5 月 21 日，香港立法委員會(huì)正式通過了《穩(wěn)定幣條例草案》（下稱《草案》），新聞鋪天蓋地，內(nèi)容我就不贅述了，概括下來就幾點(diǎn)：

• 香港允許發(fā)穩(wěn)定幣了

• 需要申請牌照，門檻 2500 萬港幣

• 穩(wěn)定幣需要錨定法幣，香港對此實(shí)施監(jiān)管

• 條例有望于 2025 年內(nèi)正式生效

《草案》的通過在圈子里無疑是一顆重磅炸彈，這是否會(huì)導(dǎo)致幣圈重新洗牌？將會(huì)如何影響跨境支付格局？你我做為普通人又應(yīng)當(dāng)如何應(yīng)對？

什么是穩(wěn)定幣

或許你還不了解穩(wěn)定幣，那至少比特幣（Bitcoin）一定是聽說過的。比特幣是發(fā)行于區(qū)塊鏈（Blockchain）上的一種虛擬貨幣，其特點(diǎn)是去中心化、不可篡改、信息透明。基于區(qū)塊鏈的共識機(jī)制，還誕生了智能合約等技術(shù)。

關(guān)于比特幣的諸多是是非非就不在本文的討論范圍了，在各方推波助瀾之下，其價(jià)格一路高歌勐進(jìn)，也曾在短時(shí)間內(nèi)斷崖下跌，總之就是太不穩(wěn)定了。于是人們就想尋求一種既有比特幣的優(yōu)點(diǎn)，價(jià)格又相對穩(wěn)定的加密貨幣，穩(wěn)定幣應(yīng)運(yùn)而生。

穩(wěn)定幣依然是基于區(qū)塊鏈發(fā)行，區(qū)別就在于價(jià)格穩(wěn)定，這種穩(wěn)定是基于一定的機(jī)制來實(shí)現(xiàn)的，要么需要錨定法定貨幣（如 USDT 錨定美元），要么需要通過算法來維持幣值的穩(wěn)定。而《草案》中規(guī)定穩(wěn)定幣必須錨定法幣，直接否定了算法幣的合法性。

 詳解香港穩(wěn)定幣監(jiān)管草案，申請牌照需要哪些條件？

《穩(wěn)定幣條例》要求，任何人如在業(yè)務(wù)過程中在香港發(fā)行法幣穩(wěn)定幣，或在香港或以外發(fā)行宣稱錨定港元價(jià)值的法幣穩(wěn)定幣，必須向金融管理專員申領(lǐng)牌照。

香港立法會(huì)議員吳杰莊發(fā)推文表示，這是香港成為國際Web3中心的重要一步，香港穩(wěn)定幣是以法定貨幣為底層資產(chǎn)。這一做法直指“數(shù)字幣鑄幣權(quán)”，通過發(fā)行與法定貨幣掛鉤的數(shù)字貨幣，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代擁有更大的貨幣影響力。

首先，該草案的適用范圍進(jìn)行了明確定義：

圖片來源：foresight news

此外，法案將"指明穩(wěn)定幣"明確為宣稱錨定一種或多種官方貨幣以維持穩(wěn)定價(jià)值的數(shù)字資產(chǎn)。需要注意的是，《草案》明確受香港法律規(guī)管的穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)并不局限于發(fā)生在香港的情形，（1）底層錨定法幣以港幣為主；（2）在香港發(fā)行法幣穩(wěn)定幣，這兩種任一情境下香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)均有管轄權(quán)。

最關(guān)鍵的是，該法案進(jìn)一步列出了持牌人必須滿足的最低標(biāo)準(zhǔn)：

主體要求：申請牌照的機(jī)構(gòu)必須在香港設(shè)有實(shí)體公司，在香港以外成立為法團(tuán)的認(rèn)可機(jī)構(gòu)；

最低資本要求：持牌人必須有至少2,500萬港元的最低繳足股本

儲(chǔ)備資產(chǎn)要求嚴(yán)格：持牌人必須確保儲(chǔ)備資產(chǎn)市值在任何時(shí)候都至少相等于其流通面值，禁止分?jǐn)?shù)儲(chǔ)備模式

