速讀美國(guó)SEC以太坊質(zhì)押：PoS Staking非證券交易 不需注冊(cè)
SEC企業(yè)融資部門在聲明中指出：該聲明針對(duì)使用權(quán)益證明(Proof-of-Stake，PoS)作為共識(shí)機(jī)制的網(wǎng)絡(luò)(以下稱「PoS網(wǎng)絡(luò)」)上進(jìn)行的某些「質(zhì)押」(staking)活動(dòng)，提出其觀點(diǎn)。本聲明特別針對(duì)與公開、去許可網(wǎng)絡(luò)程序化功能密切相關(guān)的加密資產(chǎn)質(zhì)押活動(dòng)，這些資產(chǎn)用于參與或因參與該網(wǎng)絡(luò)的共識(shí)機(jī)制而獲得獎(jiǎng)勵(lì)，或用于維持該網(wǎng)絡(luò)的技術(shù)運(yùn)作及安全性或因此獲得獎(jiǎng)勵(lì)。本聲明將此類加密資產(chǎn)稱為「受涵蓋加密資產(chǎn)」(Covered Crypto Assets)，并將其在PoS網(wǎng)絡(luò)上的質(zhì)押活動(dòng)稱為「協(xié)議質(zhì)押」(Protocol Staking)。
SEC對(duì)協(xié)議質(zhì)押活動(dòng)的主要觀點(diǎn)
這份聲明為加密貨幣行業(yè)提供了重要的監(jiān)管指引，特別是針對(duì)PoS網(wǎng)絡(luò)的質(zhì)押活動(dòng)，涵蓋了節(jié)點(diǎn)營(yíng)運(yùn)者、驗(yàn)證者、托管人以及相關(guān)輔助服務(wù)提供者的角色。以下根據(jù)聲明內(nèi)容，詳細(xì)總結(jié)SEC在協(xié)議質(zhì)押活動(dòng)上的觀點(diǎn)：
協(xié)議質(zhì)押活動(dòng)不構(gòu)成證券交易
企業(yè)融資部門認(rèn)為，協(xié)議質(zhì)押活動(dòng)不涉及1933年《證券法》第2(a)(1)條或1934年《證券交易法》第3(a)(10)條定義的證券發(fā)行和銷售。因此，參與協(xié)議質(zhì)押活動(dòng)的參與者無(wú)需根據(jù)《證券法》向SEC注冊(cè)交易，也無(wú)需適用《證券法》的豁免注冊(cè)規(guī)定。
受涵蓋加密資產(chǎn)的定義與特性
受涵蓋加密資產(chǎn)是指與公開、去許可網(wǎng)絡(luò)的程序化功能密切相關(guān)的加密資產(chǎn)，用于參與網(wǎng)絡(luò)共識(shí)機(jī)制或維持網(wǎng)絡(luò)技術(shù)運(yùn)作及安全性。
這些資產(chǎn)不構(gòu)成證券定義中的金融工具，基于Howey測(cè)試的分析，協(xié)議質(zhì)押活動(dòng)不滿足「投資合約」的條件，即不存在對(duì)從他人創(chuàng)業(yè)或管理努力中獲得利潤(rùn)的合理期望。
協(xié)議質(zhì)押活動(dòng)的范圍
自我(或單獨(dú))質(zhì)押：節(jié)點(diǎn)營(yíng)運(yùn)者使用其擁有和控制的資源質(zhì)押受涵蓋加密資產(chǎn)，通過(guò)驗(yàn)證新區(qū)塊促進(jìn)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)作并獲得獎(jiǎng)勵(lì)。此活動(dòng)屬行政或輔助性質(zhì)，非創(chuàng)業(yè)或管理努力，因此不構(gòu)成證券交易。
直接與第三方進(jìn)行自我托管質(zhì)押：受涵蓋加密資產(chǎn)所有者將驗(yàn)證權(quán)授予第三方節(jié)點(diǎn)營(yíng)運(yùn)者，所有者保留資產(chǎn)所有權(quán)和私鑰控制權(quán)。節(jié)點(diǎn)營(yíng)運(yùn)者的服務(wù)為行政或輔助性質(zhì)，獎(jiǎng)勵(lì)源于協(xié)議質(zhì)押活動(dòng)，而非網(wǎng)絡(luò)或第三方的成功。
托管安排：托管人代表所有者質(zhì)押存入的受涵蓋加密資產(chǎn)，資產(chǎn)由托管人控制但所有權(quán)仍屬所有者。托管人的活動(dòng)(如選擇節(jié)點(diǎn)營(yíng)運(yùn)者)屬行政或輔助性質(zhì)，不涉及創(chuàng)業(yè)或管理努力，且不保證或固定獎(jiǎng)勵(lì)金額。
輔助服務(wù)：包括減損保障(保護(hù)客戶免受減損損失)、提前解鎖(縮短協(xié)議解鎖期)、替代獎(jiǎng)勵(lì)支付時(shí)間表和金額(調(diào)整獎(jiǎng)勵(lì)支付頻率或金額但不固定或保證)、以及資產(chǎn)聚合(協(xié)助達(dá)到質(zhì)押最低要求)。這些服務(wù)均為行政或輔助性質(zhì)，不涉及創(chuàng)業(yè)或管理努力。
