增長(zhǎng)的主要催化劑。截至 2025 年 2 月，其市值已突破 35 億美元；截至 2025 年 6 月初，USDe 的市值約為 54.6 億美元至 58.8 億美元。這使得 Ethena 成為收益型穩(wěn)定幣領(lǐng)域的主導(dǎo)力量。其創(chuàng)新方法主要依賴于 Delta 中性永續(xù)合約策略，因其誘人的收益率而備受關(guān)注。
- 代幣化現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn) (RWA)：收益型穩(wěn)定幣的激增直接推動(dòng)了代幣化國(guó)債市值的大幅增長(zhǎng)。這一特定的 RWA 市場(chǎng)在 2025 年飆升超過 260%，達(dá)到 230 億美元以上。值得注意的例子包括貝萊德的 BUIDL 代幣化國(guó)債基金，該基金本身的規(guī)模從 6.49 億美元增長(zhǎng)至 29 億美元。這一趨勢(shì)生動(dòng)地體現(xiàn)了人們對(duì)將傳統(tǒng)金融收益與區(qū)塊鏈上 DeFi 提供的效率、透明度和可及性相結(jié)合的興趣日益濃厚。
- 投資者需求不斷擴(kuò)大：無論是散戶投資者還是機(jī)構(gòu)投資者，都在不斷尋求在波動(dòng)的加密貨幣領(lǐng)域中穩(wěn)定且高回報(bào)的投資選擇。穩(wěn)定數(shù)字資產(chǎn)持續(xù)盈利的吸引力非常大。就連像 PayPal 這樣的傳統(tǒng)支付巨頭也表現(xiàn)出了濃厚的興趣，推出了 PayPal 美元 (PYUSD) 余額 3.7% 的利息優(yōu)惠，這表明主流投資者對(duì)穩(wěn)定幣相關(guān)產(chǎn)品的興趣和信心日益增長(zhǎng)。
展望未來：固有風(fēng)險(xiǎn)和基本考慮
雖然收益型穩(wěn)定幣的誘人回報(bào)前景令人矚目，但投資者必須了解其固有風(fēng)險(xiǎn)。任何投資，尤其是在新興的 Web3 領(lǐng)域，都面臨著挑戰(zhàn)：
- 智能合約風(fēng)險(xiǎn)：DeFi 底層協(xié)議依賴于智能合約來實(shí)現(xiàn)收益。智能合約容易受到漏洞、攻擊或不可預(yù)見的漏洞的影響，如果沒有嚴(yán)格的審計(jì)和安全措施，可能會(huì)導(dǎo)致重大的財(cái)務(wù)損失。
- 交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)：對(duì)于依賴中心化實(shí)體進(jìn)行托管或復(fù)雜對(duì)沖策略的協(xié)議，交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)值得關(guān)注的問題。這些實(shí)體的償付能力和可信度至關(guān)重要。
- 脫鉤風(fēng)險(xiǎn)：雖然一些以穩(wěn)定為設(shè)計(jì)理念的收益型穩(wěn)定幣模型，尤其是那些采用算法或復(fù)雜支撐機(jī)制的模型，歷史上也曾面臨脫鉤事件。這意味著穩(wěn)定幣會(huì)暫時(shí)或永久地失去其與基礎(chǔ)法幣 1:1 掛鉤的預(yù)期匯率。
- 收益率可持續(xù)性：某些協(xié)議提供的誘??人收益率可能無法長(zhǎng)期持續(xù)。收益率會(huì)根據(jù)市場(chǎng)需求、融資利率以及底層策略的表現(xiàn)而波動(dòng)。投資者必須仔細(xì)審查收益率生成機(jī)制，以評(píng)估其穩(wěn)健性。
- 監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)：穩(wěn)定幣監(jiān)管環(huán)境的不斷變化可能會(huì)影響某些收益模型的運(yùn)營(yíng)和合法性，尤其是在引入新的分類或限制的情況下。
來源：stablewatch
未來展望：監(jiān)管催化劑和主流整合
收益型穩(wěn)定幣的未來前景一片光明。分析師預(yù)計(jì)，該類穩(wěn)定幣將持續(xù)擴(kuò)張，并進(jìn)一步融入全球金融體系。
例如，摩根大通分析師預(yù)測(cè)這些資產(chǎn)將實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。它們可能占據(jù)穩(wěn)定幣總市值的50%。他們還預(yù)計(jì)，未來18-24個(gè)月內(nèi)，穩(wěn)定幣的總發(fā)行量將翻一番，達(dá)到5000億美元。
在這個(gè)蓬勃發(fā)展的市場(chǎng)中，收益型資產(chǎn)可能占到750億美元的相當(dāng)大的份額。全球監(jiān)管日益清晰，有力地促進(jìn)了這一增長(zhǎng)。歐盟的加密資產(chǎn)市場(chǎng)（MiCA）框架已于2024年6月30日全面對(duì)穩(wěn)定幣生效。這已經(jīng)為一些知名發(fā)行機(jī)構(gòu)帶來了新的牌照。
與此同時(shí)，美國(guó)正在醞釀的《穩(wěn)定幣法案》（GENIUS Act）和《穩(wěn)定幣法案》（STABLE Act）等立法旨在建立全面的聯(lián)邦框架。香港的《穩(wěn)定幣條例》也將于2025年8月1日生效，為穩(wěn)定幣提供明確的法律指引。
全球監(jiān)管的進(jìn)步顯著提升了穩(wěn)定幣的合法性。它有效地為更廣泛的機(jī)構(gòu)采用鋪平了道路，并增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)和政府之間的信任。德勤甚至巧妙地將2025年稱為“支付穩(wěn)定幣之年”。這種觀點(diǎn)從根本上支撐了所有穩(wěn)定幣變體（包括那些提供收益的穩(wěn)定幣）的日益普及。
確實(shí)，收益型穩(wěn)定幣正在迅速改變穩(wěn)定幣市場(chǎng)。它們?yōu)?Web3 投資者提供了兼具穩(wěn)定性和誘人被動(dòng)收入機(jī)會(huì)的出色組合。在創(chuàng)新協(xié)議和現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)代幣化日益增長(zhǎng)的推動(dòng)下，它們的爆炸式增長(zhǎng)預(yù)示著數(shù)字金融新時(shí)代的到來。
以上就是收益型穩(wěn)定幣前景如何？有哪些？收益型穩(wěn)定幣如何產(chǎn)生回報(bào)？的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于收益型穩(wěn)定幣未來展望的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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