贖回權(quán)利明確保障：持牌人必須向提出有效贖回要求的持有人支付指定穩(wěn)定幣的面值，不得附加繁瑣條件和不合理費(fèi)用

圖片來源：foresight news

為促進(jìn)制度后續(xù)實(shí)施，金管局亦推出「沙盒」安排，以讓金管局與業(yè)界就擬議監(jiān)管要求交換意見，沙盒本質(zhì)上是一個(gè)受監(jiān)管、可控的小規(guī)模試點(diǎn)環(huán)境，讓有意在香港發(fā)行“法幣錨定穩(wěn)定幣”（fiat-referenced stablecoin）的機(jī)構(gòu)，先行測試業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理做法，并讓監(jiān)管機(jī)構(gòu)據(jù)此細(xì)化最終法規(guī)。

穩(wěn)定幣將會(huì)如何沖擊傳統(tǒng)支付行業(yè)

傳統(tǒng)的支付行業(yè)一直存在著幾個(gè)痛點(diǎn)：

1.無法做到資金的實(shí)時(shí)結(jié)算，資金從中國境內(nèi)->中國香港->馬來西亞。 「跨境收單機(jī)構(gòu)-香港」收到 CNY 就要等待支付渠道進(jìn)行資金清算（通常 T+1），收到 CNY 后進(jìn)行外匯兌換，再清算給「收單機(jī)構(gòu)-馬來」，最終結(jié)算給商戶，快則 T+5，慢則 T+10。資金到賬時(shí)效性差。

2.資金成本較高，跨境的資金清算離不開 SWIFT 的參與，當(dāng)然 SWIFT 就需要收取費(fèi)用，此外外匯機(jī)構(gòu)、中間行也都需要收取費(fèi)用，一條資金通路經(jīng)過的節(jié)點(diǎn)越多，成本就越高

3.資金安全一直是一個(gè)比較難解決的問題。必須要自己識別資金的「錯(cuò)漏重遲」風(fēng)險(xiǎn)，你應(yīng)當(dāng)假設(shè)跨境支付的每一個(gè)參與者都有可能「出問題」，并建立一套行之有效的防控機(jī)制。

穩(wěn)定幣的優(yōu)勢：

1.相比于傳統(tǒng)支付清算，加密貨幣在到賬時(shí)效性上有顯著提升，理論上可以做到秒級到賬。

2.沒有中間商賺差價(jià)，資金成本直線下降（中間商還是有的，比如交易所、跨鏈交易等，但相比于傳統(tǒng)支付的費(fèi)率來說已經(jīng)低了很多）

3.基于區(qū)塊鏈的智能合約技術(shù)，不可篡改、不可抵賴，讓資金安全有了另一套解法

4.穩(wěn)定幣/加密貨幣支付將會(huì)是 Web 3.0 的底層基礎(chǔ)設(shè)施

穩(wěn)定幣所面臨的挑戰(zhàn)

雖然能看到穩(wěn)定幣的諸多前景，但也因其存在一些問題制約了進(jìn)一步發(fā)展：

• 區(qū)塊鏈雖是透明的，但穩(wěn)定幣的管理卻未必透明。例如：發(fā)行穩(wěn)定幣是否繳納了足夠的儲(chǔ)備金？儲(chǔ)備金是否存在挪用風(fēng)險(xiǎn)？

• 穩(wěn)定幣在市場上的接受度和認(rèn)可度依然還不夠高，可以直接支持穩(wěn)定幣支付的場景比較有限，商戶即便在收到穩(wěn)定幣后也依然需要轉(zhuǎn)成法幣才能使用

• 可能被用于黑灰色產(chǎn)業(yè)鏈，規(guī)避外匯管制，威脅金融體系的穩(wěn)定。

• 嚴(yán)重依賴于區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施的穩(wěn)定性和安全性。

我一直認(rèn)為技術(shù)的問題不是主要矛盾，很快就會(huì)得到解決，但其他方面很依賴于監(jiān)管政策的健全和完善。

此外穩(wěn)定幣想要獲得大眾的信任可能會(huì)是個(gè)漫長的過程，這需要各國政府、各大跨境機(jī)構(gòu)、商戶、底層基礎(chǔ)設(shè)施同步協(xié)同發(fā)力。