Howey測(cè)試的應(yīng)用
SEC根據(jù)Howey測(cè)試評(píng)估協(xié)議質(zhì)押活動(dòng)，認(rèn)為這些活動(dòng)不涉及對(duì)金錢的投資、共同企業(yè)，或從他人創(chuàng)業(yè)或管理努力中獲得利潤(rùn)的合理期望。節(jié)點(diǎn)營(yíng)運(yùn)者、托管人或服務(wù)提供者的活動(dòng)均為行政或輔助性質(zhì)，不滿足Howey測(cè)試的「他人努力」要求。
對(duì)參與者的影響
參與協(xié)議質(zhì)押活動(dòng)的節(jié)點(diǎn)營(yíng)運(yùn)者、驗(yàn)證者、托管人及服務(wù)提供者無(wú)需向SEC注冊(cè)交易。此觀點(diǎn)為質(zhì)押者和「質(zhì)押即服務(wù)」提供者提供了監(jiān)管清晰度，可能促進(jìn)加密貨幣交易所交易基金(ETF)納入質(zhì)押產(chǎn)品。
聲明的局限性
本聲明僅適用于與公開、去許可PoS網(wǎng)絡(luò)相關(guān)的協(xié)議質(zhì)押活動(dòng)，不涵蓋其他類型的加密資產(chǎn)或活動(dòng)。聲明強(qiáng)調(diào)，存入的受涵蓋加密資產(chǎn)不得用于托管人的營(yíng)運(yùn)、借貸、質(zhì)押或再抵押，且需以避免第三方索賠的方式持有。
以太坊質(zhì)押什么意思
以太坊質(zhì)押（Staking）是以太坊網(wǎng)絡(luò)升級(jí)為權(quán)益證明機(jī)制（PoS）后引入的核心功能，用戶通過(guò)鎖定一定數(shù)量的ETH參與交易驗(yàn)證與網(wǎng)絡(luò)安全維護(hù)，并獲取相應(yīng)獎(jiǎng)勵(lì)。該機(jī)制既保障了網(wǎng)絡(luò)的去中心化與安全性，也為參與者提供了收益機(jī)會(huì)。
以太坊質(zhì)押的核心邏輯
基本定義
以太坊質(zhì)押指用戶將持有的ETH存入網(wǎng)絡(luò)質(zhì)押合約，作為驗(yàn)證者節(jié)點(diǎn)的保證金。通過(guò)參與區(qū)塊鏈交易的驗(yàn)證與區(qū)塊生成，維護(hù)網(wǎng)絡(luò)安全和共識(shí)機(jī)制，同時(shí)獲得質(zhì)押收益。
核心目標(biāo)
保障網(wǎng)絡(luò)安全：質(zhì)押ETH的驗(yàn)證者需遵守協(xié)議規(guī)則，惡意行為將導(dǎo)致質(zhì)押資產(chǎn)被罰沒，以此約束參與者共同維護(hù)網(wǎng)絡(luò)安全；
實(shí)現(xiàn)收益分配：質(zhì)押者根據(jù)貢獻(xiàn)的計(jì)算資源與質(zhì)押時(shí)長(zhǎng)，按比例獲得年化約4%-7%的ETH獎(jiǎng)勵(lì)（具體收益率動(dòng)態(tài)調(diào)整）。
運(yùn)作機(jī)制特點(diǎn)
低門檻參與：自以太坊2.0升級(jí)后，個(gè)人質(zhì)押最低需32 ETH，但可通過(guò)交易所或第三方質(zhì)押池以更少ETH參與；
流動(dòng)性限制：質(zhì)押期間ETH被鎖定，需等待解質(zhì)押流程才能贖回，通常耗時(shí)數(shù)日至數(shù)周；
風(fēng)險(xiǎn)收益平衡：網(wǎng)絡(luò)故障或驗(yàn)證錯(cuò)誤可能導(dǎo)致部分質(zhì)押金被罰沒，但正常運(yùn)行下收益穩(wěn)定。
市場(chǎng)影響與發(fā)展趨勢(shì)
經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)作用：截至2025年，約30%的ETH處于質(zhì)押狀態(tài)，減少了市場(chǎng)流通量，對(duì)ETH價(jià)格形成長(zhǎng)期支撐；
金融產(chǎn)品創(chuàng)新：多家機(jī)構(gòu)推出以太坊質(zhì)押ETF，允許投資者通過(guò)傳統(tǒng)金融工具間接獲得質(zhì)押收益，推動(dòng)主流資本入場(chǎng)。
以上就是美國(guó)SEC解讀以太坊質(zhì)押：PoS Staking非證券交易 不需注冊(cè)的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于SEC對(duì)協(xié)議質(zhì)押活動(dòng)的主要觀點(diǎn)的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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