各國目前對穩(wěn)定幣的態(tài)度美國

漂亮國最近在外交上頻頻吃癟，關(guān)稅大棒似乎也沒有那么好用了。但目前在穩(wěn)定幣市場，錨定美元的 USDT 和 USDC 市值遙遙領(lǐng)先，漂亮國迫切希望以此建立一套新的貨幣霸權(quán)。

今年 5 月 19 日，GENIUS 穩(wěn)定幣法案（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act）已經(jīng)推進(jìn)到表決階段。 這意味著穩(wěn)定幣進(jìn)一步合規(guī)化終于被提上日程。 雖然還需要表決通過后，經(jīng)總統(tǒng)簽署后才能正式生效，但也只是時(shí)間問題。

歐盟

歐盟于 2024 年正式通過了 MiCA（Markets in Crypto-Assets Regulation），作為歐盟首個(gè)為規(guī)范加密資產(chǎn)市場制定的全面監(jiān)管框架。

MiCA 對加密資產(chǎn)進(jìn)行了細(xì)分：資產(chǎn)參考代幣（ARTs）、電子貨幣代幣（EMTs）、其他加密資產(chǎn)，并進(jìn)行差異化監(jiān)管策略。其中與穩(wěn)定幣相關(guān)的條款于 2024 年 6 月 30 日正式生效。

新加坡

新加坡金融管理局（MAS）于 2023 年 8 月發(fā)布《穩(wěn)定幣監(jiān)管框架》，明確將錨定新加坡元或 G10 國家貨幣（如美元、歐元、日元等）的單一貨幣穩(wěn)定幣（SCS）納入監(jiān)管范圍。

2025 年進(jìn)一步將穩(wěn)定幣歸類為數(shù)字支付代幣（DPT），需遵守修訂后的《支付服務(wù)法案》（PSA）。

新加坡做為亞洲的金融中心之一，在創(chuàng)新性上一直走在前列，目前 MAS 的牌照含金量仍在提升。

中國

因?yàn)榧用茇泿糯嬖诘娘L(fēng)險(xiǎn)，東方大國對加密貨幣一直持謹(jǐn)慎態(tài)度，目前東大還未正式承認(rèn)任何加密貨幣的合法性。

但這一場貨幣戰(zhàn)爭已經(jīng)悄然打響，不參與就意味著落后，因此香港做為金融自由港，在此時(shí)通過《草案》是非常合適的時(shí)機(jī)。 既可以穩(wěn)住其亞洲金融中心的地位，還可以給穩(wěn)定幣的推廣和運(yùn)行探索一些經(jīng)驗(yàn)。后續(xù)東大對加密貨幣的態(tài)度是否會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變，很大程度可能會(huì)取決于香港的試驗(yàn)結(jié)果。

《草案》通過后，京東、渣打銀行已經(jīng)緊鑼密鼓進(jìn)入了第一批沙盒測試階段，并同步開始申請監(jiān)管牌照。

我對于京東在穩(wěn)定幣上的布局還是比較驚訝的，畢竟國內(nèi)的兩大支付巨頭好像都還沒開始動(dòng)作。但我覺得應(yīng)該很快了，靜觀其變吧。

新規(guī)將根本改變虛擬資產(chǎn)企業(yè)在港的運(yùn)營方式。無論是發(fā)行人還是投資人，都必須重新審視其策略、合作伙伴與法律風(fēng)險(xiǎn)：

• 發(fā)行人：不再是快速啟動(dòng)產(chǎn)品的時(shí)代。穩(wěn)定幣發(fā)行需具備穩(wěn)健的財(cái)務(wù)治理、真實(shí)的貨幣支持與清晰的法律責(zé)任。港幣2,500萬起的資本要求、審計(jì)費(fèi)用、儲(chǔ)備檢查與實(shí)時(shí)贖回系統(tǒng)令門檻大幅提升。無牌發(fā)行不再是“風(fēng)險(xiǎn)”，而是刑事罪行。
• 銀行與信托機(jī)構(gòu)： 自然可成為儲(chǔ)備托管人、合規(guī)驗(yàn)證者與風(fēng)險(xiǎn)管理者，未來可能發(fā)展出穩(wěn)定幣國庫管理、KYC支持等服務(wù)，但亦需升級系統(tǒng)以支持代幣化交易并評估法律責(zé)任。
• 投資者： 保障增強(qiáng)，選擇暫減。強(qiáng)制贖回權(quán)與儲(chǔ)備隔離提升了投資信心，雖然初期穩(wěn)定幣選擇可能減少，但從長遠(yuǎn)看，更易識別真正合規(guī)、法幣支持的穩(wěn)定幣。
• 全球平臺(tái)： 不可再“順帶”向香港提供穩(wěn)定幣。新規(guī)下必須設(shè)立專屬合規(guī)策略。與歐盟MiCA護(hù)照制度不同，香港不承認(rèn)外部牌照。若向香港用戶進(jìn)行推廣或提供資產(chǎn)籃子錨定代幣，極可能違反廣告法。
• 開發(fā)者與DeFi建設(shè)者： 技術(shù)不能超越法律。任何與法幣穩(wěn)定幣交互的協(xié)議開發(fā)，必須從一開始就優(yōu)先考慮合規(guī)性，嵌入穩(wěn)定幣發(fā)行人狀態(tài)驗(yàn)證系統(tǒng)。

普通人應(yīng)當(dāng)如何應(yīng)對

機(jī)遇往往與挑戰(zhàn)并存，作為普通人若想入局其中，可能有幾點(diǎn)建議可以參考：

• 投資穩(wěn)定幣？建議短期不要考慮，穩(wěn)定幣是錨定法幣的，有這個(gè)想法不如直接存一點(diǎn)外匯

• 跨境支付的機(jī)遇，如果你是跨境支付從業(yè)者，可以考慮和探索穩(wěn)定幣支付的可行性，但要密切關(guān)注政策動(dòng)向，在香港方面不如等《草案》真正落地了再說

• 自己發(fā)行穩(wěn)定幣？這不是普通人該考慮的，感興趣可以玩一玩 NFT

• 普通人要想入局，最簡單的辦法還是找個(gè) Web 3.0 的公司上班

最后，建議關(guān)注一下數(shù)字人民幣和 CISP 的動(dòng)向，通過數(shù)字人民幣打通穩(wěn)定幣，走向世界，才是東方大國最終要下的棋。

歷史的車輪滾滾向前，Web 3.0 的興起已經(jīng)成為不可阻擋的趨勢，誰能在這一場新的變革中逐鹿中原，我們拭目以待。

結(jié)語

香港的穩(wěn)定幣條例是有意為之的戰(zhàn)略抉擇：將加密金融納入制度性問責(zé)體系。通過將牌照、監(jiān)管與執(zhí)法整合于統(tǒng)一框架中，香港向全球市場傳遞明確信號：數(shù)字金融必須在法治之下運(yùn)作。市場參與者應(yīng)為嚴(yán)格審計(jì)、儲(chǔ)備檢查與持續(xù)監(jiān)管對話做好準(zhǔn)備。那些適應(yīng)者，不僅能生存，還能塑造亞洲合規(guī)數(shù)字金融的未來。

但更深層的問題仍在：可編程貨幣能否在法治經(jīng)濟(jì)中茁壯成長？去中心化技術(shù)能否與集中式監(jiān)管共存？加密創(chuàng)新能否在沒有可執(zhí)行贖回權(quán)與制度問責(zé)的情況下贏得公眾信任？這些挑戰(zhàn)，因以下未解裂痕而進(jìn)一步放大：如何在保留匿名特征的同時(shí)平衡AML/CFT監(jiān)管；以及內(nèi)地資本管制如何與港幣穩(wěn)定幣跨境流通或大陸資產(chǎn)代幣化交互。

這些張力強(qiáng)化了香港的核心命題：金融演進(jìn)的關(guān)鍵不在于速度，而在于主權(quán)、穩(wěn)定與系統(tǒng)性完整性。唯有監(jiān)管，才能在技術(shù)無法自證信任的地方建立信任。沒有信任，創(chuàng)新終將失敗。

以上就是香港《穩(wěn)定幣條例草案》將會(huì)如何影響支付格局的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于詳解香港穩(wěn)定幣草案的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

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